東方銅牛網(wǎng)4月30日訊 “爆款熱門基金”成立后業(yè)績(jī)與市場(chǎng)預(yù)期大相徑庭，也反映出基金管理在擇時(shí)、選股等多方面存在缺陷與不足。

　　這兩年，股市走勢(shì)較為平淡，相應(yīng)的股票投資基金并不受人關(guān)注。不過也有例外，去年年底到今年年初這段時(shí)間，還是有不少基金產(chǎn)品在市場(chǎng)熱銷，有的上百億份額一天售罄，還有的采取比例配售的方式發(fā)行。這些“爆款基金”中，有的是形式創(chuàng)新，譬如首批的基金中的基金（FOF），還有的則是基金管理人前期業(yè)績(jī)優(yōu)良，在市場(chǎng)上形成了明星效應(yīng)。

　　不過，如今這些基金陸續(xù)公布的年報(bào)與季報(bào)，卻令投資者普遍感到失望。FOF基金最好的也只是微利，虧損多的則在5%左右。而那些由明星基金經(jīng)理操盤的股票基金，好些也是不同程度上出現(xiàn)虧損，其中有的還跑輸了指數(shù)。日前，有某個(gè)當(dāng)時(shí)的“爆款基金”上市，其二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格一度跌停，以致該基金公司立即向市場(chǎng)喊話，聲稱它追求的是中長(zhǎng)期穩(wěn)健可觀的投資回報(bào)。

　　客觀而言，市場(chǎng)起起伏伏，也應(yīng)該允許證券投資基金的業(yè)績(jī)發(fā)生一些變化。現(xiàn)在不少基金都是以中長(zhǎng)期投資為手段，對(duì)短線波動(dòng)也未必是太在意。特別是那些剛組建不久的新基金，不管怎么說其本身也有一個(gè)磨合與起步的過程，此間收益情況不是特別理想，也不應(yīng)該被太多地指責(zé)。但是，這里也確實(shí)有一個(gè)問題，那就是那些曾經(jīng)的“爆款基金”，何以沒有如人們預(yù)期的那樣，在成立后業(yè)績(jī)不斷提升，而是在很短的時(shí)間內(nèi)就出現(xiàn)了與人們預(yù)期完全相反的情況，走了麥城呢？畢竟，在它們發(fā)行時(shí)是得到了投資者的高度認(rèn)同，并且吸引了大量的資金參與，而現(xiàn)在這些資金則是割肉離場(chǎng)。

　　答案在于，首先，基金管理人過往的業(yè)績(jī)，并不能代表未來。這些基金之所以會(huì)“爆款”，原因無非是其管理人在去年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，看對(duì)了市場(chǎng)，所管理的基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)優(yōu)良，從而給投資者一個(gè)強(qiáng)烈的過去業(yè)績(jī)將得到復(fù)制的印象。或者即便如FOF是全新的產(chǎn)品，也因?yàn)槠潢U述的投資理念與操作模式，在去年得到應(yīng)驗(yàn)。這就讓很多投資者相信，購(gòu)買這樣的基金，讓這樣的基金經(jīng)理來管理自己的資產(chǎn)，有望在2018年也獲得不亞于2017年的收益。然而，市場(chǎng)是會(huì)變化的，去年的成功模式，未必一定在今年還會(huì)得到再現(xiàn)。特別是當(dāng)去年的模式獲得了極大的成功，并且為多數(shù)人所模仿時(shí)，客觀來說其風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)在積累了。換個(gè)角度來說，“爆款”實(shí)際上也是意味著市場(chǎng)思維的趨同，在這種情況下，事情多半會(huì)向相反的方向發(fā)展。事實(shí)上，過去也有過很多“爆款基金”，它們后來的運(yùn)行效果并不好。2007年發(fā)行的幾個(gè)QDII基金，那時(shí)也是十分火爆的。但十多年過去了，其中有的凈值還處于對(duì)對(duì)折狀態(tài)。所以，對(duì)于理性的投資者來說，“爆款”未必是一件好事情。

　　其次，應(yīng)該說一些明星基金經(jīng)理，在取得了很好的投資業(yè)績(jī)的情況下，難免產(chǎn)生路徑依賴。在操作新的基金產(chǎn)品時(shí)，往往不由自主地按照原先的模式進(jìn)行，卻忽略了市場(chǎng)格局有可能發(fā)生變化的實(shí)際，同時(shí)也無視所操作的新產(chǎn)品是在一個(gè)相對(duì)高位建倉(cāng)。在這種情況下，如果建倉(cāng)速度又比較快的話，難免會(huì)導(dǎo)致出現(xiàn)虧損。誠(chéng)然，在投資領(lǐng)域是沒有常勝將軍的，即便是對(duì)于明星基金經(jīng)理，只要其勤勉盡責(zé)，如果業(yè)績(jī)有點(diǎn)波動(dòng)，投資者也應(yīng)該持寬容的態(tài)度。當(dāng)然，由于市場(chǎng)上已經(jīng)反復(fù)出現(xiàn)過“爆款基金”成立后業(yè)績(jī)差強(qiáng)人意，與市場(chǎng)預(yù)期大相徑庭的狀況，顯然這也反映出基金管理在擇時(shí)、選股等多方面還是存在缺陷與不足。對(duì)于投資者來說，這里也是有教訓(xùn)的，當(dāng)某個(gè)產(chǎn)品“爆款”時(shí)，一定要多一個(gè)心眼，因?yàn)榇蠖鄶?shù)情況下如果基金特別好賣，那就是行情處于高點(diǎn)了，或者是該基金管理人的業(yè)績(jī)處于高峰期了。這個(gè)時(shí)候投資者需要的是冷靜，必要時(shí)不妨有點(diǎn)逆向思維。

　　幾個(gè)“爆款基金”業(yè)績(jī)不佳，市場(chǎng)上有議論，這是好事，說明大家都在反思這個(gè)現(xiàn)象。反思越深刻，今后就越能夠避免這種狀況的再次出現(xiàn)。這里留下各種的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，的確值得好好總結(jié)。
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