大豆期貨價(jià)格對(duì)豆油豆粕期貨價(jià)格的影響及其關(guān)系分析
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大豆價(jià)格的高低直接影響到豆油、豆粕的價(jià)格，原料成本的上漲必然抬高豆油、豆粕的銷售成本；否則相反。所以，在正常情況下，豆油、豆粕的價(jià)格是隨著大豆價(jià)格變化而變化的。
國產(chǎn)大豆按16.5％的出油率和80％的出粕率，進(jìn)口大豆按18.5％的出油率和78％的出粕率，壓榨利潤可以依照下列公式計(jì)算：
1噸國產(chǎn)大豆壓榨利潤＝豆油銷售價(jià)格×0.165＋豆粕銷售價(jià)格×0.80－大豆采購價(jià)格－加工費(fèi)
1噸進(jìn)口大豆壓榨利潤＝豆油銷售價(jià)格×0.185＋豆粕銷售價(jià)格×0.78－大豆采購價(jià)格－加工費(fèi)
從大豆、豆粕與其壓榨利潤關(guān)系走勢(shì)情況來看，大豆價(jià)格與壓榨利潤的反比關(guān)系基本成立，而豆粕對(duì)其影響的程度則相對(duì)有限。此外，我們也可以 看到，成本推動(dòng)是豆粕價(jià)格上漲的一個(gè)最主要原因。通常情況，豆粕價(jià)格會(huì)比大豆價(jià)格的反應(yīng)程度更強(qiáng)烈，如2007年6月初，在大豆價(jià)格小幅調(diào)整的過程中，出現(xiàn)了壓榨利潤快速下降的現(xiàn)象，而期間的豆油價(jià)格仍處于上漲階段，這說明豆粕價(jià)格的下降速度要快于大豆的調(diào)整速度。
一般情況下，豆粕的價(jià)格是相對(duì)穩(wěn)定的，其總體的波動(dòng)幅度不會(huì)很大。只有在短期內(nèi)供需嚴(yán)重失衡的情況下，其價(jià)格才會(huì)劇烈波動(dòng)。而大豆價(jià)格則明顯不同，其受供需的也許程度明顯要大于豆粕，這也是造成壓榨利潤階段性變化與一般情況不一致的最主要原因之一（見圖7-4）。
圖7-4 大豆豆粕與大豆壓榨利潤關(guān)系
從豆油與壓榨利潤的關(guān)系圖7-5可以看出，豆油價(jià)格上漲對(duì)壓榨利潤有良好的促進(jìn)作用。一般情況下，豆油價(jià)格的快速上升階段，壓榨利潤會(huì)隨之大幅度提高；而當(dāng)豆油價(jià)格處于下降或者盤整的格局時(shí)，壓榨利潤則會(huì)出現(xiàn)明顯的下滑。這些跡象說明，壓榨大豆的利潤主要來自于提煉的豆油，因?yàn)樵陴B(yǎng)殖業(yè)對(duì)豆粕的需求還沒有完全復(fù)蘇的情況下，豆油價(jià)格的高企幾乎成為加工企業(yè)壓榨大豆的唯一動(dòng)力。另外，從圖形的走勢(shì)上我們還可以發(fā)現(xiàn)，由于豆油的消費(fèi)呈現(xiàn)季節(jié)性變化，并且其相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)和消費(fèi)同樣也呈現(xiàn)一定的周期性，因此，豆油價(jià)格也表現(xiàn)出一定的周期性波動(dòng)情況。如大豆上市前的貨源問題造成豆油價(jià)格上漲，以及由于對(duì)春節(jié)消費(fèi)的良好預(yù)期而引起的貿(mào)易商等抬高豆油價(jià)格的行為。
圖7-5 豆油與大豆壓榨利潤關(guān)系