股指期貨資金管理重要性——股指期貨資金管理策略詳細(xì)介紹
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每一個(gè)入市的投資者都會(huì)基于自己知識(shí)結(jié)構(gòu)、交易經(jīng)驗(yàn)、性格特點(diǎn)等因素建立起來(lái)分析方法，有的投資者偏重于基本面的分析，有的投資者偏重于技術(shù)面的分析，而且，基本面分析與技術(shù)面分析覆蓋范圍極廣，例如，同樣是應(yīng)用技術(shù)手段進(jìn)行分析，有的投資者喜歡用量化形式的技術(shù)指標(biāo)，有的投資者則注重量?jī)r(jià)關(guān)系，也有的投資者看重K線走勢(shì)形態(tài)。雖然這些分析方法看似明顯不同，但它們卻并沒(méi)有明顯的優(yōu)劣之分。
如果我們可以長(zhǎng)時(shí)間地多跟蹤幾個(gè)成功的投資者，就會(huì)發(fā)現(xiàn)，他們雖然在使用著完全不同的分析方法，但是這些迥然不同的分析方法并不影響他們的獲利行為，這是為什么呢？為什么我們大多數(shù)投資者在很好地掌握了這些分析方法之后，仍然無(wú)法步入到成功投資者的陣營(yíng)當(dāng)中呢？其實(shí)，這里面的原因很簡(jiǎn)單，那就是我們沒(méi)有一套良好的資金管理方案，也沒(méi)有很好的交易策略，而且在資金管理方案與交易策略這兩者之間，資金管理方案更顯重要。
從事一筆交易的時(shí)候，不同的投資者有不同的方式，激進(jìn)的投資者可能會(huì)全倉(cāng)跟進(jìn)，他們或者認(rèn)為市場(chǎng)已經(jīng)跌幅夠深了、后期上漲空間巨大，因而選擇全倉(cāng)買入做多；或者認(rèn)為市場(chǎng)已經(jīng)漲得太離譜了，后期下跌空間巨大，因而選擇全倉(cāng)賣出做空；從中長(zhǎng)線的角度來(lái)看，它們的眼光是對(duì)的，因?yàn)?ldquo;漲得多了要跌、跌得多了要漲”是股票市場(chǎng)的基本規(guī)律，這條基本規(guī)律可以說(shuō)是不容置疑的，就如同經(jīng)濟(jì)學(xué)中的基本原理“價(jià)格要向價(jià)值靠攏”一樣可靠，但關(guān)鍵的問(wèn)題不在于投資者是否看對(duì)了市場(chǎng)的大方向，而在于這種大方向的運(yùn)行將如何開(kāi)始？
市場(chǎng)的長(zhǎng)期走勢(shì)有趨勢(shì)可循，但是短期波動(dòng)卻充滿了不確定性，這種全倉(cāng)跟進(jìn)的操作方式應(yīng)用于期貨市場(chǎng)中無(wú)疑會(huì)將自己推向一個(gè)極為被動(dòng)的境況之下，投資者完全有可能因?yàn)槠谪浭袌?chǎng)高杠桿效應(yīng)而在短期內(nèi)出現(xiàn)本金不足以彌補(bǔ)虧損的情況，從而被強(qiáng)制平倉(cāng)、飲恨出局，當(dāng)隨后市場(chǎng)果真如投資者所預(yù)料一般開(kāi)始步入升途或跌途時(shí)，也只能是觀望它了。相反，好的資金管理方案，將會(huì)使人們最大限度地規(guī)避價(jià)格的短期波動(dòng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，從而讓投資者在收益和風(fēng)險(xiǎn)之間找到最佳的平衡點(diǎn)，在市場(chǎng)中處于可攻可守的有利位置。
從長(zhǎng)期來(lái)看，保守的交易作風(fēng)更為可取。塔韋爾斯的《商品股票游戲》對(duì)資金管理這個(gè)問(wèn)題有一番精彩的議論，把保守的交易風(fēng)格推祟為最終取勝之道“……甲交易者成功的把握較大，但是其交易作風(fēng)較為大膽，而乙交易者成功的把握較小，但是他能秉行保守的交易原則。那么，從長(zhǎng)期看，實(shí)際上乙交易者取勝的機(jī)會(huì)可能比甲更大”。下面就來(lái)看看在進(jìn)行股指期貨交易的時(shí)候，有哪些具體可行的資金管理方案，如圖12.1所示。
