如何預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)周期 預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)周期可行嗎？
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波士頓聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的副總裁斯蒂芬·麥克尼斯深入研究了經(jīng)濟(jì)學(xué)家所做預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性，他認(rèn)為，一個(gè)影響預(yù)測(cè)準(zhǔn)確性的主要因素在于預(yù)測(cè)的時(shí)間，對(duì)經(jīng)濟(jì)周期拐點(diǎn)所做的預(yù)測(cè)錯(cuò)誤最大。然而，如前所述，讓一個(gè)預(yù)測(cè)者成為成功市場(chǎng)擇時(shí)者的關(guān)鍵恰恰在于對(duì)這些經(jīng)濟(jì)周期拐點(diǎn)所做的準(zhǔn)確預(yù)測(cè)。
對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家來(lái)說(shuō)，1974~1975年的經(jīng)濟(jì)衰退尤其難以預(yù)測(cè)。在被邀請(qǐng)參加福特總統(tǒng)反通脹會(huì)議的20多位美國(guó)頂尖經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，沒(méi)有一個(gè)人意識(shí)到美國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于戰(zhàn)后最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退中。在分析了5位頂尖經(jīng)濟(jì)學(xué)家在1974年所做的預(yù)測(cè)之后，麥克尼斯發(fā)現(xiàn)，預(yù)測(cè)值的中值將GNP的增長(zhǎng)率高估了6%，將通貨膨脹率低估了4%。對(duì)1974年衰退所做的預(yù)測(cè)偏差如此之大，以至于許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家在預(yù)測(cè)下次經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)操之過(guò)急：大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為衰退將于1979年年初出現(xiàn)，但衰退的實(shí)際發(fā)生時(shí)間是1980年。
1976~1995年，羅伯特J.埃格特與蘭德?tīng)?middot;摩爾先后對(duì)一個(gè)著名的經(jīng)濟(jì)商業(yè)專(zhuān)家小組的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)進(jìn)行了研究與整理。這些預(yù)測(cè)結(jié)果被編制在一本名為《藍(lán)籌股預(yù)測(cè)指標(biāo)》的月刊中。
1979年6月的《藍(lán)籌股預(yù)測(cè)指標(biāo)》報(bào)告認(rèn)為，大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為又一場(chǎng)衰退已然爆發(fā)：對(duì)GNP增長(zhǎng)率在1979年第二季度、第三季度及第四季度的預(yù)測(cè)值均為負(fù)值。然而，美國(guó)經(jīng)濟(jì)研究局宣布，經(jīng)濟(jì)周期將于1980年1月份見(jiàn)頂，經(jīng)濟(jì)在1979年全年均處于擴(kuò)張期。
在1981~1982年的經(jīng)濟(jì)衰退中，失業(yè)率高達(dá)10.8%，創(chuàng)下了二戰(zhàn)后的歷史新高，經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)這次衰退的預(yù)測(cè)同樣不算成功。1981年7月份的《藍(lán)籌股預(yù)測(cè)指標(biāo)》報(bào)告的頭版標(biāo)題這樣寫(xiě)道：《1982年的經(jīng)濟(jì)繁榮》。但1982年實(shí)際上是一場(chǎng)災(zāi)難。截至1981年11月份，經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為經(jīng)濟(jì)已經(jīng)停滯，他們對(duì)經(jīng)濟(jì)的看法也從樂(lè)觀轉(zhuǎn)向悲觀。大多數(shù)人認(rèn)為經(jīng)濟(jì)已經(jīng)陷入衰退（經(jīng)濟(jì)衰退實(shí)際上早在4個(gè)月以前就發(fā)生了），大約70%認(rèn)為經(jīng)濟(jì)衰退將在1982年第一季度結(jié)束（其實(shí)并未結(jié)束，此次衰退一直延續(xù)到當(dāng)年11月份，這也是二戰(zhàn)后歷時(shí)最長(zhǎng)的一次經(jīng)濟(jì)衰退），90%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為此次經(jīng)濟(jì)衰退沒(méi)有多么嚴(yán)重，其溫和程度將與1971年類(lèi)似：他們又錯(cuò)了！
1985年4月，經(jīng)濟(jì)正處于擴(kuò)張期，在經(jīng)濟(jì)學(xué)家被詢(xún)問(wèn)擴(kuò)張期將持續(xù)多長(zhǎng)時(shí)間時(shí)，他們的回答平均為20個(gè)月，也就是說(shuō)經(jīng)濟(jì)將于1986年12月見(jiàn)頂，這比周期的實(shí)際結(jié)束時(shí)間整整早了三年半。即使是最樂(lè)觀的經(jīng)濟(jì)學(xué)家也認(rèn)為，下一次經(jīng)濟(jì)衰退最晚會(huì)出現(xiàn)在1988年春天。這一問(wèn)題在1985~1986年被反復(fù)問(wèn)及，沒(méi)有哪個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家會(huì)想到，20世紀(jì)80年代的擴(kuò)張期會(huì)持續(xù)如此之久。
