把握牛市與熊市轉(zhuǎn)換的三要素
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第一個(gè)要素是經(jīng)濟(jì)基本面。股市是經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，經(jīng)濟(jì)是股市的基礎(chǔ)，其能夠決定股市中大的機(jī)會(huì)周期。過(guò)去400年的全球經(jīng)濟(jì)史表明，全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展是一個(gè)螺旋式上升的過(guò)程。成功的投資者往往是在經(jīng)濟(jì)周期的底部區(qū)域，大量買(mǎi)入優(yōu)秀公司的股權(quán)，盡量減少債券和現(xiàn)金的持有比例；相反，當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)再度進(jìn)入繁榮階段，股權(quán)的價(jià)格出現(xiàn)嚴(yán)重泡沫（適度與可控泡沫不僅不是威脅，反而有利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展）時(shí)，其就會(huì)開(kāi)始考慮加大債券或現(xiàn)金的持有比例，降低股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例。這樣的操作變換法則稱(chēng)作股市與經(jīng)濟(jì)的黃金定律。在筆者《股市錢(qián)規(guī)則》一書(shū)“策略篇”第一節(jié)股市與經(jīng)濟(jì)的黃金定律中，如何根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期判斷股市周期有詳細(xì)的論述。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)的周期是復(fù)蘇、增長(zhǎng)、高潮、危機(jī)和衰退，呈現(xiàn)螺旋式上升，財(cái)政與貨幣政策的周期則是積極、穩(wěn)健、從緊，呈現(xiàn)一種波浪式的前行，而財(cái)政與貨幣政策也就決定了股市在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用。
一般來(lái)說(shuō)，在“積極的財(cái)政和穩(wěn)健的貨幣政策”下，管理層的意圖是通過(guò)積極的財(cái)政來(lái)全力發(fā)展經(jīng)濟(jì)，以穩(wěn)債的貨幣政策抑制過(guò)度投機(jī)和通脹泡沫，這樣資金往往選擇去實(shí)體經(jīng)濟(jì)中淘金，而股市發(fā)揮的是融資作用，為經(jīng)濟(jì)提供強(qiáng)有力的支持，這種情況下股市很難出現(xiàn)牛市，局部行情持續(xù)的時(shí)間也不長(zhǎng)，大多時(shí)間是在調(diào)整和振蕩走勢(shì)中。而當(dāng)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展、成效顯著的時(shí)候，管理層往往會(huì)采取“穩(wěn)健的財(cái)政和貨幣政策”，此時(shí)，由于前期積累了較多的經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供的利好，以及在市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整后，一批優(yōu)質(zhì)上市公司股價(jià)已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的低估，與良好的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)出現(xiàn)了背離，那么就很容易出現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)值重估行情。特別是當(dāng)管理層在經(jīng)濟(jì)方面有了較多的空閑精力時(shí)，也會(huì)給予股市等資本市場(chǎng)以?xún)?yōu)惠而寬松的政策扶植，這時(shí)出現(xiàn)大行情，也就是整個(gè)市場(chǎng)處于牛市爆發(fā)臨界點(diǎn)，此時(shí)股民就要密切關(guān)注，一旦市場(chǎng)量能累積使得市場(chǎng)大趨勢(shì)轉(zhuǎn)變的時(shí)候，要果斷入場(chǎng)進(jìn)行中長(zhǎng)線的伏擊操作，往往是操作簡(jiǎn)單，效果明顯。而在經(jīng)濟(jì)過(guò)熱之下，此時(shí)必然會(huì)有調(diào)控，而調(diào)控往往是會(huì)矯枉過(guò)正的，也就是說(shuō)并不是讓過(guò)熱回歸到正常，而是正常偏下，那么管理層就會(huì)先在財(cái)政政策上做一些調(diào)整，收緊資金面，此時(shí)先知先覺(jué)的資金就會(huì)感受到壓力，那么股市就容易出現(xiàn)大幅炒高后，資金拉高派發(fā)撤離，從而進(jìn)入到熊市。
