大級別行情還需更多耐心——名家觀點
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大級別行情還需更多耐心——名家觀點
今年以來出臺了多項規(guī)范資本市場的規(guī)定和措施，這些制度層面的規(guī)范化對二級市場的生態(tài)凈化起到了重要作用，同時也對投資者風(fēng)險偏好產(chǎn)生一定影響。具體而言，資金更加重視安全邊際，重視企業(yè)的長期成長性和業(yè)績的可持續(xù)性，資金更青睞大市值、低估值的股票，對部分高估值、短期業(yè)績難以兌現(xiàn)的股票不再追逐。同時，股票的殼價值正在縮水，投機炒作得到明顯抑制，小市值、盈利難以預(yù)計的公司跌幅明顯。
今年以來出臺了多項規(guī)范資本市場的規(guī)定和措施，這些制度層面的規(guī)范化對二級市場的生態(tài)凈化起到了重要作用，同時也對投資者風(fēng)險偏好產(chǎn)生一定影響。具體而言，資金更加重視安全邊際，重視企業(yè)的長期成長性和業(yè)績的可持續(xù)性，資金更青睞大市值、低估值的股票，對部分高估值、短期業(yè)績難以兌現(xiàn)的股票不再追逐。同時，股票的殼價值正在縮水，投機炒作得到明顯抑制，小市值、盈利難以預(yù)計的公司跌幅明顯。
針對跨年度的投資機會該如何把握，未來經(jīng)濟增長的亮點更多的體現(xiàn)在深化供給側(cè)改革，發(fā)展高端制造業(yè)，IT與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展，堅持去產(chǎn)能、去杠桿，綠色低碳發(fā)展，進一步推進“一帶一路”建設(shè)，加快房地產(chǎn)長效機制建立，鞏固和發(fā)展公有制經(jīng)濟等領(lǐng)域。綜合來看，呂偉也看好上述幾個領(lǐng)域的長期投資機會。
從當(dāng)前的市場判斷來看，我們對四季度指數(shù)上漲的空間持保守態(tài)度。市場風(fēng)格上，我們認為將會延續(xù)年初以來價值投資的趨勢，重視各行業(yè)稀缺的龍頭個股。板塊配置方面，我們更青睞消費升級相關(guān)的食品、家電、汽車及供給側(cè)改革相關(guān)的電解鋁、鋼鐵、煤炭等行業(yè)。配置上結(jié)合自下而上，選取有一定安全邊際，估值合理，業(yè)績兌現(xiàn)能力強的行業(yè)龍頭標的。
三大原因看好港股慢牛趨勢延續(xù)
招商基金
港股慢牛趨勢仍將持續(xù)。新興市場和港股價值回歸、內(nèi)地資金持續(xù)南下的核心優(yōu)勢未發(fā)生根本性改變，港股本身標的稀缺、估值低、股息率高等優(yōu)勢并未改變，短期調(diào)整可能會給予投資者入場的機會。未來南下資金驅(qū)動的“板塊輪動、追落后”行情或呈現(xiàn)為振蕩、慢漲格局；盲目追漲風(fēng)險較高，提前布局和回調(diào)買入是更適合的策略。
為什么會持續(xù)看好港股？第一，從基本面來講，港股具有低估值、高分紅的優(yōu)勢。隨著中國經(jīng)濟企穩(wěn)及匯率穩(wěn)定，外資對中國經(jīng)濟下滑及匯率貶值的擔(dān)憂逐漸減弱，在目前全球負利率資產(chǎn)仍然存在的背景下，港股市場投資價值凸顯，吸引了全球資金的涌入，后續(xù)支撐港股繼續(xù)上行的基本面仍在，港股上行的概率依然較大。第二，隨著內(nèi)地和香港市場互聯(lián)互通的不斷深入，兩地市場相關(guān)性不斷提高，2016年底，兩地股票市場市值合計達10.51萬億美元，在全球股市市值中的占比僅弱于美國。港股市場不受資本流動管制，大部分標的為中資企業(yè)，且與A股市場趨同性不斷提高，是外資配置中國的首選市場。第三，中短期來看，人民幣、港幣和美元匯率保持穩(wěn)定與相對均衡，港股的系統(tǒng)性風(fēng)險得到基礎(chǔ)性控制，港股上漲的內(nèi)因和外因仍然會是主導(dǎo)港股走勢的主體因素，市場趨勢還將以慣性方向進行延展。
A股國際化加速布局中國核心資產(chǎn)
圓信永豐基金
在不少大市值龍頭股紛紛創(chuàng)下歷史新高后，接下來該如何布局？
就是布局中國核心資產(chǎn)，但在龍頭股普漲之后，單純用PE估值法選股變得困難，需要采用國際通行的DCF模型進行評估分析。這意味著，投資時不僅要計算公司當(dāng)前價值，還要計算公司儲備產(chǎn)品和創(chuàng)新研發(fā)，對最終現(xiàn)金流進行貼現(xiàn)，最終計算出公司未來的整體價值。
如果一家公司的股價每年穩(wěn)定持續(xù)上漲，隨著時間推移，當(dāng)前的高估值可以被逐步消化，但必須有確定性增長。在經(jīng)濟增速逐步放緩的情況下，龍頭地位會越來越穩(wěn)固，二流企業(yè)逆襲成為一流企業(yè)會更加困難。這種情況下，持有龍頭股成為必然選擇，布局核心資產(chǎn)變得十分重要。
接下來的投資中，研究的價值將日漸凸顯。要從定期報告中的季度數(shù)據(jù)細化到月度數(shù)據(jù)，通過上市公司走訪、草根調(diào)研等多種形式，密切跟蹤上市公司的細微變化，才能占據(jù)投資先機，尤其是電子、新能源等更新?lián)Q代越來越快的新興行業(yè)。
隨著機構(gòu)投資者占比越來越高，依靠炒作概念賺取超額收益會越來越難，在A股逐漸國際化后，估值也會向港股市場看齊。在經(jīng)濟增速放緩、龍頭企業(yè)優(yōu)勢越來越大，以及新股持續(xù)發(fā)行的情況下，高估值小市值公司將面臨業(yè)績、估值及股東減持等多重困境。