目前美國(guó)有五種浮動(dòng)利率貸款ETF，除主要投資貸款外，這些產(chǎn)品的特點(diǎn)差別很大。投資者篩選貸款產(chǎn)品可能會(huì)受益于各種因素。
在這里，我們將分析今天可用的五種浮動(dòng)利率貸款ETF，討論各自的屬性，以及它們相對(duì)于其任務(wù)執(zhí)行的方式。美國(guó)浮動(dòng)利率貸款市場(chǎng)規(guī)模約為1萬(wàn)億美元，約為高收益市場(chǎng)的一半。
對(duì)于浮動(dòng)利率貸款投資組合策略在以前的文章討論過(guò)
注意：參考的大多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)指標(biāo)都是基于2017年9月30日結(jié)束的兩年期窗口，以便最佳比較基金自成立以來(lái)。
FTSL（First Trust高級(jí)貸款ETF）
First Trust的此次發(fā)行是一項(xiàng)積極管理的基金，其持有北美業(yè)務(wù)高級(jí)貸款的資產(chǎn)的80％，其他債務(wù)的潛在股權(quán)證券占20％。經(jīng)理將傳統(tǒng)的基礎(chǔ)信貸選擇過(guò)程與相對(duì)價(jià)值分析結(jié)合起來(lái)，試圖利用貸款市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。費(fèi)用率為0.85％，是更昂貴的選擇之一。過(guò)去兩年來(lái)，管理人員在抓住標(biāo)準(zhǔn)普爾/ LSTA杠桿貸款指數(shù)下跌63％的幅度方面做得很好，雖然上漲幅度只有68％，但是上漲和下跌之間的差距是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手ETF中最好的之一; 表明積極努力取得成果。
SRLN（SPDR®Blackstone / GSO高級(jí)貸款ETF）
另一個(gè)積極管理的任務(wù)，在高級(jí)貸款中持有至少80％的資產(chǎn)。為了獲取最佳機(jī)會(huì)并積極管理風(fēng)險(xiǎn)，管理人員試圖預(yù)測(cè)哪些信用額將被丟棄或添加到索引中，并相應(yīng)地進(jìn)行銷(xiāo)售和購(gòu)買(mǎi)。SRLN是第二大基金，與標(biāo)準(zhǔn)普爾/ LSTA杠桿貸款指數(shù)相比，上漲和下跌都獲得了最佳記錄，占據(jù)了72％的上漲空間，僅下降了63％如果可以繼續(xù)，那么可以獲得固定的超大回報(bào)的配方。由于過(guò)去幾年總體回報(bào)最強(qiáng)勁，波動(dòng)幅度最小，夏至兩年比率為1.58，遠(yuǎn)高于其最接近的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。堅(jiān)實(shí)的記錄證明了0.70％的費(fèi)用率。
FLRT（AdvisorShares Pacific Asst增值浮動(dòng)利率ETF）
最新的浮動(dòng)利率貸款ETF和最終的主動(dòng)策略。太平洋資產(chǎn)管理公司的經(jīng)理將自上而下的宏觀評(píng)估與自下而上的信貸分析相結(jié)合，選擇行業(yè)和證券。FLRT是迄今為止最小的基金，資產(chǎn)僅為2700萬(wàn)美元。為了說(shuō)明這一點(diǎn)，BKLN的平均日交易量是近2.5倍。二級(jí)市場(chǎng)的流動(dòng)性在這里是一個(gè)有效的關(guān)注點(diǎn)，因?yàn)榛鹌骄咳战灰琢吭?0萬(wàn)美元以下; 或約500股。過(guò)去兩個(gè)月的平均出價(jià)/買(mǎi)賣(mài)價(jià)差已經(jīng)達(dá)到50個(gè)基點(diǎn)，遠(yuǎn)高于同等水平在3到8個(gè)基點(diǎn)之間。雖然基金在兩年來(lái)的總回報(bào)中處于中間位置，但波動(dòng)較高的水平導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的回報(bào)偏低。在過(guò)去十二個(gè)月期間，F(xiàn)LRT的收益率最低，為3.35％。這是除了這是最昂貴的選擇，其費(fèi)用率為1.1％。這可能需要更多的時(shí)間來(lái)測(cè)試長(zhǎng)期的策略。