因此無(wú)論是對(duì)于經(jīng)濟(jì)還是財(cái)政政策，只要股民不斷地積累和總結(jié)，就能夠真正把握其規(guī)律。從近200多年的歷史來(lái)看，大體上每隔13年美國(guó)經(jīng)濟(jì)就會(huì)出現(xiàn)一次嚴(yán)重的衰退，復(fù)蘇后世界經(jīng)濟(jì)就會(huì)再上一個(gè)新的臺(tái)階，所以這一數(shù)字也就成為了股民判斷大的牛熊市周期的標(biāo)準(zhǔn)之一。無(wú)論是經(jīng)濟(jì)判斷，還是政策研究都是一個(gè)長(zhǎng)期積累的過(guò)程，股民不可能一步就做得很到位，但這樣的付出絕對(duì)是值得的，可以從全局角度提前獲知市場(chǎng)中大的機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)。其實(shí)我們看到了2010年、2011年A股市場(chǎng)之所以總是在窄幅度的振蕩整理，是源于2010年是金融危機(jī)后經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整之年，是淘汰落后產(chǎn)能，大力發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)的結(jié)果；2011年則是貨幣與財(cái)政政策調(diào)整之年，要應(yīng)對(duì)金融危機(jī)時(shí)救市猛藥留下的副作用，因此基本面的兩大制約直接導(dǎo)致了市場(chǎng)只能夠處于振蕩整理市。
第二個(gè)要素是資金面。股市中唯有資金是股價(jià)和股指改變的執(zhí)行者，甚至可以被稱(chēng)作股市的血液，如果股市處于“失血”的狀態(tài)，那么行情自然很難走強(qiáng)。資金面也由三個(gè)小的方面構(gòu)成：其一是資金的源頭控制。由于人民幣無(wú)法自由兌換，資金很難走出去，所以就造成了本身的流動(dòng)性過(guò)剩；同時(shí)在本幣升值壓力之下，有大量的國(guó)際熱錢(qián)向我國(guó)涌入，當(dāng)這兩方面的資金大量流向股市、樓市等資本市場(chǎng)，推動(dòng)市場(chǎng)走牛時(shí)，也會(huì)帶來(lái)大量的資產(chǎn)泡沫。而一旦管理層持續(xù)收緊資金流動(dòng)，或許一段時(shí)間內(nèi)，市場(chǎng)依然不缺錢(qián)，但無(wú)論是金融機(jī)構(gòu)，還是資金投放者都會(huì)對(duì)管理層的調(diào)控預(yù)期有所忌憚。這方面在2010年第四季度以及整個(gè)2011年最為明顯，所以我們看到了這期間，管理層頻頻調(diào)整準(zhǔn)備金率、利率，雖然每次凍結(jié)數(shù)量和影響范圍不是很大，較多的流動(dòng)性很快又涌進(jìn)金融市場(chǎng)，但持續(xù)的收緊預(yù)期導(dǎo)致資金往往不敢向之前那樣投入到資本市場(chǎng)中，而是選擇類(lèi)似債券等穩(wěn)健市場(chǎng)來(lái)保證資金的安全，所以我們就看到了股市的低迷。股市中常說(shuō)的通脹無(wú)牛市就是這個(gè)道理，包括2007-2008年市場(chǎng)經(jīng)歷的一波慘烈的熊市，也源于管理層為了抑制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱而緊縮資金面所致。
其二，市場(chǎng)的抽資行為。股市擁有融資和投資的功能，但在A股市場(chǎng)中各方重視的只是融資功能，所以我們會(huì)看到大量的上市公司持續(xù)不斷地融資、增發(fā)、配股，持續(xù)不斷地從股市圈錢(qián)，卻很少有公司注重給股民分紅、投資回報(bào)。很多股民總是看到媒體上說(shuō)，如今又有多少公募資金發(fā)行了，又有多少社保資金、保險(xiǎn)資金入市了，有人把此看做是抄底的標(biāo)志，但股民卻很少計(jì)算當(dāng)下IPO、增發(fā)、融資等行為的抽資是多少（其實(shí)這個(gè)數(shù)據(jù)很好查找，大家可去滬深交易所的官網(wǎng)，點(diǎn)擊市場(chǎng)數(shù)據(jù)就會(huì)有成交概況數(shù)據(jù)，無(wú)論查詢(xún)?cè)露取⒛甓鹊亩伎梢裕緯?shū)第五章對(duì)此有詳細(xì)的分析），如果抽資大于入市，那么股市就是明顯的失血狀態(tài)。
其三，股市中的量能與熱點(diǎn)。無(wú)量無(wú)行情是市場(chǎng)公認(rèn)的現(xiàn)象，就是市場(chǎng)條件再好，沒(méi)有量能也很難出現(xiàn)機(jī)會(huì)，畢竟股價(jià)是需要靠資金，靠量能的堆積去推動(dòng)的。熱點(diǎn)是市場(chǎng)的賺錢(qián)效應(yīng)，逐利性是資金的天性，任何資金到股市中來(lái)就是為了利益，大資金更是如此，但即便資金進(jìn)入到了股市中，而市場(chǎng)沒(méi)有持續(xù)的賺錢(qián)效應(yīng)出現(xiàn)，沒(méi)有明顯的熱點(diǎn)，那么資金來(lái)了也會(huì)向外流出，因此我們會(huì)看到，很多時(shí)候在熊市中也會(huì)有反彈，但最后都源于量能不足或是熱點(diǎn)持續(xù)性差而終結(jié)，因此以上兩個(gè)方面是判斷資金面是否積極的關(guān)鍵。
