優(yōu)秀偉大的公司企的定義和特征
admin
優(yōu)秀偉大的公司企的定義和特征
偉大的企業(yè)自有自己獨特的商業(yè)特征：
“一家真正偉大的公司必須有一條又深又寬的‘護城河’，來保護它的高投資回報。資本動力學決定了競爭對手會不斷進攻那些高回報的‘商業(yè)城堡’。因此，堅固的防御，對于持久的成功來說，至關重要。商業(yè)的歷史充滿了‘羅馬蠟燭’式的短暫輝煌，那些自我保護措施不足的公司會很快在競爭中敗下陣來。”（摘自巴菲特2007年致股東的信）
資本主義的精髓是自由競爭，只要符合法律，競爭就是正當的。巴菲特把資本主義商業(yè)之間的正常競爭形象地比喻為競爭對手對高回報的“商業(yè)城堡”的進攻，并提出“資本動力學”概念，是對資本主義商業(yè)競爭理論的貢獻，對于人們理解商業(yè)之間的競爭機制是大有裨益的。在商業(yè)世界，競爭是正常的，也是激烈的，競爭會使高回報快速瓦解，趨向于平均化，就像羅馬帝國一樣，曾經輝煌一時，而后迅速衰落。要維持高回報，就要有自己的具有獨特商業(yè)特性的“護城河”，“護城河”的寬深穩(wěn)定性決定著高回報的持久性。
商業(yè)的一時高回報容易做到，但要一世的高回報就難了，這要看這個生意“護城河”的穩(wěn)定性是否牢靠了。
巴菲特認為，長期來說，投資者應該選擇具有長期競爭優(yōu)勢的偉大生意類型：
“我們尋找的生意，是在一個穩(wěn)定行業(yè)中具有長期競爭優(yōu)勢。真正偉大的生意，不但能從有形資產中獲得巨大收益，而且在任何持續(xù)期內，都不用把收益中很大的一部分進行內部再投資以維持其原有的高回報率。”（摘自巴菲特2007年致股東的信）
偉大的企業(yè)存在于具有長期競爭優(yōu)勢的穩(wěn)定行業(yè)中，不但收益率高，而且不用再投新資本也能保持這種高收益率。我們將這些偉大企業(yè)產生的年度凈收益再投資其他高收益的偉大企業(yè)，就能夠坐享復利的利滾利效應：
“讓我們看一個理想企業(yè)的原型——我們的See’s糖果公司。去年See’s的銷售額為3.83億美元，稅前凈收益為8200萬美元，運營成本是400萬美元。這意味著從1972年到現在，我們只花了3200萬美元進行再投資，就完成了這種平穩(wěn)的規(guī)模增長和某種意義上不平凡的財務增長。同時，稅前凈收益總計已經達到了13.5億美元。這些凈利潤的全部，除了那3200萬美元，全部被輸送到波克希爾。我們用稅后的收益來收購其他具有吸引力的企業(yè)，就像亞當和夏娃發(fā)明了一項產生60億人口的活動，See’s為我們開辟了更多的新財源。圣經的訓誡‘要生養(yǎng)眾多’在波克希爾得到了認真的履行。”（摘自巴菲特2007年致股東的信）
這里巴菲特把See’s糖果公司說成是理想企業(yè)的原型，我們需要思考的是：為什么？在巴菲特所有的控股子公司中，喜斯糖果公司是一個規(guī)模并不大的小公司（與其他子公司相對而言），每年的凈利潤絕對數額也不大，不到一個億，在波克希爾2000多億美元的總資產中所占比例很低，但為什么巴菲特卻對See’s糖果公司再三嘉許，喜愛有加呢？從絕對利潤額的角度說，巴菲特的其他控股子公司，最多的每年可產出凈利潤幾十億美元，巴菲特反復表揚See’s，不怕引起這些公司CEO的嫉妒而埋怨他不公平嗎？要知道巴菲特也是管理專家，他最講公正。對其中的道理，你需要想明白。
其實，巴菲特最講究的是投入資本的回報比例，而不是絕對額。See’s的運營成本很低，僅在當初購買該公司時花了3200萬美元的總成本，算是資本的原始投入，在以后的年份里，不再需要新的投入資本，卻能夠產生逐年遞增的利潤，累計達到了13.5億美元。巴菲特再將這些利潤購買新的高產出生意，那些新生意又有了新的高產出，成了“驢打滾”式的高產出典型。就像傳說中的人類開始時只有一男一女亞當和夏娃，但亞當和夏娃的結合開始繁殖人類，到現在已使地球上有了60億的人口，有點泛濫成災了。如果讓你原始投資資本的利潤也泛濫成災，低投入、高產出，這不是天大的好事嗎？
這實際就是巴菲特投資復利增長的秘密所在，那就怪不得老巴反復強調See’s的好處了：
“在美國，像See’s這樣的公司并不多。一個不依靠巨量資金投入就能獲得持續(xù)增長的公司顯然要更好一些。在這方面，可以問問微軟和谷歌。”（摘自巴菲特2007年致股東的信）
在美國正常的經濟生活中，像See’s這樣沒有新增投入就達到生意不斷成長的效果，顯然是更加突出的好生意。
另外，這段話里巴菲特提到了高科技股微軟和谷歌，使我在這句話上停留了很長時間思考，以前的老巴老說自己看不懂高科技股，尤其是微軟和網絡股，但2007年的巴菲特已經把微軟和谷歌列為與傳統產業(yè)See’s類似的低投入高產出產業(yè)，說明巴菲特在2007年以后看懂了微軟和谷歌。要知道高科技產業(yè)是不容易被弄懂的，尤其是對于老年人更應是如此，這同時說明了75歲高齡的巴菲特學習新知識的能力之強，其能力圈尚在不斷地擴大。這個事實使人感慨，巴菲特的成功決非偶然，更是其努力后的一種必然，吾輩之人尚屬年輕，更應該不斷學習進步，以擴大自己的能力圈。