如何預(yù)測經(jīng)濟周期 預(yù)測經(jīng)濟周期可行嗎？
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波士頓聯(lián)邦儲備銀行的副總裁斯蒂芬·麥克尼斯深入研究了經(jīng)濟學(xué)家所做預(yù)測的準(zhǔn)確性，他認(rèn)為，一個影響預(yù)測準(zhǔn)確性的主要因素在于預(yù)測的時間，對經(jīng)濟周期拐點所做的預(yù)測錯誤最大。然而，如前所述，讓一個預(yù)測者成為成功市場擇時者的關(guān)鍵恰恰在于對這些經(jīng)濟周期拐點所做的準(zhǔn)確預(yù)測。
對經(jīng)濟學(xué)家來說，1974~1975年的經(jīng)濟衰退尤其難以預(yù)測。在被邀請參加福特總統(tǒng)反通脹會議的20多位美國頂尖經(jīng)濟學(xué)家中，沒有一個人意識到美國經(jīng)濟正處于戰(zhàn)后最嚴(yán)重的經(jīng)濟衰退中。在分析了5位頂尖經(jīng)濟學(xué)家在1974年所做的預(yù)測之后，麥克尼斯發(fā)現(xiàn)，預(yù)測值的中值將GNP的增長率高估了6%，將通貨膨脹率低估了4%。對1974年衰退所做的預(yù)測偏差如此之大，以至于許多經(jīng)濟學(xué)家在預(yù)測下次經(jīng)濟衰退時操之過急：大多數(shù)經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為衰退將于1979年年初出現(xiàn)，但衰退的實際發(fā)生時間是1980年。
1976~1995年，羅伯特J.埃格特與蘭德爾·摩爾先后對一個著名的經(jīng)濟商業(yè)專家小組的經(jīng)濟預(yù)測進(jìn)行了研究與整理。這些預(yù)測結(jié)果被編制在一本名為《藍(lán)籌股預(yù)測指標(biāo)》的月刊中。
1979年6月的《藍(lán)籌股預(yù)測指標(biāo)》報告認(rèn)為，大多數(shù)經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為又一場衰退已然爆發(fā)：對GNP增長率在1979年第二季度、第三季度及第四季度的預(yù)測值均為負(fù)值。然而，美國經(jīng)濟研究局宣布，經(jīng)濟周期將于1980年1月份見頂，經(jīng)濟在1979年全年均處于擴張期。
在1981~1982年的經(jīng)濟衰退中，失業(yè)率高達(dá)10.8%，創(chuàng)下了二戰(zhàn)后的歷史新高，經(jīng)濟學(xué)家對這次衰退的預(yù)測同樣不算成功。1981年7月份的《藍(lán)籌股預(yù)測指標(biāo)》報告的頭版標(biāo)題這樣寫道：《1982年的經(jīng)濟繁榮》。但1982年實際上是一場災(zāi)難。截至1981年11月份，經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為經(jīng)濟已經(jīng)停滯，他們對經(jīng)濟的看法也從樂觀轉(zhuǎn)向悲觀。大多數(shù)人認(rèn)為經(jīng)濟已經(jīng)陷入衰退（經(jīng)濟衰退實際上早在4個月以前就發(fā)生了），大約70%認(rèn)為經(jīng)濟衰退將在1982年第一季度結(jié)束（其實并未結(jié)束，此次衰退一直延續(xù)到當(dāng)年11月份，這也是二戰(zhàn)后歷時最長的一次經(jīng)濟衰退），90%的經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為此次經(jīng)濟衰退沒有多么嚴(yán)重，其溫和程度將與1971年類似：他們又錯了！
1985年4月，經(jīng)濟正處于擴張期，在經(jīng)濟學(xué)家被詢問擴張期將持續(xù)多長時間時，他們的回答平均為20個月，也就是說經(jīng)濟將于1986年12月見頂，這比周期的實際結(jié)束時間整整早了三年半。即使是最樂觀的經(jīng)濟學(xué)家也認(rèn)為，下一次經(jīng)濟衰退最晚會出現(xiàn)在1988年春天。這一問題在1985~1986年被反復(fù)問及，沒有哪個經(jīng)濟學(xué)家會想到，20世紀(jì)80年代的擴張期會持續(xù)如此之久。
