通貨膨脹與利率和黃金價(jià)格之間的相互影響
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黃金除了有貴金屬的特性以外，其本身就是一種貨幣。它與其他貨幣的區(qū)別在于黃金本身具有升高的價(jià)值，而其他貨幣（比如紙幣）本身則基本沒(méi)有什么價(jià)值，只是價(jià)值的代表。舉一個(gè)非常極端的例子，假如一個(gè)國(guó)家發(fā)生戰(zhàn)爭(zhēng)并且被滅亡，那么這個(gè)國(guó)家的貨幣就有可能一文不值，但黃金在任何時(shí)候都不會(huì)失去其作為貴金屬的價(jià)值。因此，可以說(shuō)黃金可以作為價(jià)值永恒的代表。這一意義最明顯的體現(xiàn)即是黃金在通貨膨脹時(shí)代的投資價(jià)值—紙幣等會(huì)因通脹而貶值，而黃金卻不會(huì)。英國(guó)著名的裁縫街西裝數(shù)百年來(lái)的價(jià)格大約都是五六盎司黃金的水準(zhǔn)，這是黃金購(gòu)買(mǎi)力經(jīng)久不變的明證。而數(shù)百年前幾十英鎊可以買(mǎi)套西裝，但現(xiàn)在只能買(mǎi)只袖子了。因此在貨幣流動(dòng)性泛濫，通脹橫行的年代，黃金就會(huì)因其對(duì)抗通脹的特性而備受投資者青睞。對(duì)金價(jià)有重要影響的是扣除通脹后的實(shí)際利率水平，扣除通貨膨脹后的實(shí)際利率是持有黃金的機(jī)會(huì)成本，實(shí)際利率為負(fù)的時(shí)期，人們更愿意持有黃金。
圖 3-12 黃金價(jià)格與實(shí)際利率對(duì)比