大機(jī)構(gòu)看多中小創(chuàng)業(yè)板公司結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

         最近市場(chǎng)的中小創(chuàng)板塊表現(xiàn)喜人,到9月5日,8月以來(lái),創(chuàng)業(yè)板指已經(jīng)上漲8.57%,中小板指上漲6.04%,而同期上證綜指漲幅為3.40%。雖然有市場(chǎng)整體回暖的因素,但是中小創(chuàng)在其中的突出表現(xiàn),還是引來(lái)多方密切關(guān)注。
         市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為,中小創(chuàng)板塊的走強(qiáng),存在多方面的原因。中小創(chuàng)公司業(yè)績(jī)方面,中銀國(guó)際證券指出,半年報(bào)信息顯示,主板(非金融)、中小板(非金融)和創(chuàng)業(yè)板(除溫氏、樂(lè)視)半年報(bào)營(yíng)收增速分別為23%、27%和40%,凈利潤(rùn)增速分別為37.5%、24.9%和25.1%;Q2單季的營(yíng)收增速分別為21%、29%和40%,凈利潤(rùn)增速分別為24.8%、24.1%和22.8%。可見(jiàn),主板整體增速放緩,創(chuàng)業(yè)板Q2業(yè)績(jī)小幅。
         西南證券朱斌策略團(tuán)隊(duì)指出,為進(jìn)一步了解創(chuàng)業(yè)板內(nèi)生增速,將外延并表業(yè)績(jī)、溫氏股份、樂(lè)視網(wǎng)全部剔除,發(fā)現(xiàn)2015年、2016年、2017年半年報(bào)的業(yè)績(jī)?cè)鏊俜謩e為6.3%、21.5%、25.2%,創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)不但不像表觀業(yè)績(jī)?cè)鏊倌菢哟蠓�下�?反而呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),可見(jiàn)創(chuàng)業(yè)板內(nèi)生增速?gòu)?qiáng)勁。隨著IPO常態(tài)化帶來(lái)的供應(yīng)改變、潛在并購(gòu)對(duì)象獨(dú)立IPO的意愿增強(qiáng)、企業(yè)并購(gòu)重組的審核力度的加大、忽悠式重組的嚴(yán)格控制,創(chuàng)業(yè)板外延收購(gòu)的影響在逐漸消退,未來(lái)創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)將越來(lái)越依靠?jī)?nèi)生增長(zhǎng)。
         此外,對(duì)于近期中小創(chuàng)的走勢(shì),市場(chǎng)機(jī)構(gòu)還重點(diǎn)關(guān)注中小創(chuàng)個(gè)股的估值水平在持續(xù)下跌后所到達(dá)的相對(duì)合理位置。券商研究報(bào)告顯示,就市盈率而言,目前主板、創(chuàng)業(yè)板、中小企業(yè)板的整體估值在17倍、48倍、42倍左右,雖然創(chuàng)業(yè)板和中小企業(yè)板的估值相較于主板依然偏高,但與歷史比較,中小板估值已經(jīng)回到2014年水平,創(chuàng)業(yè)板估值更是回到2013年水平,創(chuàng)業(yè)板估值降至四年以來(lái)低位,與2015年高位時(shí)150倍估值相比,下降超三分之二。“不一定說(shuō)是達(dá)到估值的絕對(duì)低位,但起碼正在回歸到相對(duì)合理的位置,這是當(dāng)前眾多機(jī)構(gòu)的共識(shí),對(duì)于部分個(gè)股來(lái)講,估值相對(duì)合理的研判,成為資金布局的重要原因,不論是否有趨勢(shì)性行情,但是階段性機(jī)會(huì)相對(duì)確定。”券商宏觀策略分析師表示。
        結(jié)構(gòu)性行情主導(dǎo)中小創(chuàng)
        雖然,近期機(jī)構(gòu)對(duì)中小創(chuàng)相對(duì)看多,但是難現(xiàn)趨勢(shì)性行情,市場(chǎng)以結(jié)構(gòu)性行情為主,仍然是機(jī)構(gòu)對(duì)中小創(chuàng)板塊的核心研判。“對(duì)于‘二八行情’,市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入遲疑階段,但是中小創(chuàng)強(qiáng)勢(shì)反彈的情況也沒(méi)有出現(xiàn),而是市場(chǎng)風(fēng)格的階段性變化。面對(duì)居高不下的大盤藍(lán)籌,資金是遲疑的。同樣,面對(duì)中小創(chuàng)機(jī)會(huì),資金也有理由猶豫,試探性參與的情況不在少數(shù)。當(dāng)然,其中部分個(gè)股的配置價(jià)值突出。”前述券商分析師表示。
        中銀國(guó)際證券研究報(bào)告注意到,創(chuàng)業(yè)板中市值公司(50億元至300億元)數(shù)量占比不到一半,利潤(rùn)貢獻(xiàn)達(dá)四分之三,ROE也高于50億元以下和300億元以上的公司。與半年報(bào)預(yù)報(bào)分析結(jié)果一致,創(chuàng)業(yè)板100億元至300億元公司半年報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊?3%,大于Q1的24%,PE(TTM)為39倍;50億元至100億元公司半年報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊?9%,大于Q1的28%和2016年年報(bào)的25%,PE(TTM)為54倍。盈利能力上,中小創(chuàng)公司“稟賦”有所差異。
       “中小創(chuàng)機(jī)會(huì)的表現(xiàn),不一定會(huì)遵從此前大盤藍(lán)籌的價(jià)值型模式,中小創(chuàng)機(jī)會(huì)需要關(guān)注估值和成長(zhǎng)的匹配性,這將會(huì)是中小創(chuàng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的特點(diǎn)。一般而言,機(jī)構(gòu)資金等在三季度有做多市場(chǎng)的慣例,在這樣的市場(chǎng)氛圍中,估值和成長(zhǎng)性匹配的中小創(chuàng)機(jī)會(huì),將是資金追逐收益并規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的選擇。”私募機(jī)構(gòu)投研人士表示。
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