趙丹陽致投資者的一封信
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要了解趙丹陽，不得不提到2007年，在這一年里，面對瘋狂的股市，冷靜堅守自己的投資原則的趙丹陽備受嘲笑、飽受爭議。2008年1月15日，趙丹陽以“已找不到既符合我們投資標準又有足夠安全邊際的投資標的”為由，將赤子之心旗下的5只信托基金全部清盤，在業內引起轟動，但也因此回避了2008年的暴跌。2009年年初趙丹陽又表現出對中國股市出極大的信心，重新重倉進場，取得高額的收益。
趙丹陽的投資風格完全以基本面分析為主，拋棄技術分析，專注于公司本身。他倡導用實業的眼光來做證券投資，尋找中國優秀的企業。和巴菲特相同，趙丹陽基本上不看大盤，而把主要精力花在對企業本身的研究上。趙丹陽對銀廣夏的實地考察堪稱經典之作，趙丹陽曾去銀廣夏調研，但廠方不讓其進去，他便到天津稅務局查看了銀廣夏每月的用電量。查看的結果是被宣傳得天花亂墜的優質公司每個月的用電量只有一百來度，趙丹陽便打道回府。從這一點就可以懷疑這是一家騙子公司。趙丹陽調查的方法還有很多，比如在調研滬寧高速時，他會親自在高速公路收費站蹲點，數過往的汽車，了解真實的車流量。
趙丹陽每年致投資者的信是了解其投資哲學、投資風格的最好途徑，也是一本優秀的投資教材，在其中我們可以領略到陽光私募第一人的風采、遠見、堅守，值得每個投資者回味。
《致投資者的一封信——2007年》（節選）
2007滴滴答答地從身邊滑過，時光飛逝。
對赤子之心的投資者而言，今年是艱苦的一年。同任何相關指數相比，我們都遠遠落后。在此，我們深表歉意。
赤子之心香港今年加權收益率約為13%，同比恒生指數上升38.06%，國企指數上升54.32%。赤子之心香港過去5年累計升幅約為541%。
為什么會出現這樣的情況？
時間拉回2002年，那時香港仍未走出1997年金融風暴的陰影，房地產和股市非常低迷。當時恒生指數在10000點左右，H股指數在2000點左右，我們在香港成立赤子之心中國成長基金。2003年年初，基于中國的基本面，我們認為H股未來若干年有望挑戰10000點（見相關媒體報道），所有人都認為是笑談。
2004年年初，大陸A股市場已經下跌了近3年，系統性風險已經釋放，我們和深國投合作成立赤子之心中國一期。2005年5月25日，A股1060點，同樣基于中國強勁的基本面，我們認為A股未來3到5年會達到3000到5000點（見相關媒體報道）。
2006年年底，在致投資者的信中，我們談到“充沛的流動性一次次把市場推向更高的位置。2007年我們最重要的事情依然是風險控制，在適當的時機有些估值偏高的股票，我們會考慮套現”。至今日，H股和A股都已越過我們所理解的范圍，我們在H股10000點，A股3500點實現了我們的收益。回頭看，我們過早地出局。指數的頂和底永遠是個謎。今天，就我們的投資能力，已找不到既符合我們投資標準又有足夠安全邊際的投資標的。未來一段時間，市場的強勁也許會持續很久，經過慎重考慮，并和兩個信托公司溝通后，赤子之心作為顧問的所有信托將盡快清盤。將投資款返還給投資者，便于投資者自由把握未來投資機會。
回顧赤子之心過去5年的業績，我們沒有讓一個投資者虧損。赤子之心香港是一個對沖基金，我們的投資參照不是指數。我們的目標很簡單，長期實現HIGH AND HIGH。打個不貼切的比喻，就是希望每一年年底要比上一年有正的回報。長期看，對投資而言，這是極具挑戰性的任務。在回避風險的前提下，取得一定的正向回報，至于回報的多少，我們只能懷著感恩的心態，由上帝決定。在2003年成立香港基金時，我們的小冊子第一部分這樣寫著：
投資的哲學——生存的藝術
基金的優勢首先不體現在一段時間、某只股票賺錢的多少，而是體現在持續控制風險的能力上。風險的量化程度是衡量基金經理專業化程度的標志。在投資界，“活下來”永遠是第一位的。但是對專業投資而言，單方面討論風險測度是沒有意義的。
投資的核心是確定風險和收益的對稱性。任何風險資產都是可以投資的，只要有足夠的收益補償。投資研究的核心目的是尋找風險——收益之間的對稱關系。圍繞著這一對稱關系，可引申到投資的所有領域：股票的風險及定價，保險資產的風險及補償，抵押債券的定價，期貨、期權等衍生工具的定價等。
專業投資的主要目的之一就是尋找這種風險——收益關系的偏差，當市場因為各種原因使我們的研究標的出現風險——收益的非對稱定價關系時，便是我們獲取超過市場平均利潤的機會。
最普遍的例子，尋找低于市場平均市盈率以下的股票——根據平均市盈率水平來保護交易頭寸，就是運用這則原理最簡單的作法。但是作為基金、作為專業投資者，我們需要從更大的范圍考慮：
❑目前該市場的整體平均市盈率水平合理嗎？
❑該公司股票的市盈率水平合理嗎？
❑市盈率指標足以反映公司的內在風險嗎？
❑是否有更好的風險-收益的測度手段？
我們將永遠堅守我們的生存哲學，下面是我們很喜歡的一段歷史：
