面對(duì)稅期高峰等多種因素?cái)_動(dòng)，24日央行開(kāi)展2500億元逆回購(gòu)操作，實(shí)施凈投放1400億元，為連續(xù)第六日凈投放。自月初以來(lái)，央行通過(guò)MLF、逆回購(gòu)等工具累計(jì)投放資金超過(guò)1.7萬(wàn)億元，投放量已超過(guò)9月全月水平，并提前鎖定本月資金凈投放。

　　分析人士指出，10月是繳稅大月，財(cái)政收稅的影響還將持續(xù)幾日，但在央行資金投放的支持下，料資金面難掀“大浪”；進(jìn)一步看，10月央行公開(kāi)市場(chǎng)操作（OMO）力度超預(yù)期，或與10月多種季節(jié)性因素有關(guān)，并不意味著央行流動(dòng)性調(diào)控取向改變，稅期過(guò)后，資金投放力度可能下降，流動(dòng)性緊平衡格局不會(huì)發(fā)生根本變化，低超儲(chǔ)率環(huán)境下，流動(dòng)性時(shí)松時(shí)緊的特征仍將存在。

　　提前鎖定全月凈投放

　　10月24日，央行開(kāi)展了2500億元逆回購(gòu)操作，包括1300億元7天期和1200億元14天期。當(dāng)日有1100億元逆回購(gòu)到期，故央行此舉實(shí)現(xiàn)凈投放1400億元，與上一日凈投放量相同，且為連續(xù)第六日凈投放。

　　這一輪央行公開(kāi)市場(chǎng)操作凈投放從10月13日就拉開(kāi)了序幕。13日，央行暫停逆回購(gòu)交易，但一次性開(kāi)展了4980億元MLF操作，當(dāng)日實(shí)現(xiàn)凈投放3940億元。13日以后，央行繼續(xù)通過(guò)逆回購(gòu)操作實(shí)施流動(dòng)性凈投放；從13日到24日，央行累計(jì)開(kāi)展逆回購(gòu)操作1.18萬(wàn)億元，開(kāi)展MLF操作4980億元，合計(jì)投放資金16780億元，實(shí)現(xiàn)凈投放8785億元。

　　值得一提的是，在央行密集開(kāi)展MLF和逆回購(gòu)操作之后，本月OMO已提前鎖定凈投放。截至10月24日，本月央行已投放資金17580億元，超過(guò)了全月到期回籠量（17395億元）。這意味著，即便本月剩余幾日央行暫停操作，全月仍將凈投放185億元，但目前央行并沒(méi)有要立刻“收手”的意思。

　　10月有點(diǎn)不一樣

　　今年上半年，市場(chǎng)資金面“畫風(fēng)”一直有點(diǎn)怪，突出表現(xiàn)為資金面逢季月不緊，遇非季月則偏緊。這與歷史經(jīng)驗(yàn)存在一定出入，以往年份，季末往往是資金面最容易收緊的時(shí)候，其他時(shí)候通常較為平穩(wěn)。

　　近期資金面似乎在恢復(fù)原來(lái)的“面貌”，先是9月這個(gè)季月資金面談不上寬松，甚至偏緊的狀態(tài)貫穿了全月；其后，除了首個(gè)交易日，10月這個(gè)非季月資金面一直偏寬松，月中時(shí)點(diǎn)也沒(méi)有出現(xiàn)明顯波動(dòng)，照目前形勢(shì)看，10月資金面實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)跨月的問(wèn)題并不大。

分析認(rèn)為，今年市場(chǎng)資金面的表現(xiàn)之所以顯得有些“反常”，主要是央行在保持流動(dòng)性基本穩(wěn)定的取向下，確立了“削峰填谷”、精準(zhǔn)調(diào)控的流動(dòng)性管理策略。考慮到季末監(jiān)管考核對(duì)流動(dòng)性的影響較大，央行往往提前實(shí)施流動(dòng)性凈投放，平抑了潛在波動(dòng)，使得季月資金面反而比較平穩(wěn)。其他月份，央行操作力度下降，其他因素對(duì)流動(dòng)性的擾動(dòng)會(huì)更明顯一些。反觀9月，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作不溫不火，市場(chǎng)資金面一直保持略微偏緊的狀態(tài)，不如市場(chǎng)先前預(yù)期的那般寬松。到了10月，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作力度加大，資金面到目前為止并未出現(xiàn)太明顯的波動(dòng)。難道是央行流動(dòng)性調(diào)控取向出現(xiàn)了變化？

　　就直觀感受而言，近期央行投放資金確實(shí)比先前更積極一些。比如，央行已于13日提前完成對(duì)全月到期MLF的滾動(dòng)操作，但后續(xù)再面臨MLF到期時(shí)，仍通過(guò)逆回購(gòu)操作進(jìn)行足量的對(duì)沖；從月度來(lái)看，10月OMO已鎖定凈投放，8月份則為凈回籠4080億元，即便作為季末月份，9月份OMO仍凈回籠了150億元。但分析人士認(rèn)為，10月份有其特殊性，仔細(xì)觀察，央行仍延續(xù)了“削峰填谷”的操作模式。