貨幣與價格 通貨膨脹對購買力的影響
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自從經濟學家開始搜集經濟數據以來，通貨膨脹與通貨緊縮一直是關注的焦點問題。然而，美國的消費物價指數自1955年以來持續攀升。5在過去的60年間，是什么原因導致通貨膨脹在美國成為司空見慣的事情呢？答案很簡單：貨幣控制的主導權已經從黃金轉向政府。伴隨著這一轉變，政府總是能夠提供充分的流動性，從而保持價格不會下跌。
美國與英國在過去210年中的總體價格水平。這兩個國家一直到二戰之前都未出現全面的通貨膨脹，二戰后則陷入了曠日持久的通貨膨脹之中。在大蕭條以前，通貨膨脹只是在戰爭、作物減產或其他危機出現時才會爆發。但二戰后的物價走勢則全然不同。物價水平幾乎從未下降過：唯一的問題在于上漲的速度是多少。
經濟學家早就知道，流通中的貨幣數量是決定物價水平的關鍵變量。貨幣與通貨膨脹之間的這種緊密聯系也得到了充分的證實。圖14-1顯示了美國自1830年以來的貨幣與物價之間的關系。物價水平的總體走勢與貨幣供應量的走勢（已經用產出水平標準化）非常一致。
貨幣供應量與消費價格之間的緊密聯系在全世界也是普遍現象。持續的通貨膨脹離不開連續不斷的貨幣創造，歷史上歷次惡性通貨膨脹都離不開貨幣供應量的爆炸式增長。有充分的證據表明，貨幣增長率高的國家都經歷著高通貨膨脹，而限制貨幣增長的國家通貨膨脹率較低。
貨幣的數量與物價水平之間的聯系為何如此緊密呢？因為貨幣的價格與任何商品一樣，都是由供給與需求共同決定的。中央銀行牢牢地控制貨幣的供給。而貨幣的需求則產生于一個復雜經濟體內交易成千上萬億美元的家庭與企業的需求。
而貨幣的需求則源自家庭與企業的需求，他們在一個復雜經濟體內交易成千上萬億美元的商品與勞務。如果貨幣供給的增長超過了商品生產的速度，這就會導致通貨膨脹。對通貨膨脹過程的經典描述：“過多的貨幣追逐過少的商品”，在今天的社會中顯得尤為適用。
圖14-1 美國的貨幣與物價（1830~2012年）
有人也許會好奇，美聯儲（及其他中央銀行）在金融危機之后注入的天量貨幣為何沒有演變為通貨膨脹呢？在其著作《美國貨幣史》一書中，米爾頓·弗里德曼證明了，與通貨膨脹聯系緊密的是M2（銀行存款加上現金），而不是基礎貨幣（銀行準備金與現金之和）。2007~2013年，美國的基礎貨幣增長了3倍，但所有增加的基礎貨幣都轉變為銀行體系的超額準備金，這些準備金并未被貸放出去，因此也就沒有創造出新的準備金來。誠然，美聯儲必須緊密監控這些準備金，以防止銀行用其創造出超額信用，并最終轉化為通貨膨脹。盡管全球中央銀行實施了擴張性的貨幣政策，但低通貨膨脹這一現象與貨幣與物價之間存在的歷史關系并不矛盾。