賣“空”和買“多”一樣簡(jiǎn)單
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賣“空”和買“多”一樣簡(jiǎn)單
賣空的概念令新手困惑，但你開始交易后，就會(huì)習(xí)慣它了。大家都知道，如果你在一個(gè)價(jià)格買入某物，并在更高的價(jià)格賣出，你就賺錢了。如果賣出的價(jià)格低于當(dāng)初買入的價(jià)格，那你就虧錢。交易期貨時(shí)，你可以按照自己喜歡的順序選擇是先買入還是先賣出。你可以先買入，然后賣出，或者先賣出，然后再買入。無論選擇哪一種順序，關(guān)鍵是賣出價(jià)格應(yīng)該高于買入價(jià)格，這樣你才能賺錢。我經(jīng)常聽到這樣一個(gè)問題：“你怎么能賣出你沒有的東西呢？”這就是原因：一張期貨合約的買家有義務(wù)接貨買入特定商品，要不（也就是接下來最常見的方式）就得在交割日期前將合約賣出。賣出的過程可以在正常交易時(shí)間的任何時(shí)候完成（假設(shè)市場(chǎng)沒有被封在漲/跌停板上），事實(shí)上這個(gè)過程也就不再讓你繼續(xù)承擔(dān)接貨的義務(wù)。如果你賣出的價(jià)格還高于當(dāng)初買入時(shí)的價(jià)格，你就賺錢，反之亦然。
比如，你在12美元/蒲式耳買入大豆合約，然而在12.20美元/蒲式耳賣出，你就盈利20美分/蒲式耳，價(jià)值1000美元/合約（價(jià)格變動(dòng)1美分/蒲式耳，合約價(jià)值變動(dòng)50美元）。如果你在12美元/蒲式耳買入一張大豆合約，在11.80美元/蒲式耳賣出，你就虧損20美分/蒲式耳，或者1000美元/合約。如果你買入10張7月大豆合約，你可以通過賣出10張7月大豆合約的方式取消交割義務(wù)。這樣你就退出了市場(chǎng)，而買入價(jià)和賣出價(jià)之間的差額將決定交易的盈虧。
交易期貨時(shí)，因?yàn)榻桓畎l(fā)生在將來，所以先賣出然后買回也是很容易的。先賣出指的就是做空或者賣空。要取消你發(fā)貨的義務(wù)，你只需要在合約到期前買回即可。這個(gè)買回的過程就是所稱的回補(bǔ)（平倉(cāng)）（cover）。你可以“回補(bǔ)你的空頭頭寸”來取消發(fā)貨義務(wù)。做空的目的是為了從價(jià)格下跌中獲利。如果你認(rèn)為由于供應(yīng)過剩或者需求不足，某一特定商品的價(jià)格將下跌，你就可以做空，目標(biāo)就是以比當(dāng)初賣出時(shí)更低的價(jià)格回補(bǔ)。
在大豆的例子中，如果你認(rèn)為12美元/蒲式耳的價(jià)格過高，將來會(huì)下跌，那么你可以在12美元/蒲式耳做空。如果價(jià)格下跌至11.80美元/蒲式耳，而你想回補(bǔ)頭寸，結(jié)算20美分/蒲式耳的盈利，那么賣出價(jià)在12美元/蒲式耳、回補(bǔ)價(jià)在11.80美元/蒲式耳的空頭頭寸，最終就會(huì)收獲20美分/蒲式耳或者說價(jià)值1000美元/合約的盈利。當(dāng)然，如果價(jià)格上漲，你不得不在12.20美元/蒲式耳回補(bǔ)，你就會(huì)在這筆空頭頭寸上虧損20美分/蒲式耳，或者1000美元/合約。“高賣，然后低買”和“低買，然后高賣”一樣能產(chǎn)生盈利。
曾租給我紐約商品交易所席位的凱文老兄告訴我一個(gè)幽默（而真實(shí)）的故事。凱文在銅交易池交易，和阿爾一樣，是大型經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)人。阿爾身上好多地方都比別人壯實(shí)，而且他的體重看起來像過山車，體重增減得看當(dāng)時(shí)用了哪種節(jié)食法。不過節(jié)不節(jié)食，阿爾都是個(gè)大塊頭，這可是他的優(yōu)勢(shì)，在交易場(chǎng)能讓人注意到他。阿爾還是個(gè)興趣廣泛的人，喜歡賭馬，但內(nèi)心卻是個(gè)害羞的人。但你不容易知道這個(gè)，因?yàn)槟銜?huì)看到他在交易場(chǎng)里行動(dòng)麻利，說話也是粗聲粗氣。他以“填單”過活，就是那種在交易場(chǎng)執(zhí)行客戶訂單的工作（這種職業(yè)在電子交易出現(xiàn)后就絕跡了）。
故事發(fā)生在1987~1988年的銅市，這是一段特別瘋狂的時(shí)間。股票市場(chǎng)崩盤那一天， 銅價(jià)下探10美分/磅，這是極大的單日波動(dòng)，跌至不到80美分/磅。（有趣的是，只有數(shù)月的時(shí)間，銅價(jià)后來就達(dá)到1.40美元/磅以上。）那天，市場(chǎng)里面亂作一團(tuán)，非常嘈雜，阿爾接到一位紐約客戶的電話，要求大量買入。阿爾當(dāng)時(shí)在節(jié)食，而且那天忘了系腰帶。他跑進(jìn)交易池，舉起雙臂要買入銅，褲子一下子就掉到腳脖子了。那天市場(chǎng)亂成了一鍋粥，數(shù)秒之內(nèi)，沒人相信自己的眼睛里看到了什么。大家都停止了交易，盯著阿爾的短褲看。阿爾臉都紅了，趕緊用手捂住褲襠。（短褲是情人節(jié)時(shí)收到的。）然后凱文打破了平靜（按凱文的說法，他當(dāng)時(shí)想都沒想——話就蹦出來了），喊道：“看阿爾，他在回補(bǔ)空頭！”有些故事只有商品交易者覺得有樂頭。