如何對(duì)待管理基金公司的虧損？-巴菲特演講（連載2）
如何對(duì)待管理基金公司
如何對(duì)待管理基金公司的虧損？-巴菲特演講（連載2）
問題：有傳聞?wù)f，你成為長(zhǎng)期資金管理基金的救場(chǎng)買家？你在那里做了什么？你看到了什么機(jī)會(huì)？（譯者注：長(zhǎng)期資金管理基金是一家著名的對(duì)沖基金。1994年創(chuàng)立。創(chuàng)立后的頭些年盈利可觀，年均40％以上。但是，在1998年，這家基金在4個(gè)月里損失了46個(gè)億，震驚世界）
問題：有傳聞?wù)f，你成為長(zhǎng)期資金管理基金的救場(chǎng)買家？你在那里做了什么？你看到了什么機(jī)會(huì)？（譯者注：長(zhǎng)期資金管理基金是一家著名的對(duì)沖基金。1994年創(chuàng)立。創(chuàng)立后的頭些年盈利可觀，年均40％以上。但是，在1998年，這家基金在4個(gè)月里損失了46個(gè)億，震驚世界）
巴菲特：在最近的一篇財(cái)富雜志（封面是魯本●默多克）上的文章里講了事情的始末。有點(diǎn)意思。是一個(gè)冗長(zhǎng)的故事，我這里就不介紹來龍去脈了。我接了一個(gè)非常慎重的關(guān)于長(zhǎng)期資金管理基金的電話。那是4個(gè)星期前的一個(gè)星期五的下午吧。我孫女的生日Party在那個(gè)傍晚。在之后的晚上，我會(huì)飛到西雅圖，參加比爾●蓋茨的一個(gè)12天的阿拉斯加的私人旅程。所以我那時(shí)是一點(diǎn)準(zhǔn)備都沒有的。于是星期五我接了這個(gè)電話，整個(gè)事情變得嚴(yán)重起來。在財(cái)富的文章發(fā)表之前，我還通了其他一些相關(guān)電話。我認(rèn)識(shí)他們（譯者注：長(zhǎng)期資金管理基金的人），他們中的一些人我還很熟。很多人都在所羅門兄弟公司工作過。事情很關(guān)鍵。美聯(lián)儲(chǔ)周末派了人過去（譯者注：紐約）。在星期五到接下來的周三這段時(shí)間里，紐約儲(chǔ)備局導(dǎo)演了沒有聯(lián)邦政府資金卷入的長(zhǎng)期資金管理基金的救贖行動(dòng)。我很活躍。但是我那時(shí)的身體狀況很不好，因?yàn)槲覀兡菚r(shí)正在阿拉斯加的一些峽谷里航行，而我對(duì)那些峽谷毫無興趣。船長(zhǎng)說我們朝著可以看到北極熊的方向航行，我告訴船長(zhǎng)朝著可以穩(wěn)定接收到衛(wèi)星信號(hào)的方向航行（才是重要的）（譯者注：巴菲特在開玩笑，意思是他在船上，卻一直心系手邊的工作）。星期三的早上，我們出了一個(gè)報(bào)價(jià)。那時(shí)，我已經(jīng)在蒙塔那（譯者注：美國(guó)西北部的一個(gè)州）了。我和紐約儲(chǔ)備局的頭兒通了話。他們?cè)?0點(diǎn)會(huì)和一批銀行家碰頭。我把意向傳達(dá)過去了。紐約儲(chǔ)備局在10點(diǎn)前給在懷俄明（譯者注：美國(guó)西北部的一個(gè)州）的我打了電話。我們做了一個(gè)報(bào)價(jià)。那確實(shí)只是一個(gè)大概的報(bào)價(jià)，因?yàn)槲沂窃谶h(yuǎn)程（不可能完善細(xì)節(jié)性的東西）。最終，我們對(duì)2.5億美元的凈資產(chǎn)做了報(bào)價(jià),但我們會(huì)在那之上追加30到32.5億左右。 Berkshire
Hathaway（巴菲特的投資公司）分到30個(gè)億, AIG有7個(gè)億, Goldman
Sachs有3個(gè)億。我們把投標(biāo)交了上去，但是我們的投標(biāo)時(shí)限很短，因?yàn)槟悴豢赡軐?duì)價(jià)值以億元計(jì)的證券在一段長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)固定價(jià)格，我也擔(dān)心我們的報(bào)價(jià)會(huì)被用來作待價(jià)而沽的籌碼。最后，銀行家們把合同搞定了。那是一個(gè)有意思的時(shí)期。
