熊市又稱空頭市場，是市場整體方向向下的市場運動，中間可能會夾雜著劇烈的反彈走勢，但整體趨勢是一波比一波低。

   在熊市中，絕大多數人是虧損的。當然空頭市場中也不乏機會，但機會轉瞬即逝，不易捕捉，在空頭市場中的操作尤其困難。正因為如此，一旦有誰在熊市中通過短線、超短線操作賺了錢，就有可能瞬間爆得大名。

   與牛市類似，熊市走勢也可以分為三個期間。

期間1：氣氛狂熱，大盤下跌

   這是熊市的第一階段，它開始于牛市第三期的末段，往往出現在市場投資氣氛最高漲的情況下，這時市場絕對樂觀，投資者對后市變化完全沒有戒心。市場上真真假假的各種利好消息到處都是，公司的業績和盈利達到不正常的高峰。不少企業在這段時期內加速擴張，收購合并的消息頻傳。正當絕大多數投資者瘋狂沉迷于股市升勢時，少數明智的投資者和個別投資大戶已開始將資金逐步撤離或處于觀望。因此，市場的交投雖然十分熾熱，但已有逐漸降溫的跡象。這時如果股價再進一步攀升，成交量卻不能同步跟上的話，大跌就可能出現。在這個時期，當股價下跌時，許多人仍然認為這種下跌只是上升過程中的回調。其實，這是股市大跌的開始。之后，大盤出現一波大跌走勢。

期間2：信心不斷失去，持續下跌

   這一階段，股票市場一有風吹草動，就會觸發“恐慌性拋售”。一方面，市場上熱點太多，想要買進的人反因難以選擇而退縮不前，處于觀望；另一方面，更多的人開始急于拋出，加劇股價急速下跌。在允許進行信用交易的市場上，從事買空交易的投機者遭受的打擊更大，他們往往因償還融入資金的壓力而被迫拋售，于是股價越跌越急，一發不可收拾。經過一輪瘋狂的拋售和股價急跌以后，投資者會覺得跌勢有點過分，因為上市公司以及經濟環境的現狀尚未達到如此悲觀的地步，于是市場會出現一次較大的回升和反彈。這一段中期性反彈可能維持幾個星期或者幾個月，回升或反彈的幅度一般為整個市場總跌幅的三分之一至二分之一。

   還是在熊市第二期，經過一段時間的中期性反彈以后，經濟形勢和上市公司的前景趨于惡化，公司業績下降，財務困難。各種真假難辨的利空消息又接踵而至，對投資者信心造成進一步打擊。這時整個股票市場彌漫著悲觀氣氛，股價繼反彈后較大幅度下挫。

期間3：信心崩潰，股價逐漸企穩

   股價持續下跌，但跌勢沒有加劇。由于那些質量較差的股票已經在第一、第二階段跌得差不多了，再跌的可能性已經不大，而這時由于市場信心崩潰，下跌的股票集中在業績一向良好的藍籌股和優質股上。這一階段正好與牛市第一階段的初段吻合，有遠見和理智的投資者會認為這是最佳的吸納機會，這時購入低價優質股，待大市回升后可獲得豐厚回報。熊市市場特征

   在技術圖形上，熊市中均線系統往往會出現向下發散的形態，形成空頭排列。在當前國內股市沒有做空機制的情況下，投資人在空頭市場中應盡量避免再次進場，應采取持幣觀望策略。圖3-2是上證指數從2007年10月到2008年11月的熊市走勢圖。熊市市場特征
 

圖3-2　上證指數從6124點到1664點的熊市走勢
 

   在這波經典的下跌走勢中，2008年4月底5月初，市場出現一波較大的反彈走勢，但很快就再次下跌，延續下跌趨勢。因此，在熊市中最好一直持幣觀望。