股票價(jià)格的陷阱與誤區(qū)
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股價(jià)實(shí)際上是一個(gè)動(dòng)態(tài)的價(jià)格，它不是靜態(tài)的。影響股價(jià)的因素很多，而比較主要的是流通規(guī)模、業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性、市盈率，以及市場(chǎng)環(huán)境的冷與熱。我們經(jīng)常說(shuō)股價(jià)的高低，卻往往忽略了流通規(guī)模在股價(jià)中所起的作用。為何中小盤個(gè)股往往股價(jià)高，而大盤股往往股價(jià)低？原因就是總市值和流通市值在其中起了作用。總市值代表了該上市公司的價(jià)值所在，如果一家上市公司的總市值相對(duì)其公司本身的價(jià)值總量和未來(lái)成長(zhǎng)性因素比較接近，甚至已經(jīng)高出很多，那么我們就可以說(shuō)這家公司的價(jià)值已經(jīng)體現(xiàn)出來(lái)了，所以即便其股價(jià)并不高，但在價(jià)值角度其已經(jīng)被高估，此時(shí)就不要被股價(jià)所迷惑。
流通市值的意義在于，個(gè)股的炒作價(jià)值。因?yàn)閺馁Y金角度來(lái)說(shuō)，要運(yùn)作一只個(gè)股并從中獲利，該個(gè)股流通市值的大小就直接決定了其所需炒作資金量的多少。為什么中小盤個(gè)股往往比大盤股更活躍，也往往會(huì)獲得更多炒作的機(jī)會(huì)？就是因?yàn)槠湎牡馁Y金量小。尤其是在市場(chǎng)弱勢(shì)和資金面緊張的時(shí)候，市場(chǎng)中就很容易出現(xiàn)中小盤個(gè)股和主板市場(chǎng)的蹺蹺板效應(yīng)，這在2010年走勢(shì)中表現(xiàn)得非常明顯。中小板指數(shù)在2010年上半年就創(chuàng)出了歷史新高，而這個(gè)時(shí)間段恰恰是A股市場(chǎng)跌幅較大的時(shí)間，期間形成了中小板牛市而權(quán)重股熊市的情況（如圖2-11和圖2-12所示）。筆者在當(dāng)時(shí)就作出了分析，原因是在2010年年初，管理層提高準(zhǔn)備金率后，對(duì)市場(chǎng)資金面開(kāi)始收緊，同時(shí)2010年是A股市場(chǎng)解禁規(guī)模最大的一年，大盤股放出自身流通盤幾倍、十幾倍巨量解禁盤，其本身對(duì)市場(chǎng)資金就是一種消耗。這些因素最終導(dǎo)致市場(chǎng)內(nèi)短期資金量不足，資金只能選擇炒作資金量小的個(gè)股進(jìn)行運(yùn)作。
圖2-11 中小板綜指日K線圖（2009.12～2010.11）
圖2-12 上證50指數(shù)日K線圖（2009.12～2010.11）
在股市中，我們經(jīng)常會(huì)聽(tīng)到一種聲音，那就是某某個(gè)股或某某板塊的市盈率很低，值得股民買入。市盈率，從通俗定義上來(lái)看，即個(gè)股股價(jià)除以個(gè)股業(yè)績(jī)。而這其中的股價(jià)是動(dòng)態(tài)變化的，上市公司的業(yè)績(jī)也是動(dòng)態(tài)變化的，這就決定了我們必須動(dòng)態(tài)地看待市盈率，而且市盈率也不可能存在真正的準(zhǔn)確數(shù)值。對(duì)于無(wú)法量化的指標(biāo)，我們應(yīng)該去研究其趨勢(shì)變化和內(nèi)部構(gòu)成，而不能只看具體數(shù)值，否則就會(huì)出現(xiàn)估值陷阱。
2008年10月28日，上證指數(shù)創(chuàng)下1664點(diǎn)的歷史低點(diǎn)，A股市場(chǎng)估值約為21.22倍。而到了2010年5月份，即19個(gè)月之后，上證指數(shù)在19個(gè)月里累計(jì)漲幅約60％，深證A股和中小板較1664點(diǎn)分別上漲了83％和153％，而此時(shí)A股市場(chǎng)總的市盈率竟然還是在21倍附近。換句話說(shuō)，雖然市場(chǎng)反彈了，但實(shí)際上市盈率卻輪回到了起點(diǎn)。通過(guò)具體分析我們可以發(fā)現(xiàn)，這是市場(chǎng)價(jià)格中樞結(jié)構(gòu)發(fā)生了改變，導(dǎo)致市盈率在表象上出現(xiàn)了誤區(qū)。具體來(lái)看，上證A股和滬深300指數(shù)成分股整體靜態(tài)市盈率均低于1664點(diǎn)，分別僅為18.83倍和17.63倍，而深證A股和中小板靜態(tài)市盈率提高到了35倍和45倍，相比當(dāng)時(shí)分別上升約41％和52％。原來(lái)是市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性的調(diào)整導(dǎo)致了整個(gè)市盈率的變化。因此筆者建議股民平時(shí)盡量少用市盈率去判斷市場(chǎng)的位置與趨勢(shì)，因?yàn)槠渚哂泻艽蟮牟淮_定性，也很容易對(duì)投資者造成欺騙。尤其是個(gè)股與個(gè)股間的市盈率往往不具備投資參考價(jià)值，只是在相同行業(yè)、相同板塊、相同主業(yè)中才具有一定的同比參考意義。