圖12-1 股指期貨資金管理方案一覽
分散布局的股指期貨資金管理策略
分期布局的資金管理方案是指將全部資金分散于多個(gè)交易品種之一，比較適合于資金存量較大的投資者使用，例如，證券投資基金之所以可以實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定的獲利，就在于它們挑選出一批具有優(yōu)秀潛力的個(gè)股來(lái)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置，從而使整個(gè)投資組合既能實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的增長(zhǎng)，又能最大限度地規(guī)避相應(yīng)個(gè)股偶然性的不利因素。由于目前的股指期貨合約只有單一的滬深300指數(shù)期貨合約，因而，這種方法暫時(shí)還不能應(yīng)用于當(dāng)前的市場(chǎng)中，但是了解它還是有好處的。分散布局的資金管理方案在股神巴菲特那里被稱為“不要將所有的雞蛋放在同一個(gè)籃子里”，這種資金管理方案可以避免我們所買入的品種因重大事項(xiàng)、政策面消息、供求關(guān)系失衡等突發(fā)性的消息所帶來(lái)的不利影響，既有利于保證我們的本金安全，又有效地規(guī)避了個(gè)別品種突發(fā)性風(fēng)險(xiǎn)。
累進(jìn)式股指期貨資金管理策略
累進(jìn)式資金管理方案是一種在已獲利的基礎(chǔ)之上逐漸加倉(cāng)的操作方式。詳細(xì)來(lái)說(shuō)，就是投資者在對(duì)大勢(shì)有一個(gè)明確的判斷的前提下，首先以少量的倉(cāng)位進(jìn)行做多或做空的操作，隨后，這筆交易開(kāi)始獲利，價(jià)格的走向沿著投資者的預(yù)期方向發(fā)展，但是第一次買進(jìn)或賣出的資金較少，且投資者預(yù)計(jì)后期的趨勢(shì)運(yùn)行仍將持續(xù)下去，于是就可以在趨勢(shì)明朗之后進(jìn)行逐步加倉(cāng)的操作。例如，股票價(jià)格指數(shù)處于大幅上漲后的高位滯漲區(qū)，某投資者甲預(yù)計(jì)這里是頂部區(qū)，指數(shù)在后期將會(huì)逐步步入到下跌趨勢(shì)當(dāng)中，于是在A點(diǎn)進(jìn)行了做空操作，而這一點(diǎn)剛好是峰頂，隨后，行情開(kāi)始向下運(yùn)行，投資者甲認(rèn)為這輪跌勢(shì)才起步因而并不急于套利，又在次高點(diǎn)B點(diǎn)進(jìn)行加倉(cāng)，當(dāng)行情繼續(xù)向下跌至C點(diǎn)時(shí)，甲認(rèn)為這不過(guò)是下跌途中的中間點(diǎn)，可以再度進(jìn)行加倉(cāng)操作，當(dāng)股市經(jīng)過(guò)了長(zhǎng)期下跌并于深幅下跌后的低位區(qū)出現(xiàn)了明顯的止跌企穩(wěn)跡象時(shí)，臨近谷底時(shí)才逐步平倉(cāng)、獲利出局，由于這種資金管理方案是在逐步獲利的基礎(chǔ)上進(jìn)行逐步加倉(cāng)的，其獲利比例與持倉(cāng)比例呈同步放大的關(guān)系，因而，這種資金管理方案也稱為順勢(shì)加碼法。
累計(jì)式的資金管理方案能否為我們實(shí)實(shí)在在地帶來(lái)收益，并最大限度地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，往往取決于以下6點(diǎn)。
（1）要做到只有在第一筆交易可以成功獲利時(shí)，才進(jìn)行加倉(cāng)操作。
（2）只有當(dāng)前的股票市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)處于明顯的低位區(qū)或高位區(qū)時(shí)，其隨后向上或向下的空間巨大時(shí)，我們才可以順勢(shì)進(jìn)行逐步加倉(cāng)操作。
