股息紅利能讓炒股變得安全輕松嗎？200倍回報(bào)
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不少股民一直看不起股息，認(rèn)為分紅所得的股息紅利沒啥實(shí)惠，甚至無(wú)關(guān)痛癢。但是如果你想了解如何取得更安全有效的超額回報(bào)，請(qǐng)思考下面兩個(gè)例子：
格力電器
此價(jià)格走勢(shì)圖為格力電器后復(fù)權(quán)之后20年里的價(jià)格走勢(shì)圖。期間股息率曾高于10%。
后復(fù)權(quán)：復(fù)權(quán)后價(jià)格=復(fù)權(quán)前價(jià)格×(1+流通股份變動(dòng)比例)+現(xiàn)金紅利，由此，我們看到長(zhǎng)期以穩(wěn)定分紅著稱的格力電器，假若持有20年，總回報(bào)可達(dá)最初投資成本的200多倍以上。
中國(guó)銀行
此圖為不復(fù)權(quán)價(jià)格圖，由此圖可以看到長(zhǎng)達(dá)七年的時(shí)間里你可能以什么成本價(jià)買入。
大多數(shù)人對(duì)大中行股票的印象：永遠(yuǎn)不漲，盤子太大，無(wú)法進(jìn)行波段操作。
實(shí)際情況：的確沒有比中行更穩(wěn)定的長(zhǎng)期保持在3元附近的股票了，但是它真的不值得持有嗎？
如果按照不高于3元的價(jià)格持有該銀行股票，那么每年的穩(wěn)定分紅，讓你的分紅回報(bào)率在近5%以上，完勝近年來(lái)的大部分銀行理財(cái)，也遠(yuǎn)超各種存款類的利率。若當(dāng)股價(jià)升至5、6元左右時(shí)，適當(dāng)減持一半以上，就等于收回原投資成本，繼續(xù)坐擁穩(wěn)定且較高的現(xiàn)金收益。
看完兩個(gè)案例，你有沒有重新審視股息的作用？
破除“股息無(wú)用”的迷思
其實(shí)，只要重視并恰當(dāng)應(yīng)用股息這個(gè)指標(biāo)，可以選到優(yōu)質(zhì)靠譜的股票，做到“防雷防千”，并相對(duì)輕松地實(shí)現(xiàn)"先賺公司的錢，再賺市場(chǎng)的錢"，從而實(shí)現(xiàn)“價(jià)息兼收”。
很多人認(rèn)為：
即使有些股票股息率較高，但一般都不超過10%，派息會(huì)由于除息的因素，股價(jià)也會(huì)做相應(yīng)下調(diào)，而且還要繳納股息稅，派息似乎并沒有帶來(lái)“實(shí)惠”，這是大部分不重視股息的投資者會(huì)說(shuō)出來(lái)的原因。而且，一年就算獲得投資本金百分之幾的現(xiàn)金股利，與一天碰到個(gè)漲停板相比，好像確實(shí)缺乏吸引力。
對(duì)股息產(chǎn)生這種想法是可以理解的，但如果更深入地分析股息的意義和對(duì)投資的提示作用，就會(huì)明白股息這個(gè)指標(biāo)其實(shí)非常有價(jià)值，特別是對(duì)價(jià)值投資者建立穩(wěn)健長(zhǎng)盈的投資組合以及避免墮入價(jià)值陷阱，作用非常大。
首先，如何實(shí)現(xiàn)價(jià)息兼收？
上市公司的派息會(huì)雖然由于除息導(dǎo)致股價(jià)作相應(yīng)下調(diào)，但股東的權(quán)益并沒有減少，如果公司的業(yè)務(wù)穩(wěn)健而每年的派息保持穩(wěn)定，那么股東就能持續(xù)享受到紅利，除息后股價(jià)雖然下跌，但股息率將會(huì)變高，如果股息率足夠吸引，就容易吸引更多資金投資買入該股票，從而股價(jià)就會(huì)上漲。