整個(gè)長(zhǎng)期資金管理基金的歷史，我不知道在座的各位對(duì)它有多熟悉，其實(shí)是波瀾壯闊的。如果你把那16個(gè)人，象John Meriwether等，還有兩個(gè)諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)的獲得者，Myron Scholes和Robert Merton，放在一起，可能很難再?gòu)娜魏文隳芟胂竦玫降墓局�，包括象微軟這樣的公司，找到另外16個(gè)這樣高IQ的一個(gè)團(tuán)隊(duì)。那真的是一個(gè)有著難以置信的智商的團(tuán)隊(duì)，而且他們所有人在業(yè)界都有著大量的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。他們可不是一幫在男裝領(lǐng)域賺了錢，然后突然轉(zhuǎn)向證券的人。這16個(gè)人加起來的經(jīng)驗(yàn)可能有350年到400年，而且是一直專精于他們目前所做的。第3個(gè)因素，他們所有人在金融界都有著極大的關(guān)系網(wǎng)，數(shù)以億計(jì)的資金也來自于這個(gè)關(guān)系網(wǎng)，其實(shí)就是他們自己的資金。超級(jí)智商，在他們內(nèi)行的領(lǐng)域，結(jié)果是他們破產(chǎn)了。這于我而言，是絕對(duì)的百思不得其解。如果我要寫本書的話，書名就是“為什么聰明人凈干蠢事”。我的合伙人說那本書就是他的自傳（笑）。這真的是一個(gè)完美的演示。就我自己而言，我和那16個(gè)人沒有任何過節(jié)。他們都是正經(jīng)人，我尊敬他們，甚至我自己有問題的時(shí)候，也會(huì)找他們來幫助解決。他們絕不是壞人。但是，他們?yōu)榱藪昴切┎粚儆谒麄�，他們也不需要的錢，他們竟用屬于他們，他們也需要的錢來冒險(xiǎn)。這就太愚蠢了。這不是IQ不IQ的問題。用對(duì)你重要的東西去冒險(xiǎn)贏得對(duì)你并不重要的東西，簡(jiǎn)直無可理喻，即使你成功的概率是100比1，或1000比1。如果你給我一把槍，彈膛里一千個(gè)甚至一百萬個(gè)位置，然后你告訴我，里面只有一發(fā)子彈，你問我，要花多少錢，才能讓我拉動(dòng)扳機(jī)。我是不會(huì)去做的。你可以下任何注，即使我贏了，那些錢對(duì)我來說也不值一提。如果我輸了，那后果是顯而易見的。我對(duì)這樣的游戲沒有一點(diǎn)興趣。可是因?yàn)轭^腦不清楚，總有人犯這樣的錯(cuò)。有這樣一本一般般的書，卻有著一個(gè)很好的書名，“一生只需富一次”。這再正確不過了，不是碼？如果你有一個(gè)億開始，每年沒有一點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)的可以掙10％，有些風(fēng)險(xiǎn)，但成功率有99％的投資會(huì)賺20％。一年結(jié)束，你可能有1.1個(gè)億，也可能有1.2個(gè)億，這有什么區(qū)別呢？如果你這時(shí)候過世，寫亡訊的人可能錯(cuò)把你有的1.2個(gè)億寫成1.1個(gè)億了，有區(qū)別也變成沒區(qū)別了（笑）。對(duì)你，對(duì)你的家庭，對(duì)任何事，都沒有任何一點(diǎn)點(diǎn)不同。但是萬一有點(diǎn)閃失的話，特別是當(dāng)你管理他人的錢時(shí)，你不僅僅損失了你的錢，你朋友的錢，還有你的尊嚴(yán)和臉面。我所不能理解的是，這16個(gè)如此高智商的能人怎么就會(huì)玩這樣一個(gè)游戲。簡(jiǎn)直就是瘋了。某種程度上，他們的決定基本上都依賴于一些事情。他們都有著所羅門兄弟公司的背景，他們說一個(gè)6或7西格瑪?shù)氖录ㄖ附鹑谑袌?chǎng)的波動(dòng)幅度）是傷他們不著的。他們錯(cuò)了，歷史是不會(huì)告訴你將來某一金融事件發(fā)生的概率的。他們很大程度上依賴于數(shù)學(xué)統(tǒng)計(jì)，他們認(rèn)為關(guān)于股票的（歷史）數(shù)據(jù)揭示了股票的風(fēng)險(xiǎn)。我認(rèn)為那些數(shù)據(jù)根本就不會(huì)告訴你股票的風(fēng)險(xiǎn)！我認(rèn)為數(shù)據(jù)也不會(huì)揭示你破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。也許他們現(xiàn)在也這么想了？事實(shí)上，我根本不想用他們來作例子，因?yàn)樗麄兊慕?jīng)歷換一種形式，很可能發(fā)生在我們中的每個(gè)人身上。我們?cè)谀承╆P(guān)鍵之處存在著盲點(diǎn)，因?yàn)槲覀兌锰嗟钠渌胤健Ｕ驢enry