未知的海岸
美國作家丹尼爾·布爾斯廷在他的著作中寫道：在美國人為了登月計劃而辯論的350年以前，威廉·布雷福德就曾報道那些暫時在荷蘭避難的清教徒如何為他們去北美的旅程進行辯論。
……它在人們中間引起不同看法，并在他們中間造成嚴重的恐慌和疑慮……
是一個偉大的設想，但會遇到許多意想不到的危險，除海上傷亡（任何旅行在所難免）之外，這次旅行之漫長會使婦孺和其他因年齡及旅途勞頓而精疲力竭的人（人數一定很多）無法忍受。即使活了下來，他們行將生活的地方的艱難困苦也是令人難以承受的。很可能他們中的某些人或所有人會逐漸衰萎，最后全部滅亡。因為他們必須在荒漠野地中生活，忍饑挨餓，一無所有。
然而，所有偉大、光榮的行動必然伴隨著艱難險阻，必須有足夠的勇氣去克服它們。當然，危險巨大，但并非沒有希望；困難很多，但并不是不可克服。況且，很多困難僅僅只是有可能出現，人們懼怕的事情，有些或許根本不會發生。人們如能謹慎對待或采用適當的應付方法，有些事情是完全可以化險為夷、預先防止的。在上帝的眷顧下，只要不屈不撓，就一定能夠忍受或克服所有這些困難。
的確，要進行這些工作必須有合適的根據和理由，不應像過去很多人那樣，單純出于好奇或希冀撈到好處，而草率行事或輕舉妄動，但他們的條件非同尋常，他們的目標光榮偉大，因此，他們的呼吁是合理的、急迫的，他們在前進的道路上可以期望得到上帝的保佑。
2007年之后，赤子之心將更理解：什么樣的公司值得長期擁有，什么樣的公司只能階段性持有；自我的恐懼和貪婪，宏觀經濟和通貨膨脹。我們須用一生的時間去完善自我的投資理論體系。
再次為我們今年的回報向投資者道歉。
《致投資者的一封信——2008年》（節選）
2008年赤子之心香港基金投資回報率為-18.84%，同期恒生指數下跌48.3%，國企指數下跌51%。從絕對回報看，我們深表歉意。
回到股市，上證綜指從2007年最高位6124點下跌到最低位1664點，下跌了72.83%，國企指數從2007年最高位20609點下跌到最低位4792點，下跌了76.75%。從歷史上看，主流市場在一年多的時間里產生如此巨大的跌幅實屬罕見。就今天的市場而言，股市泡沫已基本洗凈，股市未來走勢將取決于對未來經濟的預期。
回到A股和H股，我們相信2009年中國股市將會形成重要的底部。我們今天的任務就是要尋找中國未來10到20年能夠代表中國參與全球競爭的企業，投資的本質就是分配資本，我們把資本分配給最有核心競爭力、最有效率的企業，從而促進社會的發展。
大自然的春夏秋冬息息相生，每一輪嚴酷的寒冬將會淘汰那些內在體質不健康不適合生存的物種，每一棵倒下的大樹周圍將會生出更多強盛的新苗——自然選擇是推動自然界和社會進步的永恒動力。誰是中國未來的沃爾瑪、豐田、微軟、寶潔……彼得·林奇一生尋找到很多Tenbaggers，誰會是我們未來可以賺10倍的公司呢？
每個人的一生中，總會有若干次重大的機遇和挑戰，在這些重要的轉折關頭，如何處理和面對將會對其一生產生決定性的影響，我們一起來分享約翰·鄧普頓爵士的投資心得。
牛市因為悲觀情緒而誕生，因為疑慮交加而成長，因為樂觀情緒而成熟，因為亢奮狂喜而死亡。極度悲觀彌漫時，正是買入的最好良機，而極度樂觀洋溢時，正是賣出的最好良機。市場極度低迷之時，別浪費時間操心你的頭寸萎縮或者虧損加大。不要和市場上其他人一樣只知防御，相反地，你應該起而攻擊，尋找紛紛中箭落馬的價值股。
2008年1月2日A股信托清盤前夕，我們在致投資者的信中，提出了若干個問題：什么樣的公司值得長期擁有，什么樣的公司只能階段性持有；自我的恐懼和貪婪，宏觀經濟和通貨膨脹。到2008年年底，我們已經找到了大部分答案，對于其他仍然困惑的部分，我們期待在2009年和投資大師巴菲特相遇時，得到求證。我們會用一生的時間去完善我們的投資理論體系。
《致投資者的一封信——2009年》（節選）
2008年我們的投資回報率為4%，2009年我們的信托基金本金為1.51，公司管理賬戶增長超過100%，同期上證指數上漲50%，深成指上漲50%。跑贏大勢，讓我們對我們一直堅持的投資理念增添了很多信心，當然和市場中基金經理出身的優秀私募基金管理人相比較，我們的投資研究團隊仍需要繼續學習和努力。
理智告訴我們，今天的行情已不同于2006年和2007年，也不會出現2008年和2009年，它絕不會再次以一種普遍大幅上漲和普遍大幅下跌的形態來完成，行情的發展會領先宏觀經濟數據，行業的發展會領先深滬指數，公司的股價會提前反映以上兩方面。在2400到4000點的空間里，會有股票繼續上漲，會有股票繼續下跌。在大家都肯定了清潔能源，環保，醫藥，基建，鐵路和機電設備和消費升級概念發展確定性，再加上高利差時代金融業的瘋狂，我們公司的研究要跟上這樣的節拍。尋找行業中最好的公司作為投資對象，抓緊公司變化從量變到質變的拐點，在穩定的行情中發揮公司研究的優越性是我們理應擅長的投資方法。