當我告訴人們去年在撒哈拉沙漠旅行時，他們提出問題。最常見的是，“為什么去？第二個是“你是如何得到所需的所有水？

現在，你可能經常聽說每天應該喝八杯水。這是傳統智慧的一部分，許多人只是沿途吸收。但事實證明，它背后沒有很多數據支撐。

沒有關于飲水量的正式建議。八杯水的言論似乎來自一個1945年的報告，每天推薦2.5升。即使這樣，報告也提到很多可能來自食物。

最好的活躍經理人知道更多嗎？

傳統的智慧常常起作用。廣泛的“事實”變得根深蒂固，變化緩慢。這里還有一些傳統的智慧，你們可能會聽到：一個市場的效率越低，一個積極的經理越有可能跑贏大市。

乍一看是有意義的。如果信息效率較低，那么具有信息邊緣的經理可以持續打敗市場的可能性增加。

但就像我們的例子，我們需要問一下這個想法背后的數據。

數據說什么

為了測試積極管理的常規智慧，我們來看看美國小盤股和新興市場股票的積極主管。行業普遍認為，這些市場較為容易的領域是跑贏大市，因為活躍經理可獲​​得更多的信息優勢。因此，期望找到長期持續優于同業的積極資金似乎是合理的。

傳統的智慧無法贏得零和游戲

讓我們退一步，記住股市是零和游戲。每當一個投資者進行有利可圖的交易時，另一個投資者必須采取相反的手段，造成同等的損失。而且投資者需要花費參與市場。

雖然低效的市場部門可以提供信息優勢，伴隨著出色表現的機會，但是他們的參與成本（如更廣泛的買賣價差，市場影響和費用比率）明顯高于更大，更流動的市場區域。記住，你只保留成本回報。

隨著技術的進步和競爭日益激烈，積極的經理們越來越難以從所有的成本中獲得勝過相關的市場指標。他們不再與“媽媽和流行音樂”競爭。他們正在與鄰近摩天大樓的專業人士進行競爭，找到信息邊緣的能力隨著利潤率的縮小而縮小。

優于需求人才，低成本和耐心

那么這個是否就像關于八杯水的神話一樣一起理解呢？不是真的。但如果積極投資的最佳方式是了解其他投資者不了解的事情，也許重新考慮的第一件事是傳統的智慧。

我們的研究表明，長期，積極的表現是可行的。但是，選擇最近在低效市場上表現優異的人不是答案。相反，我們發現，有才能的經理管理的低成本基金可以為投資者實現長期表現。耐心是關鍵，因為即使對于成功的管理人員來說，回報也不一致。

學習耐心的一個好方法是在沙漠中進行為期7天的比賽。當我們重新思考的時候，我可以報告傳統智慧的另一個缺陷。

所有投資都將面臨風險，包括您投資的可能損失。小盤股價格往往波動大于大盤股。處于新興市場的公司股票受到國家和地區政治和經濟風險以及貨幣波動風險的制約。這些風險在新興市場尤其高。

提高主動型積極管理成功率是重要的經驗。