（3）嚴(yán)格控制每一次的加倉(cāng)數(shù)量，即使趨勢(shì)運(yùn)行的方向與我們所預(yù)計(jì)的方向相一致，也絕不能全倉(cāng)跟進(jìn)，這樣可以避免價(jià)格短期快速波動(dòng)所帶來(lái)的高額風(fēng)險(xiǎn)。
（4）只有在前一筆所加的倉(cāng)位開(kāi)始獲利后才繼繼追加倉(cāng)位，這樣可使戰(zhàn)果擴(kuò)張，絕不應(yīng)在虧損的時(shí)候進(jìn)行逆市加倉(cāng)，如果虧錢時(shí)加碼則是逆市而行，在錯(cuò)誤的時(shí)候進(jìn)行加倉(cāng)只會(huì)讓泥潭越陷越深，所以，經(jīng)驗(yàn)豐富的交易者雖有一股加碼的狠勁，但“只加生碼，不加死碼”。
（5）不要采用倒金字塔式加碼。當(dāng)你準(zhǔn)備做累進(jìn)戰(zhàn)術(shù)的時(shí)候，資金分配很重要，第二支兵應(yīng)比第一支兵少，第三支兵又應(yīng)比第二支兵少，即加碼的分量只能是一次比一次少，這樣才能保住前面的收益，如果加碼分量一次比一次重，很可能會(huì)造成這樣的結(jié)果，即一次加碼錯(cuò)誤就使以前的收益都損失掉，甚至出現(xiàn)虧損。
（6）不在同一個(gè)價(jià)位附近加碼。例如，如果投資者甲在做多滬深300指數(shù)期貨合約，并在已獲利的基礎(chǔ)之上于3000點(diǎn)位附近進(jìn)行了買入加倉(cāng)操作，隨后，當(dāng)股指果然如預(yù)期般繼續(xù)上漲至3100點(diǎn)時(shí)，由于3100點(diǎn)與3000點(diǎn)之間的幅度較小，因而，投資者甲就不應(yīng)在3100點(diǎn)處繼續(xù)進(jìn)行買入式的加倉(cāng)操作。
設(shè)立好交易頭寸的止損位
在股票市場(chǎng)中，我們會(huì)經(jīng)常聽(tīng)到“止損”這個(gè)概念，由于股市走勢(shì)變幻莫測(cè)，止損的操作方式可以讓我們?cè)诟呶粎^(qū)買入個(gè)股后，最大限度地保護(hù)我們的本金安全。對(duì)于期貨市場(chǎng)而言，止損的操作方式顯得更為重要，國(guó)內(nèi)的股指期貨交易采用8％的保證金比例，這意味著我們可以用8萬(wàn)元的本金來(lái)操縱價(jià)值達(dá)100萬(wàn)元的期貨合約。如果我們不設(shè)定止損價(jià)位，一旦我們的分析判斷與市場(chǎng)的走勢(shì)不符，則我們將面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于股票市場(chǎng)中的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樵诠墒兄械慕灰资菍?shí)行100％的保證金制度的。因而，在進(jìn)行第一筆交易時(shí)，我們不僅要考慮到獲利后何時(shí)出局，還要考慮到出現(xiàn)虧損時(shí)應(yīng)何時(shí)出局。這時(shí)我們就要通過(guò)設(shè)立止損價(jià)位的方式來(lái)嚴(yán)格執(zhí)行止損操作。交易者必須為自己的持倉(cāng)頭寸設(shè)置保護(hù)性止損指令，通過(guò)反向的限價(jià)（平倉(cāng)）指令來(lái)完成。止損價(jià)位的設(shè)立是一門藝術(shù)，它雖然是我們提前設(shè)定出來(lái)的，但是其設(shè)定方式則要充分地結(jié)合當(dāng)前的市場(chǎng)情況。投資者在建立一個(gè)投機(jī)交易頭寸時(shí)，都必須清楚地知道何處是退出點(diǎn)（止損點(diǎn)）。