第三個(gè)要素是股價(jià)中樞。股市中有高價(jià)股、中價(jià)股、低價(jià)股，也有大盤(pán)股、中小盤(pán)股，而股價(jià)中樞就是股票價(jià)格與股本流動(dòng)性?xún)梢鼐C合后形成的股價(jià)重心，股市的牛熊市很多時(shí)候就體現(xiàn)在市場(chǎng)股價(jià)重心的提升與下降上。做一個(gè)簡(jiǎn)單的比喻，人的長(zhǎng)相、體形、體重都不同，但有一個(gè)道理是相同的，那就是這個(gè)人要想蹦得高，就需要快速提高其重心，重心提高，身體必然向上，如果出現(xiàn)下半身向下運(yùn)動(dòng)，上半身向上運(yùn)動(dòng)；或者上半身向下運(yùn)動(dòng)，下半身向上運(yùn)動(dòng)，那么這個(gè)人肯定跳不起來(lái)。股市也是如此，要想出現(xiàn)牛市，必然是提升市場(chǎng)的重心向上，有一個(gè)中高價(jià)的中小盤(pán)個(gè)股向上牽引來(lái)拓展股市空間，同時(shí)下面中低價(jià)的大盤(pán)股起身向上提拉股價(jià)中樞的過(guò)程。
這方面最典型的是，在2009年9月～2011年底兩年多時(shí)間里，市場(chǎng)先是在2009年9月～2010年底經(jīng)歷了一波以中小板為首的中小盤(pán)個(gè)股的牛市行情，而同期以大盤(pán)股為首的權(quán)重股始終在進(jìn)行熊市的調(diào)整。期間，中小板綜指從4000點(diǎn)起步，頻頻刷新歷史高點(diǎn)，最高漲到了7493點(diǎn)，有相當(dāng)數(shù)量的中小板個(gè)股成為牛股，翻倍、甚至翻幾倍的個(gè)股比比皆是，很多個(gè)股甚至創(chuàng)出了歷史新高；而上證指數(shù)始終在2800～3000點(diǎn)一線反復(fù)振蕩，尤其是金融、地產(chǎn)、鋼鐵、電力等類(lèi)似權(quán)重股板塊都是持續(xù)的下跌，成了市場(chǎng)中的熊股。隨后在2011年一年中，又出現(xiàn)了權(quán)重股價(jià)值重估和底部的活躍，而中小盤(pán)個(gè)股則由于高位泡沫破裂向下大幅下挫。所以在這個(gè)期間，我們看到了中小板個(gè)股跌跌不休，反而是之前一直是熊股板塊的權(quán)重股抗跌。
這兩年間，市場(chǎng)不斷地傳出A股要進(jìn)入熊市或者牛市的言論，既有萬(wàn)點(diǎn)論的樂(lè)觀，也有千點(diǎn)論的悲觀，而筆者在這期間始終認(rèn)為市場(chǎng)非牛非熊，只是一個(gè)振蕩市，最大的依據(jù)就是股價(jià)中樞的上下制衡，權(quán)重股與中小盤(pán)個(gè)股，高價(jià)股與中低價(jià)個(gè)股無(wú)法形成同向的合力，所以我們看到了A股市場(chǎng)在這兩年多的時(shí)間里只是一個(gè)窄幅的箱體振蕩格局。一般來(lái)說(shuō)，牛市始于權(quán)重股和中小盤(pán)個(gè)股都處于中低估值區(qū)間時(shí)，這樣整個(gè)市場(chǎng)股價(jià)中樞是穩(wěn)定的，能夠形成向上的合力，先是以高價(jià)股為首的中小盤(pán)個(gè)股領(lǐng)漲，東方銅牛網(wǎng)http://m.qqmoo.cn/其余個(gè)股再緩慢上行，拓展市場(chǎng)的股價(jià)空間，經(jīng)過(guò)中小盤(pán)個(gè)股上漲之后，市場(chǎng)會(huì)有一個(gè)風(fēng)向轉(zhuǎn)換，此時(shí)也就決定行情能否持續(xù)，如果權(quán)重股能夠接班，那么必然會(huì)引領(lǐng)股指進(jìn)入更高級(jí)別的上漲，整個(gè)市場(chǎng)也進(jìn)入牛市沖刺階段，一段時(shí)間后每一個(gè)權(quán)重板塊都漲起來(lái)，市場(chǎng)往往就由盛轉(zhuǎn)衰，那么就會(huì)由“牛”轉(zhuǎn)“熊”，整個(gè)市場(chǎng)股價(jià)中樞就會(huì)重新估值，而且一旦這樣的趨勢(shì)出現(xiàn)，需要長(zhǎng)時(shí)間的重新梳理才會(huì)再有新的牛市。
總體來(lái)看，以上三大要素，即經(jīng)濟(jì)基本面、資金面和股價(jià)中樞就是股民判定市場(chǎng)是否進(jìn)入到牛市中的關(guān)鍵，每當(dāng)市場(chǎng)鼓噪各種牛市、熊市言論，而你無(wú)法判斷的時(shí)候，股民就可利用上述三大要素對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行一個(gè)梳理并甄別。同時(shí)，在每年年底的時(shí)候，股民也應(yīng)該做一個(gè)詳細(xì)的分析，這對(duì)制定下一個(gè)年度的策略有非常好的幫助。如果策略制定合理，操作就會(huì)事半功倍，贏利也就水到渠成了。