現(xiàn)金流量表和凈資產(chǎn)收益率分析方法有那些？
佚名
通過(guò)現(xiàn)金流量表，我們可以知道哪些公司賺取的利潤(rùn)是"真"的，哪些利潤(rùn)是"假"的？公司在產(chǎn)業(yè)鏈上下游的地位怎么樣？
我們主要關(guān)注兩個(gè)現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)指標(biāo)：第一是現(xiàn)金收入比，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金與營(yíng)業(yè)收入的比值，表示公司每一塊錢的收入收到了多少現(xiàn)金。好公司的現(xiàn)金收入比要大于或等于100%；第二是凈利潤(rùn)現(xiàn)金含金量，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額與凈利潤(rùn)的比值，表示公司每一塊錢的凈利潤(rùn)收到了多少現(xiàn)金，好公司的凈利潤(rùn)現(xiàn)金含金量要大于或等于100%。
歐派家居從2015年到2019年五年間實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別是474.9億元、61.49億元，產(chǎn)生的銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為544.12億元、81.74億元，現(xiàn)金收入比和凈利潤(rùn)現(xiàn)金含金量分別為115.37%、135.14%，表示公司盈利質(zhì)量高，基本上沒(méi)有收款問(wèn)題，也說(shuō)明公司核心競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力強(qiáng)，在產(chǎn)業(yè)鏈上處于主導(dǎo)地位。
巴菲特曾說(shuō)過(guò)：公司經(jīng)營(yíng)管理業(yè)績(jī)的最佳衡量標(biāo)準(zhǔn)，是凈資產(chǎn)收益率的高低，而不是每股收益的高低，巴神為什么這么說(shuō)呢？因?yàn)楦邇糍Y產(chǎn)收益率意味著公司有效利用了留存收益，為股東創(chuàng)造了價(jià)值，也就是說(shuō)同樣在年初投資了10000元，年底獲得的收益更高。如果一個(gè)公司的股票是不上市交易的，那么股東的收益就是凈資產(chǎn)收益率。所以好的公司和普通公司的區(qū)別在于：凈資產(chǎn)收益率是否可以長(zhǎng)時(shí)間維持在一個(gè)很高的水平？
凈資產(chǎn)收益率=營(yíng)業(yè)凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)*權(quán)益乘數(shù) 營(yíng)業(yè)凈利率反映公司的盈利能力，比率越高即代表著公司的盈利能力越強(qiáng)。
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)反映公司的營(yíng)運(yùn)能力，比率越高即代表著公司的營(yíng)運(yùn)能力越強(qiáng)。
隨著公司規(guī)模增大，優(yōu)秀的公司，還是可以想辦法做好內(nèi)部管理，把總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率控制在100%左右。歐派家居作為行業(yè)老大，能把總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率保持在100%以上，說(shuō)明公司管理層運(yùn)營(yíng)能力很強(qiáng)。歐派家居近些年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)，主要是因?yàn)楣敬笞跇I(yè)務(wù)的發(fā)展，使應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降。
總資產(chǎn)收益率的高低直接反映了公司的競(jìng)爭(zhēng)能力和發(fā)展能力,也是決定公司是否應(yīng)舉債經(jīng)營(yíng)的重要依據(jù)。
總資產(chǎn)收益率=營(yíng)業(yè)凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)
總資產(chǎn)收益率與凈資產(chǎn)收益率可以放在一起分析，根據(jù)兩者的差距來(lái)說(shuō)明公司經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)程度，也可以彌補(bǔ)凈資產(chǎn)收益率對(duì)于公司負(fù)債因素考慮的不足。我們要選擇總資產(chǎn)收益率超過(guò)10%的公司去投資。歐派家居連續(xù)五年總資產(chǎn)收益率大于10%，說(shuō)明公司的競(jìng)爭(zhēng)能力和盈利能力很強(qiáng)，符合我們的投資標(biāo)準(zhǔn)。
權(quán)益乘數(shù)反映公司長(zhǎng)期償債能力，比率越高即代表著公司的長(zhǎng)期償債能力越差。越是好公司，盈利能力越強(qiáng)，股權(quán)權(quán)益較高，總債務(wù)較低。歐派家居權(quán)益乘數(shù)基本上保持在2以下，說(shuō)明公司的凈資產(chǎn)收益率基本上來(lái)自于內(nèi)生式增長(zhǎng)和合理的使用財(cái)務(wù)杠桿，而不是靠使用大量杠桿來(lái)獲取利潤(rùn)。
公司一般提高凈資產(chǎn)收益率有三種方式，一是提高產(chǎn)品的毛利率和銷售凈利率，二是提高存貨和資金周轉(zhuǎn)率，三是提高負(fù)債率加大財(cái)務(wù)杠桿。
歐派家居連續(xù)五年凈資產(chǎn)收益率保持在20%以上，如果一個(gè)公司的股票是不上市交易的，那么股東的收益就是凈資產(chǎn)收益率，表示公司管理層每一年為股東創(chuàng)造20%以上的收益。歐派家居是凈資產(chǎn)收益很高，而且營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)還在快速成長(zhǎng)的公司。