在1987年10月的股災(zāi)之后，經(jīng)濟學(xué)家將其對1988年GNP增長率的預(yù)測從原來的2.8%調(diào)低至1.9%，這也是該調(diào)查歷史上跌幅最大的一次調(diào)整。而1988年的增長率接近4%，盡管股市崩盤了，經(jīng)濟增長卻十分強勁。
隨著經(jīng)濟的持續(xù)擴張，許多相信經(jīng)濟衰退即將來臨的人開始轉(zhuǎn)而認(rèn)為繁榮將持續(xù)下去。經(jīng)濟的持續(xù)擴張讓許多人開始相信經(jīng)濟周期已經(jīng)被征服：這既有政府的功勞，又有我們這個服務(wù)導(dǎo)向型經(jīng)濟本質(zhì)上“預(yù)防經(jīng)濟衰退”的功能。保誠–貝奇證券公司的高級經(jīng)濟學(xué)家愛德華·亞德尼在1988年年末撰寫了一篇題為《新浪潮宣言》的文章，他的結(jié)論是，經(jīng)濟的自我修復(fù)及持續(xù)增長可能會持續(xù)到20世紀(jì)80年代末。就在二戰(zhàn)后全球最嚴(yán)重的經(jīng)濟衰退爆發(fā)的前夜，1990年5月發(fā)表的一篇題為《經(jīng)濟周期真的存在嗎》的文章中，《紐約時報》的資深經(jīng)濟編輯萊昂納德·希爾克這樣寫道：
大多數(shù)經(jīng)濟學(xué)家不認(rèn)為1990年或1991年會發(fā)生經(jīng)濟衰退，而1992年又趕上總統(tǒng)大選，爆發(fā)經(jīng)濟衰退的幾率也非常低。日本、西德及其他大多數(shù)亞歐資本主義國家也在加速增長，絲毫看不出有任何衰退的跡象。
然而，1990年11月份的《藍(lán)籌股預(yù)測指標(biāo)》報告認(rèn)為，小組內(nèi)大多數(shù)經(jīng)濟學(xué)家都認(rèn)為經(jīng)濟已經(jīng)陷入衰退，或即將步入衰退。但當(dāng)時的經(jīng)濟衰退實際上已經(jīng)持續(xù)4個月之久，而股市也早已觸底并開始回升。如果投資者受到這一普遍蔓延的悲觀情緒的影響，他們就會在股市低潮期過后賣出股票，從而錯過未來三年的強勁牛市。
1991年3月~2001年3月，美國經(jīng)濟步入了一輪長達(dá)10年的經(jīng)濟擴張期，這也讓“新經(jīng)濟時代”及“經(jīng)濟衰退消亡論”等說法甚囂塵上。12即使在2001年初期，大多數(shù)經(jīng)濟學(xué)家也沒能預(yù)測到經(jīng)濟衰退。實際上，2001年9月，恰逢“9·11”恐怖襲擊的前夕，在接受《藍(lán)籌股預(yù)測指標(biāo)》調(diào)查的經(jīng)濟學(xué)家中，只有13%的經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為美國經(jīng)濟處于衰退之中，而美國經(jīng)濟研究局隨后指出，美國經(jīng)濟在6個月之前（即2001年3月份）就已經(jīng)開始了衰退。在2002年2月，只有不到20%的經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為經(jīng)濟衰退在2001年年底結(jié)束，而美國經(jīng)濟研究局最終測定的經(jīng)濟衰退結(jié)束時間是2001年年11月。經(jīng)濟學(xué)家又一次在經(jīng)濟周期的拐點過后才認(rèn)識到它的變化。
在2007~2009年的大衰退中，經(jīng)濟學(xué)家也未能作出更好的預(yù)測。實際上，美國經(jīng)濟研究局直到2008年12月才確認(rèn)經(jīng)濟衰退已經(jīng)開始，而這距離衰退的開始時間已有1年，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)已經(jīng)跌去了40%。盡管美聯(lián)儲在2007年9月（經(jīng)濟衰退開始的3個月以前）即已經(jīng)放松利率，但它并未意識到衰退即將爆發(fā)。在美聯(lián)儲公開市場委員會于2007年12月11日召開的一次會議中，美聯(lián)儲的經(jīng)濟學(xué)家戴夫·斯托克頓（Dave Stockton）對美聯(lián)儲的預(yù)測作出了如下的概括。
我們顯然并未預(yù)測到經(jīng)濟周期已然見頂。因此，我們并未在預(yù)測中提及我們處于經(jīng)濟周期的下行階段。在預(yù)測中，我們認(rèn)為這只不過是一場“增長型衰退”（經(jīng)濟增長的放緩）罷了。