BKLN（PowerShares高級(jí)貸款ETF）
PowerShares的ETF追蹤了向公司發(fā)行的100家最大的銀行貸款設(shè)施的市場(chǎng)價(jià)值加權(quán)指數(shù)。作為2011年第一次上市，它已經(jīng)積累了大量資產(chǎn)，達(dá)到8.8億美元。鑒于此，相對(duì)于平均每日股票和美元數(shù)量最高的同業(yè)來(lái)說(shuō)，交易情況非常好。性能在短期內(nèi)一直很強(qiáng)勁，但是比起SRLN便宜的費(fèi)用比率只有6個(gè)基點(diǎn)，主動(dòng)的策略可能會(huì)更好。
SNLN（高地/ iBoxx高級(jí)貸款ETF）
來(lái)自高地軌道的這個(gè)ETF的指數(shù)肯定會(huì)增加一些香料的混合。該指數(shù)是由100個(gè)高級(jí)貸款組成的市場(chǎng)價(jià)值加權(quán)指數(shù)，其中包括：到期至少一年，至少有5億美元的平均水平，以及LIBOR至少125個(gè)基點(diǎn)的息差。流動(dòng)性也是篩選過(guò)程中的主要問(wèn)題。該基金是最便宜的選擇，費(fèi)用比率為55個(gè)基點(diǎn)，并且在過(guò)去12個(gè)月中達(dá)到了最高的分布，但這可能歸因于基礎(chǔ)
好的，哪一個(gè)？
SRLN似乎是這里最引人注目的選擇。它是一個(gè)活躍的基金，其戰(zhàn)略似乎是有效的，事實(shí)肯定在數(shù)據(jù)中閃現(xiàn)。超過(guò)最高被動(dòng)期權(quán)BKLN的6個(gè)基點(diǎn)，將通過(guò)實(shí)際的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的表現(xiàn)，高分配水平和過(guò)去幾年的非常低的波動(dòng)水平獲益。
對(duì)于希望以更低成本最大限度地發(fā)行分配的人士，不太關(guān)心管理風(fēng)險(xiǎn)的缺點(diǎn)，SNLN可以通過(guò)其被動(dòng)授權(quán)來(lái)追蹤由嚴(yán)格屏幕選擇的貸款組成的指數(shù)。
值得一提的是，上述所有ETF在過(guò)去兩年中與巴克萊美國(guó)聚合債券指數(shù)的相關(guān)性極低。所以如果你的主要目的是多樣化的話，這可能是通過(guò)這些產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)的。
此外，雖然二手市場(chǎng)流動(dòng)性在交易這些時(shí)非常重要 - 在分析中觸及的這些 - 在大市場(chǎng)拋售期間，不能忽視浮動(dòng)利率貸款在一級(jí)市場(chǎng)上的潛在流動(dòng)性，特別是對(duì)于較大的投資者。一般市場(chǎng)流動(dòng)性普遍有限，主要是由大型機(jī)構(gòu)主要負(fù)債。當(dāng)所有投資者立即前往門(mén)口時(shí)，損失將迅速累積在固有的流動(dòng)資產(chǎn)類(lèi)別中。
看起來(lái)像，但不是
雖然在本文的范圍之外，如果我沒(méi)有涵蓋什么不是浮動(dòng)利率貸款產(chǎn)品，那么我將會(huì)失職。
浮動(dòng)利率貸款可以被赦免。雖然類(lèi)似，這些資產(chǎn)是不一樣的。而浮動(dòng)利率貸款是一般投資級(jí)別評(píng)級(jí)的私人投資，而基于LIBOR等短期基準(zhǔn)，票據(jù)基本上是傳統(tǒng)公司債券，但是與銀行貸款類(lèi)似的浮動(dòng)利率優(yōu)惠券。浮動(dòng)利率票據(jù)通常也是投資級(jí)別。
此外，投資者通常將投資票據(jù)的產(chǎn)品與浮動(dòng)利率貸款對(duì)手聯(lián)系起來(lái)。目前有三種ETF投資于此類(lèi)證券：
- FLOT（iShares浮動(dòng)債券ETF）
- FLRN（SPDR®彭博巴克萊投資級(jí)別ETF）
- FLTR（VanEck向量投資級(jí)浮動(dòng)利率ETF）
這些產(chǎn)品平均分布較低，總回報(bào)率較低，雖然波動(dòng)幅度較小。但是對(duì)于那些風(fēng)險(xiǎn)偏好極低的股票來(lái)說(shuō)，這些證券也可以作為一個(gè)很大的多樣化，三者都與巴克萊美國(guó)總債券指數(shù)呈負(fù)相關(guān)。
