消費升級與高端制造將成為未來投資的重點-劉青山
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地方政府高負債、我國金融業(yè)高杠桿、我國制造業(yè)高產(chǎn)能、我國房地產(chǎn)高庫存，一直壓制著中國經(jīng)濟這四座大山正在被去除。商品住宅廣義庫存已降至9個月，大幅度低于歷史平均水平的14個月；金融杠桿、地方政府負債、制造業(yè)產(chǎn)能經(jīng)過一系列的改革，都得到有效的緩解。
中國北京清和泉資本的董事長 劉青山
過去的兩年，中國股市、中國債市、中國樓市在先后經(jīng)歷了異常起起伏伏之后，開始表現(xiàn)出一個共同特征—波動性不斷的收斂。探究其原因，第一我國宏觀流動性和全球同步表現(xiàn)收緊的態(tài)勢，第二我國經(jīng)濟止跌企穩(wěn)提振各類的投資者信心與預期，第三各領域連續(xù)加強有效的監(jiān)管導致的結(jié)果。各類資產(chǎn)波動率的收斂將是我們面對的新常態(tài)。
我國經(jīng)濟企穩(wěn)內(nèi)在根源
過去的幾年，國外市場對我國經(jīng)濟質(zhì)疑聲不斷出現(xiàn)，主要基于以下四個：地方政府高負債、我國金融業(yè)高杠桿、我國制造業(yè)高產(chǎn)能、我國房地產(chǎn)高庫存。但是經(jīng)過幾年發(fā)展，所謂壓倒我國經(jīng)濟四座大山正在被逐步去除。房地產(chǎn)高庫存為例，受益于三四線地產(chǎn)銷售的強勁，到2017年上半年為止，商品住宅廣義庫存已經(jīng)降至9個月，大幅度低于歷史平均14個月。金融業(yè)杠桿、地方政府負債、制造業(yè)產(chǎn)能經(jīng)過我國政府與市場一系列改革消化吸收，同時得到有效緩解。
我國經(jīng)濟展現(xiàn)出強勁韌性，讓唱空我國的學者和經(jīng)濟方面的學家大跌眼鏡。根本原因是，首先在于我國改革開放四十年，積累了豐富經(jīng)驗與智慧；其次龐大中產(chǎn)階級形成所帶來巨大的市場容量，為解決各種難題提供廣闊騰挪空間，第二點容易忽視。如果看不到這兩原因，對我國經(jīng)濟研究就只是像空中樓閣。
優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)會更加貴
據(jù)中國基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，當前股權(quán)和創(chuàng)投PE規(guī)模有6萬億人民幣，隨著IPO的常態(tài)化與這些項目不斷上市與退出，上市公司稀缺性可能不斷減弱，未來只有那些高壁壘、不可復制、市場容量大、持續(xù)性強的優(yōu)質(zhì)公司會受到市場不斷追捧，特別是具有國際競爭力與比較優(yōu)勢企業(yè)會變成越來越貴的資產(chǎn)。
看未來，再過五至十年，我國與美聯(lián)邦的GDP可能會平分秋色。以發(fā)展眼光來看，相比較美聯(lián)邦各領域上市公司現(xiàn)狀，我國在一些發(fā)展?jié)摿薮笮袠I(yè)，一些重點的領域市值不貴的龍頭企業(yè)仍將可能擁有十倍空間。
汽車行業(yè)為例，2005年，行業(yè)的龍頭——上海汽車，市值是300億人民幣，根據(jù)當時產(chǎn)能、銷售、人均消費水平的狀況，市場有看空的壓力。隨著，人均收入的連續(xù)增長，可消費的人群基數(shù)連續(xù)擴大，到2016年，銷量達到二百萬輛汽車，市值達到3500億人民幣。
消費升級與高端制造潛力
主要以美利堅為借鑒，投資者應該關注未來五到十年擴張型行業(yè)，規(guī)避收縮型的行業(yè)。在過去的60年，標普500行業(yè)比重不斷擴張主要是消費品、技術類、醫(yī)療保健等，而連續(xù)收縮的有材料、能源等行業(yè)。擴張型行業(yè)中，重點看好消費升級與高端制造這兩條主線。
為什么主要看好消費升級？原因是中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型需求，從過去的高投資驅(qū)動向消費驅(qū)動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型。其次原因是，隨著經(jīng)濟穩(wěn)步增長與人均GDP關鍵節(jié)點跨越，消費市場表現(xiàn)量價齊升。最后的原因是，結(jié)構(gòu)上三四線城市居民相對于一二線居民消費更加的旺盛，主要得益于他們置業(yè)壓力小，其房價收入比大約為一二線1/3。
目前對于高端制造，隨著亞洲世紀來臨，亞洲國家的研發(fā)投入或者將于2020年超過美歐之和。我國過去10年研發(fā)投入占比從2006年是1.39%上升至2016年是2.18%，目前創(chuàng)新能力在全球排名第九，是全球發(fā)展最快國家。與此同時，相對于日本韓國，基于我國廣闊市場空間優(yōu)勢與轉(zhuǎn)化知識能力，我國在全球制造產(chǎn)業(yè)鏈中重要性有望得到進一步的提升，因此將誕生一大批的投資機會。
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