反向比率套利
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比如，現(xiàn)在是2月，5月糖運行在1112。你以65點的價格賣出一份1100看漲期權(quán)，并以各23點的價格買入兩份1200看漲期權(quán)。通過構(gòu)建這一套利頭寸，你獲得了19個點的信用（65減去（23×2））。如果5月糖到期時低于1100，那么所有的看漲期權(quán)將在到期時毫無價值，那么19個點的信用就是你的盈利。盡管在你預期出現(xiàn)下跌行情時不會構(gòu)建看漲反向套利，但如果你整體上方向判斷錯誤，市場下跌了，你仍然略有盈利。這一策略的風險是有限的。最大的潛在損失出現(xiàn)在被購買的看漲期權(quán)到期時。在這個例子中，在1200位置，你賣出的1100看漲期權(quán)將出現(xiàn)35點的損失（100點的內(nèi)在價值減去你獲得的65點收益），而1200看漲期權(quán)則一文不值。因此這一策略的最大風險是35點加上46點，即81點。風險永遠不會超過這一水平。
當市場升值到1200以上時，實際的盈利潛力就體現(xiàn)出來了，而且最大盈利潛力是無限的。如果市場到期時達到了1300，那么你賣出的看漲期權(quán)就會出現(xiàn)135點的損失。然而，每個1200看漲期權(quán)就會各自出現(xiàn)76點的盈利（整體收益是17個點；76×2–135），略有盈利，但在這一層次，盈利潛力是無限的，如果市場持續(xù)按照預期方向運行的話。一個做空的看漲期權(quán)和一個做多的看漲期權(quán)被相互沖抵，但另外一個做多的看漲期權(quán)就會在期貨市場獲得收益。在這個例子中，如果市場達到1400，那么這一策略就會獲得117點的盈利，1500時獲得217點的盈利等。
盈利區(qū)間（不考慮費用的話）在1119以下或者1283以上，但在1119~1283之內(nèi)無利可言。非常簡單，這是一個看漲策略，一個一定程度上通過做空來進行套期保值的策略。在出現(xiàn)大型上漲行情時，盈利是無限的，而且盈利潛力區(qū)間更為寬泛，因為交易者一定程度上即使判斷錯方向也會獲得收益。與其他所有交易活動一樣，如果預期下跌的話，可以通過看跌期權(quán)反向套利來操作。這種策略應(yīng)該是在預期市場將出現(xiàn)相對較大的劇烈行情時使用。時間越長，比只買入期權(quán)越省錢。如果市場相對正常，那么這種策略的不足就體現(xiàn)出來了。如果行情并不足夠大，那么損失就會出現(xiàn)。
