艾迪精密股票中報業(yè)績大增近80% _0.83%
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事件：公司發(fā)布半年度報告，2018 年 1-6 月實現(xiàn)營業(yè)收入 5.04 億，同比增長64.21%；歸屬上市公司股東凈利潤 1.22 億，同比增長 79.14%；扣非凈利潤為 1.22 億，同比增長 82.59%。
1） 上半年破碎錘收入 3.31 億元，同比增長 80%，占 2017 年全年破碎錘收入的 84%。毛利率 45.4%，受益于規(guī)模效應(yīng)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，較 2017 年提升1.3pct。
2） 上半年液壓件收入 1.68 億元，下半年設(shè)備到位產(chǎn)能有望繼續(xù)提升，同比增長 35%，毛利率 40.7%，與 2017 年基本持平。
報告期內(nèi)，盈利增長的主要原因為：
1) 公司生產(chǎn)的適用于 20 噸級挖掘機用高端液壓件產(chǎn)品實現(xiàn)重大技術(shù)突破，公司利用產(chǎn)品在技術(shù)與性能方面的優(yōu)勢，迅速擴大市場份額，與國內(nèi)知名挖掘機主機廠實現(xiàn)戰(zhàn)略合作，廣泛應(yīng)用于挖掘機前裝市場，產(chǎn)品訂單飽滿。
2) 公司生產(chǎn)的適用于 30 噸-100 噸挖掘機用液壓破碎錘技術(shù)壁壘高，制造難度大，產(chǎn)品市場競爭力強；隨著國家對炸藥使用的嚴格管控，訂單需求量大增，市場銷售形勢良好。
3) 挖掘機銷量高增長，有利配套破碎錘市場拓展：2018 年 1-7 月，2018 年 1-7 月，企業(yè)共銷售挖掘機 131246 臺，同比漲幅 58.7%。國內(nèi)市場銷量（統(tǒng)計范疇不含港澳臺）120492 臺，同比漲幅 54.8%。
4) 隨著公司募投項目的實施完畢，產(chǎn)能實現(xiàn)爬坡式增長，公司交付產(chǎn)品的能力大幅度提高。規(guī)模效益愈加明顯，生產(chǎn)成本得到有效控制。
艾迪精密：國內(nèi)液壓破碎錘行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，液壓件占比穩(wěn)步提升
1) 公司是以液壓技術(shù)研究及液壓產(chǎn)品業(yè)務(wù)為主的制造型企業(yè)，于 2017 年上交所上市，主要產(chǎn)品包括液壓破拆屬具和液壓件等產(chǎn)品。
2) 隨公司募投項目逐步實施，產(chǎn)能擴大，大型破碎錘及液壓件銷售增加所致。
3) 公司產(chǎn)品毛利率有望繼續(xù)穩(wěn)步提升：公司的綜合毛利率由 2014 年的 36.28%穩(wěn)步提升至 2018 年上半年的 45.08%。隨著破碎錘銷售轉(zhuǎn)向高附加值產(chǎn)品，以及液壓件的逐步量產(chǎn)，毛利率有望繼續(xù)穩(wěn)步提高。
高端液壓件：打開公司未來新的增長點
1) 國內(nèi)液壓件行業(yè)發(fā)展迅速，高端液壓件產(chǎn)品仍依賴進口：我國液壓件行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值由 2006 年的 161 億元增長至 2014 年的 488 億元，年復合增長率達到 15%。現(xiàn)狀是低端液壓件過剩，高端液壓件依賴進口。
2) 公司高端液壓件以維修后市場起家，逐步進入主機廠配套體系：公司目前生產(chǎn)的液壓件主要為液壓泵、馬達（行走馬達、回轉(zhuǎn)馬達）等。未來隨著液壓件產(chǎn)品生產(chǎn)能力的逐步提高，公司將通過批量生產(chǎn)全系列液壓件產(chǎn)品與主機制造企業(yè)展開合作，銷售收入有望穩(wěn)步提高。
業(yè)績預(yù)測：我們預(yù)計 2018-2020 年營收可達 10.74、15.47、18.90 億元；實現(xiàn)凈利潤 2.43、3.53、4.37 億元，同比增長 74%、45%、24%，對應(yīng) 2018-2020 年 PE 為 21x、14x、12x。維持“買入”評級。
風險提示：原材料價格波動風險、客戶相對集中風險、市場競爭風險。
東方銅牛網(wǎng)統(tǒng)計的艾迪精密股票去年的股息率約為0.83%。
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