什么是套期保值?--套期保值又譯作“對沖交易”
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我們可以以大豆期貨交易為例來說明大豆種植者是如何通過期貨市場規(guī)避價格風(fēng)險的。在我國東北，大豆是在每年的4月份播種，到10月份收獲，有半年多的生長期。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，大豆價格受市場供求變化的影響，經(jīng)常會發(fā)生波動，價格漲跌給生產(chǎn)者帶來損失的可能性是客觀存在的。如果在這半年多的時間里大豆的價格不變或者上漲，那么對于種植大豆的生產(chǎn)者來說，他會取得預(yù)期的收益或更高的收益。如果生產(chǎn)者在播種大豆的時候，在期貨市場上拋售與預(yù)計大豆產(chǎn)量相等的大豆期貨合約，因價格上漲，他在期貨市場上賣空的期貨合約會造成虧損，降低現(xiàn)貨漲價帶來的收益。但是，如果在此期間大豆的價格下跌，種植大豆的生產(chǎn)者在大豆現(xiàn)貨方面將會減少收益甚至出現(xiàn)虧損，但他在期貨市場上賣空的期貨合約會給他帶來一筆可觀的收益，用以彌補他在現(xiàn)貨市場上所受的損失。
可見，生產(chǎn)者做套期保值在價格上漲過程中收益水平會下降，但避免了價格下跌造成虧損的風(fēng)險，并且生產(chǎn)者把種植大豆的價格風(fēng)險轉(zhuǎn)移了出去，獲得了穩(wěn)定的經(jīng)營性收益。
圖1.2 2008年大豆種植者套期保值盈利豐厚
為什么套期保值能夠成功？
套期保值之所以能規(guī)避價格風(fēng)險，達(dá)到套期保值的目的，是因為期貨市場上存在著兩個基本經(jīng)濟(jì)原理：
（1）同種商品的期貨價格走勢與現(xiàn)貨價格走勢一致。
現(xiàn)貨市場與期貨市場雖然是兩個各自獨立的市場，但由于某一特定商品的期貨價格和現(xiàn)貨價格在同一時空內(nèi)，會受到相同的經(jīng)濟(jì)因素的影響和制約，因而一般情況下兩個市場的價格變動趨勢相同。套期保值就是利用這兩個市場上的價格關(guān)系，分別在期貨市場和現(xiàn)貨市場進(jìn)行方向相反的買賣，取得在一個市場上虧損，在另一個市場上盈利的結(jié)果，以達(dá)到鎖定生產(chǎn)成本的目的。
（2）現(xiàn)貨市場與期貨市場價格隨期貨合約到期日的臨近，兩者趨向一致。
期貨交易的交割制度，保證了現(xiàn)貨市場價格與期貨市場價格隨期貨合約到期日的臨近，兩者趨向一致。按規(guī)定，商品期貨合約到期時，必須進(jìn)行實物交割。到交割時，如果期貨價格高于現(xiàn)貨價格，就會有套利者買入低價現(xiàn)貨，賣出高價期貨，實現(xiàn)盈利。這種套利交易最終會使期貨價格和現(xiàn)貨價格趨向一致。
正是上述經(jīng)濟(jì)原理的作用，使得套期保值能夠起到為商品生產(chǎn)經(jīng)營者最大限度地降低價格風(fēng)險的作用，保障生產(chǎn)、加工、經(jīng)營活動的穩(wěn)定進(jìn)行。