舉個(gè)簡(jiǎn)單例子，公司股價(jià)10元，每股盈利1元，如果公司業(yè)務(wù)足夠穩(wěn)定，而且沒有業(yè)務(wù)擴(kuò)張需要，把1元利潤(rùn)全部派發(fā)給股東，股息率10%，除息后，股價(jià)變?yōu)?元，若股價(jià)暫時(shí)沒上漲，但公司下一年每股盈利能夠保持1元，也同樣全部派發(fā)給股東，那么股息率將提升至11.11%，息率增長(zhǎng)超1成。這種穩(wěn)定高回報(bào)，肯定會(huì)對(duì)市場(chǎng)其他資金非常吸引，該股票就會(huì)受到重視和追捧，從而股價(jià)上漲，原股票持有者就享受“價(jià)息兼收”。
當(dāng)然，多數(shù)公司實(shí)際上不會(huì)把100%利潤(rùn)全部派發(fā)給股東。如果公司管理層足夠優(yōu)秀，發(fā)展機(jī)會(huì)多，其實(shí)反而更是好事，公司可以留存部分利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值的復(fù)合增長(zhǎng)，獲得更高利潤(rùn)后，也會(huì)提高每股派息。（個(gè)人認(rèn)為，派息比率在30%～50%為佳，太高則說(shuō)明公司缺乏增長(zhǎng)性。）即使經(jīng)濟(jì)周期有起伏，如果長(zhǎng)期來(lái)看，公司業(yè)績(jī)及派息能夠保持優(yōu)良甚至不斷增長(zhǎng)，這肯定說(shuō)明這個(gè)上市企業(yè)是好公司。
所以，對(duì)股息指標(biāo)的應(yīng)用上，有一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)就是：考察上市公司是否多年堅(jiān)持派發(fā)穩(wěn)定且不俗的股息，特別是在經(jīng)濟(jì)或者行業(yè)低迷時(shí)期能堅(jiān)持派發(fā)不俗股息的公司更應(yīng)該予以重點(diǎn)關(guān)注。
價(jià)值辨別最真實(shí)、最直觀的指標(biāo)
上市公司派發(fā)現(xiàn)金紅利，是要用真金白銀的，這可以一定程度上反映公司賬面盈利的真實(shí)性，包括現(xiàn)金流相關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)的健康狀況。不愿派息的企業(yè)其真實(shí)財(cái)務(wù)和現(xiàn)金流狀況難以確定好壞，特別在中國(guó)A股市場(chǎng)，良好的派息政策和記錄是辨別公司財(cái)政健康最真實(shí)和直觀的指標(biāo)。
同樣，能夠連續(xù)多年派息在一定程度上反映管理層及大股東對(duì)股民投資回報(bào)的重視程度，這對(duì)于在股東文化缺失的A股市場(chǎng)進(jìn)行投資，發(fā)現(xiàn)優(yōu)秀公司，也是很有啟示意義的。
觀察公司派息記錄，特別是看公司“是否多年堅(jiān)持有不俗派息”， 可以相對(duì)容易地買到“靠譜”的好公司，對(duì)辨別價(jià)值陷阱以及防范老千股是有非常大作用的。
投資者不能只根據(jù)公司表面業(yè)績(jī)就買入。如果其業(yè)績(jī)優(yōu)良，但是屬于“鐵公雞”，即長(zhǎng)年不派息或者很少派息，對(duì)這類型“績(jī)優(yōu)”公司還是小心提防，因?yàn)椴荒艽_定其業(yè)績(jī)有否水分。即使有派息，也一定要多看幾年的派息記錄，更要看經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)的派息情況是否也能保持一定水平，以這樣標(biāo)準(zhǔn)買價(jià)值股，可以較有效地避免跌入價(jià)值陷阱。而且，買入靠譜的價(jià)值股，持有時(shí)相對(duì)安心，當(dāng)股價(jià)下跌時(shí)，也敢于越跌越買。
對(duì)于老千股橫行的港股市場(chǎng)，應(yīng)用這一法則，也是可以極其有效地避開老千股。老千股大多數(shù)都不愿意慷慨派息。如果一個(gè)公司若沒有很好的理由突然改變一貫派息政策，投資者也應(yīng)提高警惕，以防大股東可能使出“老千招數(shù)”以作不軌圖謀。
