9月21日，中國銅期權合約正式在上海期貨交易所上市交易。

這是中國第一個工業(yè)品期權品種，也是國內(nèi)期貨市場的第三個期權品種。去年3月和4月，豆粕期權和白糖期權分別在大連商品交易所和鄭州商品交易所上市交易。

按照上期所的解釋，之所以選擇銅作為第一個期權品種，是因為其對應的銅期貨是中國最為成熟的期貨品種。銅期貨不僅具有市場規(guī)模大、合約連續(xù)性和流動性好、投資者結構成熟等特點，而且在國際上知名度較高，有一定的國際影響力。

證監(jiān)會副主席方星海在賀詞中表示，銅期權的推出，對于提升我國銅期貨市場定價影響力具有重要意義。

方星海還表示， 證監(jiān)會將以市場需求為導向，繼續(xù)發(fā)展符合實體經(jīng)濟需要、市場條件具備的期貨期權品種，積極推進紙漿、紅棗、乙二醇、20號膠等商品期貨以及天然橡膠、棉花、玉米等商品期權上市工作，不斷豐富期貨市場品種體系。

路透社評論稱，中國銅期權交易旨在規(guī)模達2700億美元的全球性市場中分一杯羹，這是其向倫敦和紐約對手發(fā)起的最大挑戰(zhàn)之一。

 

首批參與銅期權合約集合競價的會員和客戶分別為47家、73個。參與集合競價達成首批成交的單位客戶包含：云南銅業(yè)股份有限公司、銅陵有色金屬集團股份有限公司、深圳江銅營銷有限公司等。 

合約細則

中國銅期權采用歐式行權方式，實行實值期權到期自動行權及行權配對規(guī)則。

上期所稱，在自動行權前，允許客戶在到期日15:30之前提出行權申請或放棄申請。15:30之后，系統(tǒng)會先執(zhí)行所有申請指令，隨后對行權價格小于當日標的期貨合約結算價的看漲期權持倉、行權價格大于當日標的期貨合約結算價的看跌期權持倉自動行權，其他期權持倉做自動放棄處理。

之所以采用歐式期權，不僅因為這種期權帶給管理風險的不確定性較小，而且歐式期權權利金較美式期權便宜，能有效降低買賣雙方的資金成本，提高參與積極性和市場流動性。歐式期權因期限固定，賣方在構建投資策略時可直接持有到期，無需考慮期權隨時被行權的風險，保證投資組合的連續(xù)性。

上期所還引入了銅期權做市商制度，主要是為了給市場提供流動性。做市商共有18家，包括上海海通資源、上海新湖瑞豐、五礦產(chǎn)業(yè)金融服務、浙江南華資管等公司。

此外，上期所對期權實行，包括保證金制度、漲跌停板制度、持倉限額制度、交易限額制度、強行平倉制度、大戶報告制度及風險警示等制度。同時，上期所對期權投資者實施適當性管理制度。

銅期權交易單位為1手（5噸）銅期貨合約；合約類型為看漲期權和看跌期權；最小變動價位為1元/噸；漲跌停板幅度與銅期貨合約漲跌停板幅度相同；合約月份為1-12月；行權價格覆蓋銅期貨合約上一交易日結算價上下1倍當日漲跌停板幅度對應的價格范圍。以下為銅期權合約細則：

 

在數(shù)家期貨經(jīng)紀平臺上，銅期權的交易門檻設置為10萬元，與豆粕、白糖期權的10萬元投資門檻一致。個人投資者同時需要具有交易所認可的累計10個交易日、20筆及以上的期權仿真交易成交紀錄以及具有交易所認可的期權仿真交易行權紀錄。

三大意義

銅期權的推出，對提高銅產(chǎn)業(yè)企業(yè)風險管理水平、促進場內(nèi)場外市場協(xié)調發(fā)展、提升我國銅期貨市場定價影響力具有重要意義，有助于進一步夯實上期所在全球三大銅定價中心的地位。

上期所表示，適時推出銅期權，在服務行業(yè)風險管理、提升我國有色行業(yè)定價影響力等方面，具有重要的現(xiàn)實意義。

第一、銅期權對銅期貨的有效補充，有利于豐富風險管理工具，提高有色企業(yè)風險管理水平。

銅期權不僅能夠管理價格變動風險，還能夠管理市場波動風險。在市場價格波動劇烈、預期不明朗的環(huán)境下，單純參與期貨市場套保，會使企業(yè)每天面臨盈虧變動，往往達不到預期的套保效果。期權價格中包含反映標的資產(chǎn)價格波動性風險的因素，即波動率，能夠反映投資者對標的資產(chǎn)價格波動的預期。因此，期權可以代替期貨用于管理資產(chǎn)價格的方向性風險，更適合管理價格的波動性風險。

第二、上市銅期權有利于完善銅期貨市場投資者結構，有利于推動金融機構的業(yè)務創(chuàng)新，協(xié)調發(fā)展場內(nèi)和場外市場。

與國際金融機構相比，我國的期貨公司、證券公司、基金公司和商業(yè)銀行等金融機構的業(yè)務模式較為單一，其中一個原因是缺少期權這一開展金融創(chuàng)新的基礎工具。推出場內(nèi)期權以后，將為金融機構開展業(yè)務創(chuàng)新開創(chuàng)出一個新的領域，從而改變金融機構業(yè)務同質化的局面，創(chuàng)造金融產(chǎn)品多元化、競爭模式多層次化的金融生態(tài)環(huán)境，促進場內(nèi)市場和場外市場的協(xié)調發(fā)展，推動我國多層次資本市場的建設。

第三、上市銅期權是我國期貨市場發(fā)展的必經(jīng)之路。
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