匯率變化對大豆期貨價格的影響及相互關(guān)系
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2005年7月21日人民幣匯改以來，人民幣一路升值，美元兌人民幣的匯率從匯改前的1∶8.27降至目前的1∶6.83左右，升值幅度超過17％。就像前面所說的，人民幣升值，我國進(jìn)口大豆的成本將會降低，而較低的進(jìn)口價也會鼓勵貿(mào)易商和加工企業(yè)增加進(jìn)口量，使得供給增加，帶動大豆價格進(jìn)一步下降，然而連豆的走勢與人民幣明顯背離，與理論不同，這是怎么回事呢？
通過大豆的供需平衡表我們可以發(fā)現(xiàn)，盡管2005年以來我國進(jìn)口大豆的數(shù)量逐年攀升，但相對應(yīng)的則是需求量的同步攀升。因此，從這個角度來看，進(jìn)口量的上升主要得益于需求的上升，而不是人民幣的升值，畢竟如果貿(mào)易商和加工企業(yè)一味地選擇低成本進(jìn)口大豆，而忽略了市場需求的狀況，由此造成的高庫存恐怕是誰也承受不了的。此外，2007年初到2008年上半年的這輪大豆價格的牛市背后的最深層因素是通貨膨脹導(dǎo)致的大宗商品集體上揚(yáng)，這也淡化了人民幣升值對大豆價格的不利影響。
實(shí)際上，美元指數(shù)的走勢對大豆價格的影響更為明顯。這主要是因?yàn)�，全球大豆貿(mào)易以美元計價，美元指數(shù)下跌，會帶來大豆價格的上升，反之則會帶來大豆價格的下降。如圖7-12所示，CBOT大豆價格與美元呈現(xiàn)明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系。2007年起，通貨膨脹導(dǎo)致美元一路看貶，隨之帶來的是CBOT大豆的大牛市；2008下半年，次貸危機(jī)爆發(fā)，避險情緒使得投資者競相買入美元，美元大幅走強(qiáng)，CBOT則陷入深度調(diào)整；進(jìn)入2009年之后，隨著全球經(jīng)濟(jì)的緩慢復(fù)蘇，美元的避險功能弱化，投資者又轉(zhuǎn)而涌入大宗商品市場，促進(jìn)了大豆價格的反彈。