因此，持續(xù)派發(fā)不俗股息的上市公司的投資價(jià)值是值得肯定的，也值得投資者關(guān)注。注重公司多年派息記錄，對(duì)投資者構(gòu)建安全優(yōu)質(zhì)的投資組合的作用是巨大的。
股息率 - 超額回報(bào)因子
美國(guó)芝加哥大學(xué)的金融教授Eugene Fama的研究顯示，價(jià)值是一個(gè)超額回報(bào)因子，如果長(zhǎng)期投資估值低的價(jià)值型股票，投資者可以獲得比市場(chǎng)更好的回報(bào)，而高股息是這種低估值股票的價(jià)值的一種直接體現(xiàn)，實(shí)際上進(jìn)一步的研究顯示，股息率也是一個(gè)超額回報(bào)的因子。1990年～2014年的美國(guó)股市的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，標(biāo)準(zhǔn)普爾紅利指數(shù)（反映高股息上市公司的股價(jià)指數(shù)）的回報(bào)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于市場(chǎng)平均回報(bào)。
在中國(guó)股市，雖然股息率指標(biāo)并未受到廣范重視，但持續(xù)多年派發(fā)不俗股息的很多股票，都是值得長(zhǎng)期投資的標(biāo)的，有些更是能穿越多個(gè)牛熊股價(jià)不斷攀升的長(zhǎng)牛股，如格力電器(SZ000651)，云南白藥(SZ000538)，貴州茅臺(tái)(SH600519)等等。在這些股票價(jià)格相對(duì)低迷時(shí)(股息率也相對(duì)較高時(shí))買入的投資者，長(zhǎng)期來(lái)看也都取得了頗豐的收益。
“本息率“與股利再投
股息對(duì)于爭(zhēng)取“熊買牛賣”的長(zhǎng)線投資的意義重大。長(zhǎng)線持股有較大的時(shí)間成本和機(jī)會(huì)成本，而且，熊市持續(xù)時(shí)間有時(shí)會(huì)超預(yù)期，出現(xiàn)漫漫熊途，即使?jié)u進(jìn)式建倉(cāng)也會(huì)出現(xiàn)滿倉(cāng)被套的情況，有可能優(yōu)質(zhì)股票出現(xiàn)“超值”低價(jià)時(shí)，缺乏資金抄大底。這時(shí)，股息再投的作用就明顯了。
本息率即股票全年股息收入/買入成本，整體股票組合的”總本息率“，就是全部股票每年總股息收入/買股的總成本，以衡量整體投資組合所孳生的現(xiàn)金股息。
盡管多維度分散地構(gòu)建投資組合是有一定必要的，但無(wú)論買入的績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股、增長(zhǎng)型股票、周期股、甚至困境反轉(zhuǎn)型股票，最好都注重其派息記錄，并力求整個(gè)投資組合有較高“本息率”。這樣，較穩(wěn)定股息現(xiàn)金收入可以沖銷一定的時(shí)間成本，更重要的是在大熊市底部，依舊有資金買進(jìn)“超值”的股票。
大熊市底部不斷堅(jiān)持用股息進(jìn)行紅利再投買進(jìn)優(yōu)質(zhì)股票，在牛市到來(lái)是收益是很可觀的。例如，假定100萬(wàn)的投資，整體平均股息回報(bào)2.5%，即每年可獲2.5萬(wàn)元股息，經(jīng)歷大熊市底部4年過程中，都買入處于底部區(qū)域較優(yōu)質(zhì)的股票，若這批底部買到的股票到牛市平均升值至原來(lái)的3倍。這批紅利至少升值至30萬(wàn)元。（100×2.5%×4×3=30，這里已忽略紅利再投后可孳生更多的股息的增值部分）
事實(shí)上，很多成功的投資者多年的投資實(shí)踐表明，在大熊市底部用股息買入的股票，多數(shù)在其后的大牛市的漲幅都遠(yuǎn)超兩三倍。