但許多人在決定止損價(jià)時(shí)面臨一個(gè)兩難的處境：止損價(jià)若設(shè)在太靠近合約成交價(jià)的位置，價(jià)格波動(dòng)幅度稍微大一點(diǎn)，就會(huì)碰到止損價(jià)而轉(zhuǎn)換成市場(chǎng)價(jià)格成交。雖然損失的程度很小，但因此會(huì)錯(cuò)過(guò)許多獲利機(jī)會(huì)。一般來(lái)說(shuō)，設(shè)立止損價(jià)位時(shí)，投資者應(yīng)將技術(shù)面分析結(jié)果與資金管理方案相結(jié)合，靈活應(yīng)對(duì)。投資者首先要根據(jù)自己的資金實(shí)力及心理承受能力確定在期貨投資中能動(dòng)用的資金和能承受的最大虧損額度。一般來(lái)說(shuō)，對(duì)中戶和大戶而言，多次交易動(dòng)用的現(xiàn)金不應(yīng)超過(guò)總資金量的10%~15%，對(duì)散戶來(lái)說(shuō)，每次的交易現(xiàn)金都不應(yīng)超過(guò)總資金的1/3。這就是說(shuō)，在任何時(shí)候總有足夠的儲(chǔ)備資金用來(lái)保證交易不順手時(shí)臨時(shí)支用。
此外，我們還應(yīng)結(jié)合持倉(cāng)比例來(lái)制定合適的止損價(jià)位，例如，投資者開(kāi)設(shè)的頭倉(cāng)份額較重，為了避免本金出現(xiàn)較大額度的虧損，投資者在設(shè)立止損價(jià)位時(shí)就應(yīng)讓其接近開(kāi)倉(cāng)價(jià)位，這樣可以在市場(chǎng)行情產(chǎn)生不利的局面時(shí)，我們能把發(fā)生的虧損控制在預(yù)定金額之內(nèi)，不讓損失繼續(xù)擴(kuò)展下去。反之，如果投資者開(kāi)設(shè)的頭倉(cāng)份額較少，只占總資金的十分之一或是小于十分之一，則我在設(shè)立止損價(jià)位時(shí)可以讓其更大幅度地遠(yuǎn)離開(kāi)倉(cāng)價(jià)位。應(yīng)盡量保證每次交易的最大虧損額必須限制在總資金的10％以內(nèi)，這個(gè)10％是指投資者在交易失敗的情況下將承受的最大虧損。
投入本金交易時(shí)測(cè)算好“收益—風(fēng)險(xiǎn)”比
再好的資金管理方案也是基于投資者對(duì)于后期走勢(shì)的較為準(zhǔn)確的把握上，沒(méi)有好的技術(shù)面分析功底、沒(méi)有好的基本面分析能力，再好的資金管理方案也是“無(wú)源之水”，它注定不可能為投資者帶來(lái)持續(xù)穩(wěn)定的獲利回報(bào)。因而，投資者在進(jìn)行一筆交易之前，一定要測(cè)算好這筆交易可以帶來(lái)多大的潛在收益、又會(huì)帶來(lái)多大的潛在風(fēng)險(xiǎn)，即依據(jù)我們的分析能力來(lái)測(cè)算它的“收益—風(fēng)險(xiǎn)”比。我們把利潤(rùn)目標(biāo)與潛在虧損加以權(quán)衡，得出報(bào)償與風(fēng)險(xiǎn)的比例，這一比利的通用標(biāo)準(zhǔn)是3:1。這就是指：我們?cè)诳紤]交易時(shí)，其獲利潛力就至少需要三倍于可能的虧損，才能付諸實(shí)施。美國(guó)一位成功的期貨投資者曾說(shuō)過(guò)這樣的話：“期貨投資的困難之處并非期貨投資的市場(chǎng)策略方面，因?yàn)榇_定入市、出市的方式并無(wú)大的不同，真正的變化在于對(duì)資金管理的重要性體驗(yàn)。”可以說(shuō)，做好資金管理，就等于在期貨市場(chǎng)上已成功了一半。但不同的資金管理方案并不存在優(yōu)劣之分，只要投資者在進(jìn)行一筆交易時(shí)，可以充分考慮到在最好的情況下應(yīng)如何操作，在最壞的情況下又應(yīng)如何操作，使自己處于一個(gè)“進(jìn)可攻，退可守”的地位，經(jīng)過(guò)這種較為周全的考慮之后，就可以結(jié)合自身的操盤風(fēng)格來(lái)積極地對(duì)資金進(jìn)行分配使用了。