此外，很多時(shí)候市場(chǎng)中還會(huì)提到對(duì)新興產(chǎn)業(yè)和成長(zhǎng)性高的上市公司給予高市盈率的估值。實(shí)際上這也是一個(gè)障眼法，因?yàn)槭袌?chǎng)中一只個(gè)股在上漲的同時(shí)其市盈率肯定是擴(kuò)大了，但事實(shí)卻是越漲越“便宜”，漲得越高，市場(chǎng)越說(shuō)其價(jià)值被低估；而在個(gè)股下跌中，其市盈率無(wú)疑是降低了，但卻越跌越“貴”，市場(chǎng)還說(shuō)其價(jià)值被高估。實(shí)際上，真正在這里起作用的，不是市盈率而是資金，也就是股市錢規(guī)則。因?yàn)橘Y金的追捧造成了股價(jià)的上行，在價(jià)值體現(xiàn)之后，更多的資金注入就使其股價(jià)一路上漲，而當(dāng)資金競(jìng)相而出的時(shí)候，自然就會(huì)越跌越深。
■提升量能與打壓股價(jià)
股民在平時(shí)的操作中應(yīng)該重視成交量，因?yàn)榱磕芡燃夹g(shù)指標(biāo)來(lái)得更加可靠。而很多股民在看到成交量放大之后就會(huì)感到恐懼，懷疑是主力在出貨。其實(shí)這是一種必須，在普通股民眼中股價(jià)往往是單一因素，但在主力眼中股價(jià)被賦予了諸多的內(nèi)涵。前面筆者為大家分析了，股價(jià)是一個(gè)綜合的、動(dòng)態(tài)的因素，當(dāng)流通規(guī)模固定的時(shí)候，股價(jià)逐步增高，就算不考慮高位套牢盤和獲利盤的影響，也勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致流通市值的增加，那么主力維系成本也要增加。即在股價(jià)上漲之后，就算活躍度沒(méi)有增加，其成交量也勢(shì)必較之前被動(dòng)地提升。比如一億股流通股，每股5元，要想運(yùn)作這樣的個(gè)股，主力往往需要3億元左右的資金，但當(dāng)股價(jià)提升到了10元時(shí)，此時(shí)3億元對(duì)盤面的控制力就只有原來(lái)的一半了。你的控制力差了，勢(shì)必要增加新的資金，這體現(xiàn)在成交量上就會(huì)出現(xiàn)放大。尤其是在快速反彈期，主力對(duì)后市越看好，越希望增加控制力，增加的資金也就越多，其表現(xiàn)在成交量上也就越大。同樣的道理，當(dāng)主力對(duì)后市看淡的時(shí)候，其會(huì)逐步撤離，那么每減少一點(diǎn)，量能就會(huì)萎縮一點(diǎn)。因此巨量、天量并不可怕，可怕的是隨后量能無(wú)法維系在高位，從而快速降低，這時(shí)就要考慮主力是否在放棄控制權(quán)，是否有風(fēng)險(xiǎn)要到來(lái)。
當(dāng)然我們還要考慮大小非解禁給市場(chǎng)帶來(lái)的影響。為什么解禁股上市會(huì)給股價(jià)帶來(lái)壓力？表面上看是因?yàn)榇笮》浅杀镜停坏⿸伿劬蜁?huì)帶來(lái)壓力。實(shí)際上，即便沒(méi)有這個(gè)因素，單純的流通規(guī)模擴(kuò)大，也勢(shì)必要增加股價(jià)壓力。原因是即便股價(jià)不變，流通規(guī)模的擴(kuò)大也會(huì)導(dǎo)致流通市值的擴(kuò)大，那么主力維系成本增加，就會(huì)在股價(jià)上造成壓力。如果說(shuō)主力不想提高維系成本，就要在股價(jià)上進(jìn)行打壓，然后完成控制力的再度提升，因此從股市錢規(guī)則角度去理解股價(jià)，你就能夠看到市場(chǎng)更真實(shí)的一面。
