優(yōu)秀偉大的公司企的定義和特征
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優(yōu)秀偉大的公司企的定義和特征
偉大的企業(yè)自有自己獨特的商業(yè)特征：
“一家真正偉大的公司必須有一條又深又寬的‘護城河’，來保護它的高投資回報。資本動力學(xué)決定了競爭對手會不斷進攻那些高回報的‘商業(yè)城堡’。因此，堅固的防御，對于持久的成功來說，至關(guān)重要。商業(yè)的歷史充滿了‘羅馬蠟燭’式的短暫輝煌，那些自我保護措施不足的公司會很快在競爭中敗下陣來。”（摘自巴菲特2007年致股東的信）
資本主義的精髓是自由競爭，只要符合法律，競爭就是正當(dāng)?shù)摹０头铺匕奄Y本主義商業(yè)之間的正常競爭形象地比喻為競爭對手對高回報的“商業(yè)城堡”的進攻，并提出“資本動力學(xué)”概念，是對資本主義商業(yè)競爭理論的貢獻，對于人們理解商業(yè)之間的競爭機制是大有裨益的。在商業(yè)世界，競爭是正常的，也是激烈的，競爭會使高回報快速瓦解，趨向于平均化，就像羅馬帝國一樣，曾經(jīng)輝煌一時，而后迅速衰落。要維持高回報，就要有自己的具有獨特商業(yè)特性的“護城河”，“護城河”的寬深穩(wěn)定性決定著高回報的持久性。
商業(yè)的一時高回報容易做到，但要一世的高回報就難了，這要看這個生意“護城河”的穩(wěn)定性是否牢靠了。
巴菲特認(rèn)為，長期來說，投資者應(yīng)該選擇具有長期競爭優(yōu)勢的偉大生意類型：
“我們尋找的生意，是在一個穩(wěn)定行業(yè)中具有長期競爭優(yōu)勢。真正偉大的生意，不但能從有形資產(chǎn)中獲得巨大收益，而且在任何持續(xù)期內(nèi)，都不用把收益中很大的一部分進行內(nèi)部再投資以維持其原有的高回報率。”（摘自巴菲特2007年致股東的信）
偉大的企業(yè)存在于具有長期競爭優(yōu)勢的穩(wěn)定行業(yè)中，不但收益率高，而且不用再投新資本也能保持這種高收益率。我們將這些偉大企業(yè)產(chǎn)生的年度凈收益再投資其他高收益的偉大企業(yè)，就能夠坐享復(fù)利的利滾利效應(yīng)：
“讓我們看一個理想企業(yè)的原型——我們的See’s糖果公司。去年See’s的銷售額為3.83億美元，稅前凈收益為8200萬美元，運營成本是400萬美元。這意味著從1972年到現(xiàn)在，我們只花了3200萬美元進行再投資，就完成了這種平穩(wěn)的規(guī)模增長和某種意義上不平凡的財務(wù)增長。同時，稅前凈收益總計已經(jīng)達(dá)到了13.5億美元。這些凈利潤的全部，除了那3200萬美元，全部被輸送到波克希爾。我們用稅后的收益來收購其他具有吸引力的企業(yè)，就像亞當(dāng)和夏娃發(fā)明了一項產(chǎn)生60億人口的活動，See’s為我們開辟了更多的新財源。圣經(jīng)的訓(xùn)誡‘要生養(yǎng)眾多’在波克希爾得到了認(rèn)真的履行。”（摘自巴菲特2007年致股東的信）
這里巴菲特把See’s糖果公司說成是理想企業(yè)的原型，我們需要思考的是：為什么？在巴菲特所有的控股子公司中，喜斯糖果公司是一個規(guī)模并不大的小公司（與其他子公司相對而言），每年的凈利潤絕對數(shù)額也不大，不到一個億，在波克希爾2000多億美元的總資產(chǎn)中所占比例很低，但為什么巴菲特卻對See’s糖果公司再三嘉許，喜愛有加呢？從絕對利潤額的角度說，巴菲特的其他控股子公司，最多的每年可產(chǎn)出凈利潤幾十億美元，巴菲特反復(fù)表揚See’s，不怕引起這些公司CEO的嫉妒而埋怨他不公平嗎？要知道巴菲特也是管理專家，他最講公正。對其中的道理，你需要想明白。
其實，巴菲特最講究的是投入資本的回報比例，而不是絕對額。See’s的運營成本很低，僅在當(dāng)初購買該公司時花了3200萬美元的總成本，算是資本的原始投入，在以后的年份里，不再需要新的投入資本，卻能夠產(chǎn)生逐年遞增的利潤，累計達(dá)到了13.5億美元。巴菲特再將這些利潤購買新的高產(chǎn)出生意，那些新生意又有了新的高產(chǎn)出，成了“驢打滾”式的高產(chǎn)出典型。就像傳說中的人類開始時只有一男一女亞當(dāng)和夏娃，但亞當(dāng)和夏娃的結(jié)合開始繁殖人類，到現(xiàn)在已使地球上有了60億的人口，有點泛濫成災(zāi)了。如果讓你原始投資資本的利潤也泛濫成災(zāi)，低投入、高產(chǎn)出，這不是天大的好事嗎？
這實際就是巴菲特投資復(fù)利增長的秘密所在，那就怪不得老巴反復(fù)強調(diào)See’s的好處了：
“在美國，像See’s這樣的公司并不多。一個不依靠巨量資金投入就能獲得持續(xù)增長的公司顯然要更好一些。在這方面，可以問問微軟和谷歌。”（摘自巴菲特2007年致股東的信）
在美國正常的經(jīng)濟生活中，像See’s這樣沒有新增投入就達(dá)到生意不斷成長的效果，顯然是更加突出的好生意。
另外，這段話里巴菲特提到了高科技股微軟和谷歌，使我在這句話上停留了很長時間思考，以前的老巴老說自己看不懂高科技股，尤其是微軟和網(wǎng)絡(luò)股，但2007年的巴菲特已經(jīng)把微軟和谷歌列為與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)See’s類似的低投入高產(chǎn)出產(chǎn)業(yè)，說明巴菲特在2007年以后看懂了微軟和谷歌。要知道高科技產(chǎn)業(yè)是不容易被弄懂的，尤其是對于老年人更應(yīng)是如此，這同時說明了75歲高齡的巴菲特學(xué)習(xí)新知識的能力之強，其能力圈尚在不斷地擴大。這個事實使人感慨，巴菲特的成功決非偶然，更是其努力后的一種必然，吾輩之人尚屬年輕，更應(yīng)該不斷學(xué)習(xí)進步，以擴大自己的能力圈。