所以，讓整個(gè)投資組合保持較高的“本息率”，并在股市低迷期，堅(jiān)持股利再投買入優(yōu)質(zhì)股票，是一個(gè)能夠獲取較佳復(fù)合增長(zhǎng)的投資方法。
總之，重視和運(yùn)用好股息這個(gè)指標(biāo)，可以幫助構(gòu)建穩(wěn)健的投資組合，安全有效地實(shí)現(xiàn)股市投資資產(chǎn)的保值增值，從而做到“任憑風(fēng)起浪，穩(wěn)坐釣魚船。”
========答網(wǎng)友問=========
買銀行股擔(dān)心“賺息蝕價(jià)”嗎？
近年來(lái)，銀行股是“低估值高股息”的"大爛臭"（大藍(lán)籌）的典型代表，但股價(jià)表現(xiàn)很一般。不少投資者擔(dān)心買入銀行股會(huì)出現(xiàn)"賺息蝕價(jià)"的情況。其實(shí)，只要操作恰當(dāng)，適當(dāng)吸納高息銀行股，（如在其股息率較高的時(shí)候，分批分時(shí)買進(jìn)）在整體持股成本較低的情況下，高股息可為投資者保有一定的現(xiàn)金流，從而在股市低迷期也能提供彈藥繼續(xù)吸納其他股價(jià)低廉的優(yōu)質(zhì)股。耐心持有高股息銀行股，等候估值修復(fù)，就有機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)“價(jià)息兼收”。
銀行股雖然不是我的重倉(cāng)板塊，但我這幾年一直都買有高息銀行股，包括16年初時(shí)買入了工商銀行H股及匯豐控股，買入時(shí)其股息率一度超過8%，現(xiàn)在看來(lái)收益是不錯(cuò)的。
買成長(zhǎng)股和周期股也要重視股息嗎？
對(duì)于成長(zhǎng)型股票，留存更多利潤(rùn)作發(fā)展是可以理解的，但如果能堅(jiān)持派發(fā)一定股息，則凸顯其重視股東回報(bào)，其成長(zhǎng)性的含金量肯定可以得到加分。近十年業(yè)績(jī)和股價(jià)都增長(zhǎng)強(qiáng)勁的港股“股王”，騰訊控股，也堅(jiān)持多年派息。而A股市場(chǎng)，基于中國(guó)企業(yè)的實(shí)情，包括公司治理及誠(chéng)信，以“多年堅(jiān)持分紅”做為一個(gè)考量指標(biāo)，會(huì)較穩(wěn)妥直接地衡量一個(gè)公司是否屬于“真成長(zhǎng)”。例如，我98/99年時(shí)買中集集團(tuán)，當(dāng)時(shí)屬于其成長(zhǎng)階段，但分紅就不錯(cuò)。其后科網(wǎng)股泡沫爆破，股市進(jìn)入漫漫五年熊途，它逆勢(shì)漲了7倍, 到2007年更增上漲了20倍， 顯然該股屬于真成長(zhǎng)。
目前，A股中的中小創(chuàng)股票估值普遍還是偏高，而且良莠不齊，但其中還是有不少”真成長(zhǎng)“的公司。建議待其估值水平回調(diào)到一定合理區(qū)間，可以應(yīng)用“多年堅(jiān)持分紅”這一指標(biāo)來(lái)幫助甄別出注重股東權(quán)益的成長(zhǎng)型好公司。
至于周期型股票，如果在經(jīng)濟(jì)及行業(yè)低潮時(shí)，其依舊能堅(jiān)持派發(fā)不俗股息，比同行都好，則較大程度說(shuō)明其業(yè)績(jī)相對(duì)平穩(wěn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)。 例如，中國(guó)神華、海螺水泥、江西銅業(yè)、寶鋼股份等等（上述股票在我的投資組合中，除海螺水泥及寶鋼是A股，其余均為港股，因?yàn)楣上⒙矢撸Ｈ粼谥芷诘凸龋缘蜌埞蓛r(jià)買進(jìn)這些有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的周期公司，可相對(duì)安心地長(zhǎng)線持有，待行業(yè)好轉(zhuǎn)時(shí)，其股價(jià)會(huì)有較大上漲，投資者同樣可實(shí)現(xiàn)“價(jià)息兼收”