在1987年10月的股災(zāi)之后，經(jīng)濟(jì)學(xué)家將其對(duì)1988年GNP增長(zhǎng)率的預(yù)測(cè)從原來(lái)的2.8%調(diào)低至1.9%，這也是該調(diào)查歷史上跌幅最大的一次調(diào)整。而1988年的增長(zhǎng)率接近4%，盡管股市崩盤(pán)了，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)卻十分強(qiáng)勁。
隨著經(jīng)濟(jì)的持續(xù)擴(kuò)張，許多相信經(jīng)濟(jì)衰退即將來(lái)臨的人開(kāi)始轉(zhuǎn)而認(rèn)為繁榮將持續(xù)下去。經(jīng)濟(jì)的持續(xù)擴(kuò)張讓許多人開(kāi)始相信經(jīng)濟(jì)周期已經(jīng)被征服：這既有政府的功勞，又有我們這個(gè)服務(wù)導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)本質(zhì)上“預(yù)防經(jīng)濟(jì)衰退”的功能。保誠(chéng)–貝奇證券公司的高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家愛(ài)德華·亞德尼在1988年年末撰寫(xiě)了一篇題為《新浪潮宣言》的文章，他的結(jié)論是，經(jīng)濟(jì)的自我修復(fù)及持續(xù)增長(zhǎng)可能會(huì)持續(xù)到20世紀(jì)80年代末。就在二戰(zhàn)后全球最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退爆發(fā)的前夜，1990年5月發(fā)表的一篇題為《經(jīng)濟(jì)周期真的存在嗎》的文章中，《紐約時(shí)報(bào)》的資深經(jīng)濟(jì)編輯萊昂納德·希爾克這樣寫(xiě)道：
大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家不認(rèn)為1990年或1991年會(huì)發(fā)生經(jīng)濟(jì)衰退，而1992年又趕上總統(tǒng)大選，爆發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退的幾率也非常低。日本、西德及其他大多數(shù)亞歐資本主義國(guó)家也在加速增長(zhǎng)，絲毫看不出有任何衰退的跡象。
然而，1990年11月份的《藍(lán)籌股預(yù)測(cè)指標(biāo)》報(bào)告認(rèn)為，小組內(nèi)大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家都認(rèn)為經(jīng)濟(jì)已經(jīng)陷入衰退，或即將步入衰退。但當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)衰退實(shí)際上已經(jīng)持續(xù)4個(gè)月之久，而股市也早已觸底并開(kāi)始回升。如果投資者受到這一普遍蔓延的悲觀情緒的影響，他們就會(huì)在股市低潮期過(guò)后賣(mài)出股票，從而錯(cuò)過(guò)未來(lái)三年的強(qiáng)勁牛市。
1991年3月~2001年3月，美國(guó)經(jīng)濟(jì)步入了一輪長(zhǎng)達(dá)10年的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期，這也讓“新經(jīng)濟(jì)時(shí)代”及“經(jīng)濟(jì)衰退消亡論”等說(shuō)法甚囂塵上。12即使在2001年初期，大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家也沒(méi)能預(yù)測(cè)到經(jīng)濟(jì)衰退。實(shí)際上，2001年9月，恰逢“9·11”恐怖襲擊的前夕，在接受《藍(lán)籌股預(yù)測(cè)指標(biāo)》調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，只有13%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)處于衰退之中，而美國(guó)經(jīng)濟(jì)研究局隨后指出，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在6個(gè)月之前（即2001年3月份）就已經(jīng)開(kāi)始了衰退。在2002年2月，只有不到20%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為經(jīng)濟(jì)衰退在2001年年底結(jié)束，而美國(guó)經(jīng)濟(jì)研究局最終測(cè)定的經(jīng)濟(jì)衰退結(jié)束時(shí)間是2001年年11月。經(jīng)濟(jì)學(xué)家又一次在經(jīng)濟(jì)周期的拐點(diǎn)過(guò)后才認(rèn)識(shí)到它的變化。
在2007~2009年的大衰退中，經(jīng)濟(jì)學(xué)家也未能作出更好的預(yù)測(cè)。實(shí)際上，美國(guó)經(jīng)濟(jì)研究局直到2008年12月才確認(rèn)經(jīng)濟(jì)衰退已經(jīng)開(kāi)始，而這距離衰退的開(kāi)始時(shí)間已有1年，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)已經(jīng)跌去了40%。盡管美聯(lián)儲(chǔ)在2007年9月（經(jīng)濟(jì)衰退開(kāi)始的3個(gè)月以前）即已經(jīng)放松利率，但它并未意識(shí)到衰退即將爆發(fā)。在美聯(lián)儲(chǔ)公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)于2007年12月11日召開(kāi)的一次會(huì)議中，美聯(lián)儲(chǔ)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家戴夫·斯托克頓（Dave Stockton）對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)測(cè)作出了如下的概括。
我們顯然并未預(yù)測(cè)到經(jīng)濟(jì)周期已然見(jiàn)頂。因此，我們并未在預(yù)測(cè)中提及我們處于經(jīng)濟(jì)周期的下行階段。在預(yù)測(cè)中，我們認(rèn)為這只不過(guò)是一場(chǎng)“增長(zhǎng)型衰退”（經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的放緩）罷了。