裸露頭寸和帶保頭寸—對期權頭寸不采取任何對沖措施
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金融機構可以采用的另一種策略是帶保頭寸。在這種策略中，金融機構在賣出期權的同時也買入100000只股票。如果期權被行使，這一交易策略會很好，而在其他情形下可能會導致很大損失。例如，假如股票價格降到40美元，金融機構持有的股票將損失900000美元，這一數量遠遠大于期權所帶來的300000美元收入。
裸露頭寸和帶保頭寸都不是很好的對沖交易策略。如果布萊克-斯科爾斯-默頓公式的前提假設成立，在兩種策略中，金融機構的平均費用應當總是240000美元。但是，在以上各種情況下，成本從0到1000000美元以上不等。理想對沖交易策略的費用應當接近于240000美元。
看跌-看漲期權平價關系式說明出售帶保頭寸看漲期權的風險等價于出售無保護的看跌期權的風險。
更準確地講，采用適當風險調整后的貼現率，兩種策略成本期望的貼現值均為24萬美元。