2008年10月28日，上證指數(shù)創(chuàng)下1664點(diǎn)的歷史低點(diǎn)，A股市場(chǎng)估值約為21.22倍。而到了2010年5月份，即19個(gè)月之后，上證指數(shù)在19個(gè)月里累計(jì)漲幅約60％，深證A股和中小板較1664點(diǎn)分別上漲了83％和153％，而此時(shí)A股市場(chǎng)總的市盈率竟然還是在21倍附近。換句話說(shuō)，雖然市場(chǎng)反彈了，但實(shí)際上市盈率卻輪回到了起點(diǎn)。通過(guò)具體分析我們可以發(fā)現(xiàn)，這是市場(chǎng)價(jià)格中樞結(jié)構(gòu)發(fā)生了改變，導(dǎo)致市盈率在表象上出現(xiàn)了誤區(qū)。具體來(lái)看，上證A股和滬深300指數(shù)成分股整體靜態(tài)市盈率均低于1664點(diǎn)，分別僅為18.83倍和17.63倍，而深證A股和中小板靜態(tài)市盈率提高到了35倍和45倍，相比當(dāng)時(shí)分別上升約41％和52％。原來(lái)是市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性的調(diào)整導(dǎo)致了整個(gè)市盈率的變化。因此筆者建議股民平時(shí)盡量少用市盈率去判斷市場(chǎng)的位置與趨勢(shì)，因?yàn)槠渚哂泻艽蟮牟淮_定性，也很容易對(duì)投資者造成欺騙。尤其是個(gè)股與個(gè)股間的市盈率往往不具備投資參考價(jià)值，只是在相同行業(yè)、相同板塊、相同主業(yè)中才具有一定的同比參考意義。
此外，很多時(shí)候市場(chǎng)中還會(huì)提到對(duì)新興產(chǎn)業(yè)和成長(zhǎng)性高的上市公司給予高市盈率的估值。實(shí)際上這也是一個(gè)障眼法，因?yàn)槭袌?chǎng)中一只個(gè)股在上漲的同時(shí)其市盈率肯定是擴(kuò)大了，但事實(shí)卻是越漲越“便宜”，漲得越高，市場(chǎng)越說(shuō)其價(jià)值被低估；而在個(gè)股下跌中，其市盈率無(wú)疑是降低了，但卻越跌越“貴”，市場(chǎng)還說(shuō)其價(jià)值被高估。實(shí)際上，真正在這里起作用的，不是市盈率而是資金，也就是股市錢規(guī)則。因?yàn)橘Y金的追捧造成了股價(jià)的上行，在價(jià)值體現(xiàn)之后，更多的資金注入就使其股價(jià)一路上漲，而當(dāng)資金競(jìng)相而出的時(shí)候，自然就會(huì)越跌越深。
■提升量能與打壓股價(jià)
股民在平時(shí)的操作中應(yīng)該重視成交量，因?yàn)榱磕芡燃夹g(shù)指標(biāo)來(lái)得更加可靠。而很多股民在看到成交量放大之后就會(huì)感到恐懼，懷疑是主力在出貨。其實(shí)這是一種必須，在普通股民眼中股價(jià)往往是單一因素，但在主力眼中股價(jià)被賦予了諸多的內(nèi)涵。前面筆者為大家分析了，股價(jià)是一個(gè)綜合的、動(dòng)態(tài)的因素，當(dāng)流通規(guī)模固定的時(shí)候，股價(jià)逐步增高，就算不考慮高位套牢盤和獲利盤的影響，也勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致流通市值的增加，那么主力維系成本也要增加。即在股價(jià)上漲之后，就算活躍度沒(méi)有增加，其成交量也勢(shì)必較之前被動(dòng)地提升。比如一億股流通股，每股5元，要想運(yùn)作這樣的個(gè)股，主力往往需要3億元左右的資金，但當(dāng)股價(jià)提升到了10元時(shí)，此時(shí)3億元對(duì)盤面的控制力就只有原來(lái)的一半了。你的控制力差了，勢(shì)必要增加新的資金，這體現(xiàn)在成交量上就會(huì)出現(xiàn)放大。尤其是在快速反彈期，主力對(duì)后市越看好，越希望增加控制力，增加的資金也就越多，其表現(xiàn)在成交量上也就越大。同樣的道理，當(dāng)主力對(duì)后市看淡的時(shí)候，其會(huì)逐步撤離，那么每減少一點(diǎn)，量能就會(huì)萎縮一點(diǎn)。因此巨量、天量并不可怕，可怕的是隨后量能無(wú)法維系在高位，從而快速降低，這時(shí)就要考慮主力是否在放棄控制權(quán)，是否有風(fēng)險(xiǎn)要到來(lái)。
當(dāng)然我們還要考慮大小非解禁給市場(chǎng)帶來(lái)的影響。為什么解禁股上市會(huì)給股價(jià)帶來(lái)壓力？表面上看是因?yàn)榇笮》浅杀镜停坏⿸伿劬蜁?huì)帶來(lái)壓力。實(shí)際上，即便沒(méi)有這個(gè)因素，單純的流通規(guī)模擴(kuò)大，也勢(shì)必要增加股價(jià)壓力。原因是即便股價(jià)不變，流通規(guī)模的擴(kuò)大也會(huì)導(dǎo)致流通市值的擴(kuò)大，那么主力維系成本增加，就會(huì)在股價(jià)上造成壓力。如果說(shuō)主力不想提高維系成本，就要在股價(jià)上進(jìn)行打壓，然后完成控制力的再度提升，因此從股市錢規(guī)則角度去理解股價(jià)，你就能夠看到市場(chǎng)更真實(shí)的一面。