什么是套期保值?--套期保值又譯作“對(duì)沖交易”
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我們可以以大豆期貨交易為例來說明大豆種植者是如何通過期貨市場(chǎng)規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的。在我國(guó)東北，大豆是在每年的4月份播種，到10月份收獲，有半年多的生長(zhǎng)期。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，大豆價(jià)格受市場(chǎng)供求變化的影響，經(jīng)常會(huì)發(fā)生波動(dòng)，價(jià)格漲跌給生產(chǎn)者帶來?yè)p失的可能性是客觀存在的。如果在這半年多的時(shí)間里大豆的價(jià)格不變或者上漲，那么對(duì)于種植大豆的生產(chǎn)者來說，他會(huì)取得預(yù)期的收益或更高的收益。如果生產(chǎn)者在播種大豆的時(shí)候，在期貨市場(chǎng)上拋售與預(yù)計(jì)大豆產(chǎn)量相等的大豆期貨合約，因價(jià)格上漲，他在期貨市場(chǎng)上賣空的期貨合約會(huì)造成虧損，降低現(xiàn)貨漲價(jià)帶來的收益。但是，如果在此期間大豆的價(jià)格下跌，種植大豆的生產(chǎn)者在大豆現(xiàn)貨方面將會(huì)減少收益甚至出現(xiàn)虧損，但他在期貨市場(chǎng)上賣空的期貨合約會(huì)給他帶來一筆可觀的收益，用以彌補(bǔ)他在現(xiàn)貨市場(chǎng)上所受的損失。
可見，生產(chǎn)者做套期保值在價(jià)格上漲過程中收益水平會(huì)下降，但避免了價(jià)格下跌造成虧損的風(fēng)險(xiǎn)，并且生產(chǎn)者把種植大豆的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移了出去，獲得了穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)性收益。
圖1.2 2008年大豆種植者套期保值盈利豐厚
為什么套期保值能夠成功？
套期保值之所以能規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到套期保值的目的，是因?yàn)槠谪浭袌?chǎng)上存在著兩個(gè)基本經(jīng)濟(jì)原理：
（1）同種商品的期貨價(jià)格走勢(shì)與現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)一致。
現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)雖然是兩個(gè)各自獨(dú)立的市場(chǎng)，但由于某一特定商品的期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格在同一時(shí)空內(nèi)，會(huì)受到相同的經(jīng)濟(jì)因素的影響和制約，因而一般情況下兩個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)相同。套期保值就是利用這兩個(gè)市場(chǎng)上的價(jià)格關(guān)系，分別在期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)行方向相反的買賣，取得在一個(gè)市場(chǎng)上虧損，在另一個(gè)市場(chǎng)上盈利的結(jié)果，以達(dá)到鎖定生產(chǎn)成本的目的。
（2）現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)價(jià)格隨期貨合約到期日的臨近，兩者趨向一致。
期貨交易的交割制度，保證了現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格與期貨市場(chǎng)價(jià)格隨期貨合約到期日的臨近，兩者趨向一致。按規(guī)定，商品期貨合約到期時(shí)，必須進(jìn)行實(shí)物交割。到交割時(shí)，如果期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格，就會(huì)有套利者買入低價(jià)現(xiàn)貨，賣出高價(jià)期貨，實(shí)現(xiàn)盈利。這種套利交易最終會(huì)使期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格趨向一致。
正是上述經(jīng)濟(jì)原理的作用，使得套期保值能夠起到為商品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者最大限度地降低價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的作用，保障生產(chǎn)、加工、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的穩(wěn)定進(jìn)行。