DCF估值法(現(xiàn)金流折現(xiàn)估值法)及實際使用
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DCF估值法(現(xiàn)金流折現(xiàn)估值法)是通過預(yù)測未來的現(xiàn)金流量，來進行估值。DCF估值法適用于：那些股利不穩(wěn)定，但現(xiàn)金流增長相對穩(wěn)定的公司。那些現(xiàn)金流能較好反映公司盈利能力的公司。 其中V為每股股票的內(nèi)在價值，Dt是第t年每股股票現(xiàn)金流的期望值，k是股票的期望收益率。公式表明，股票的內(nèi)在價值是其逐年期望現(xiàn)金流的現(xiàn)值之和。
現(xiàn)金流折現(xiàn)估值模型 DCF
DCF屬于絕對估值法，是將一項資產(chǎn)在未來所能產(chǎn)生的自由現(xiàn)金流（通常要預(yù)測15-30年）根據(jù)合理的折現(xiàn)率（WACC）折現(xiàn)，得到該項資產(chǎn)的價值，如果該折現(xiàn)后的價值高于資產(chǎn)當前價格，則有利可圖，可以買入，如果低于當前價格，則說明當前價格高估，需回避或賣出。
DCF是理論上無可挑剔的估值模型，尤其適用于那些現(xiàn)金流可預(yù)測度較高的行業(yè)，如公用事業(yè)、電信等，但對于現(xiàn)金流波動頻繁、不穩(wěn)定的行業(yè)如科技行業(yè)，DCF估值的準確性和可信度就會降低。在現(xiàn)實應(yīng)用中，由于對未來十幾年現(xiàn)金流做準確預(yù)測難度極大，DCF較少單獨作為唯一的估值方法來給股票定價，更為簡單的相對估值法如市盈率使用頻率更高。通常DCF被視為最保守的估值方法，其估值結(jié)果會作為目標價的底線。對于投資者，不論最終以那個估值標準來給股票定價，做一套DCF模型都會有助于對所投資公司的長期發(fā)展形成一個量化的把握。
市盈率估值法、PEG估值法、市凈率估值法、市現(xiàn)率估值法、DCF估值法，五種方法中對于投資者來說最后一種是最難的，所以給大家進行了深一層次的介紹。
大家如果做價值投資，肯定聽過巴菲特一句很經(jīng)典的名言。一個企業(yè)的價值等于這個企業(yè)在剩余壽命下創(chuàng)造的自由現(xiàn)金流折現(xiàn)值。
這句話之所以經(jīng)典是在于它把“價值”這樣看得見摸不著的兩個字，變得可以通過數(shù)字清楚直白的反映出來。
而價值的計算方法就是DCF折現(xiàn)公式。
可能很多小伙伴，聽說過DCF估值法，但是不懂它到底是如何具體計算的。我在網(wǎng)絡(luò)上搜索百度百科的介紹也過于晦澀難懂。
其實dcf并不復(fù)雜，想要計算DCF只需要找到3個關(guān)鍵參數(shù)就可以了
我以我樂家居為樣本，用DCF折現(xiàn)法計算一下我樂家居的內(nèi)在價值。
第一參數(shù)，企業(yè)剩余壽命，這個一般是采用30年為周期計算，比較符合一般的商業(yè)周期規(guī)律。
第二參數(shù)，企業(yè)的未來增長率，根據(jù)公司發(fā)展階段，我采用保守計算，按照我樂家居2018年每股收益0.44（1個億凈利潤）之后連續(xù)3年保持30%的增速。之后10年保持10%的增速，再之后的時間保持5%增速。
第三參數(shù)，折現(xiàn)率，這個指標是很重要的，因為通貨膨脹的存在，未來的500塊錢和現(xiàn)在500塊錢的購買力是不同的。所以這個就直接使用物價通貨膨脹的增速8%就可以了。
有了這三個參數(shù)，剩下的就是根據(jù)你判斷的未來增長率，來算出我樂家居每年的業(yè)績，再用每年業(yè)績的數(shù)字，按照年限去折算到今天的價值就可以了。
舉個例子我樂家居19年的每股收益是0.572 那么它折算到今天的購買力就是0.49。將我樂家居第1年到第30年的凈利潤按照對應(yīng)的年限按照8%的折現(xiàn)率，折算出來，就是對應(yīng)今天的貨幣購買力，然后再全部加在一起，就得到了最終價值。
這樣一個個計算，是比較麻煩，但是excel表格上面有現(xiàn)成的公式，直接將數(shù)字套進去就可以很快計算出來。
如圖所示，最后根據(jù)這三個參數(shù)得出我樂家居，的價值為20.91元。目前價格10.85，大大的低估了，基本上是打了五折。
這里要補充兩點
1. DCF估值法一定要對未來預(yù)計增速采用保守處理，因為未來的事情誰也看不清，何況是10年以后的事情，只有保守處理，才能降低買入風(fēng)險，不會過于樂觀。
2. DCF雖然是要用自由現(xiàn)金流去折現(xiàn)，但是長期下來，公司的凈利潤等于自由現(xiàn)金流，所以直接用凈利潤折現(xiàn)即可（每股收益）