Gutman所說的，破產(chǎn)的多是兩類人：一是一竅不通者；一是學(xué)富五車者。這其實(shí)是令人悲哀的。我們是從來不借錢的，即使有保險(xiǎn)做擔(dān)保。即使是在我只有1萬塊錢的時(shí)候，我也決不借錢。借錢能帶來什么不同瑪？我只憑我一己之力時(shí)我也樂趣無窮。一萬，一百萬，和一千萬對(duì)我都沒有什么不同。當(dāng)然，當(dāng)我遇到類似緊急醫(yī)療事件的情況下會(huì)有些例外�；旧�，在錢多錢少的情況下，我都會(huì)做同樣的事情。如果你從生活方式的角度來想想你們和我的不同，我們穿的是同樣的衣服，當(dāng)然我的是SunTrust給的；我們都有機(jī)會(huì)喝上帝之泉（說這話的時(shí)候，巴菲特開了一瓶可樂），我們都去麥當(dāng)勞，好一點(diǎn)的，奶酪皇后（譯者注：即DairyQueen，一家類似于麥當(dāng)勞的快餐店），我們都住在冬暖夏涼的房子里，我們都在平面大電視上看Nebraska和Texas
A&M（美國(guó)的兩所大學(xué)）的橄欖球比賽，我們的生活沒什么不同，你能得到不錯(cuò)的醫(yī)療，我也一樣，唯一的不同可能是我們旅行的方式不同，我有我的私人飛機(jī)來周游世界，我很幸運(yùn)。但是除了這個(gè)之外，你們?cè)傧胂耄夷茏龅哪銈冇惺裁床荒茏瞿�？我熱愛我的工作，但是我從來如此，無論我在談大合同，還是只賺一千塊錢的時(shí)候。我希望你們也熱愛自己的工作。如果你總是為了簡(jiǎn)歷上好看些就不斷跳槽，做你不喜歡的工作，我認(rèn)為你的腦子一定是進(jìn)了水。我碰到過一個(gè)28歲的哈佛畢業(yè)生，他一直以來都做得不錯(cuò)。我問他，下一步你打算做些什么？他說，可能讀個(gè)MBA吧，然后去個(gè)管理資詢的大公司，簡(jiǎn)歷上看著漂亮點(diǎn)。我說，等一下，你才28歲，你做了這么多事情，你的簡(jiǎn)歷比我看到過的最好的還要強(qiáng)十倍，現(xiàn)在你要再找一個(gè)你不喜歡的工作，你不覺得這就好像把你的性生活省下來到晚年的時(shí)候再用嗎？是時(shí)候了，你就要去做的（不能老等著）。（這是一個(gè)比喻）但是我想我把我的立場(chǎng)告訴了他。你們走出去，都應(yīng)該選擇那些你熱愛的工作，而不是讓你的簡(jiǎn)歷看上去風(fēng)光。當(dāng)然，你的愛好可能會(huì)有變化。（對(duì)那些你熱愛的工作，）每天早上你是蹦著起床的。當(dāng)我走出校園的時(shí)候，我恨不得馬上就給格拉姆干。但是我不可能為他白干，于是他說我要的工資太高了（所以他沒有要我）。但我總是不停地bug他，同時(shí)我自己也賣了3年的證券，期間從不間斷地給他寫信，聊我的想法，最終他要了我，我在他那兒工作了幾年。那幾年是非常有益的經(jīng)驗(yàn)。我總是做我熱愛的工作。拋開其他因素，如果你單純的高興做一項(xiàng)工作，那么那就是你應(yīng)該做的工作。你會(huì)學(xué)到很多東西，工作起來也會(huì)覺得有無窮的樂趣�？赡苣銓頃�(huì)變。但是（做你熱愛的工作），你會(huì)從工作中得到很多很多。起薪的多寡無足輕重。
不知怎么，扯得遠(yuǎn)了些�？傊绻阏J(rèn)為得到兩個(gè)X比得到一個(gè)讓你更開心，你可能就要犯錯(cuò)了。重要的是發(fā)現(xiàn)生活的真諦，做你喜歡做的。如果你認(rèn)為得到10個(gè)或20個(gè)X是你一切生活的答案，那么你就會(huì)去借錢，做些短視，以及不可理喻的事情。多年以后，不可避免地，你會(huì)為你的所作所為而后悔。
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