買(mǎi)民營(yíng)企業(yè)股票好，還是國(guó)企股票好？
民營(yíng)企業(yè)股票,國(guó)企股
在A股，買(mǎi)民營(yíng)企業(yè)股票好，還是國(guó)企股票？
在經(jīng)營(yíng)效率方面，A股中是國(guó)企更強(qiáng)，還是民營(yíng)更強(qiáng)？
也許只是語(yǔ)言性辯論，各說(shuō)各話，很難誰(shuí)來(lái)說(shuō)服誰(shuí)。當(dāng)然，我們的目的并不是為了說(shuō)服誰(shuí)，而是為投資提供有價(jià)值的參考信息。
今天我們就試著從一個(gè)特別的角度來(lái)量化論述回答上面的問(wèn)題。
大家知道，一只股票的股價(jià)波動(dòng)，短期上，隨著指數(shù)的漲跌而漲跌，隨著消息面而漲跌，隨著有資金介入與離場(chǎng)而漲跌，隨著公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)變化而漲跌，似乎永遠(yuǎn)都有各種各樣的因素來(lái)影響股價(jià)，難以確定公司的價(jià)值。
不過(guò)，有著名的人物的經(jīng)典論述為依據(jù)：
巴菲特極為推崇的老師格雷厄姆說(shuō)："市場(chǎng)短期是一臺(tái)投票機(jī)，但市場(chǎng)長(zhǎng)期是一臺(tái)稱(chēng)重機(jī)。"
這是靠譜的理論，長(zhǎng)期來(lái)看，股價(jià)是能反映公司的內(nèi)在價(jià)值的。所以，我們就可以用長(zhǎng)期，超長(zhǎng)期的股價(jià)走勢(shì)變化來(lái)分析公司的價(jià)值的變化趨勢(shì)。正是基于這一原理，才有了今天的研究可行性。
我們做了這樣的設(shè)計(jì)：
1、我們努力做出能代表國(guó)企與民企的股票群組，要數(shù)量足夠大，至少500家以上，才有代表性。
2、第一組，國(guó)企組，我們選擇主板市場(chǎng)中所有的國(guó)資控股的上市公司。
3、第二組，上證民營(yíng)組，我們主要選擇上證中民營(yíng)控股的上市公司。
4、第三組，中小板民營(yíng)組，我們選擇民營(yíng)企業(yè)數(shù)量占80%的中小板，將其中的民營(yíng)企業(yè)總體作為第三個(gè)數(shù)據(jù)組。
5、上面一共三組數(shù)據(jù)，也就是國(guó)企有一個(gè)總的樣本，民企有兩個(gè)樣本，為了統(tǒng)計(jì)的區(qū)間相同，我們以中小板上市的2004年6月25日為上述三組數(shù)據(jù)的共同起點(diǎn)，起點(diǎn)指數(shù)都設(shè)為1000。
然后，我們來(lái)看看這三組數(shù)據(jù)這近15年來(lái)運(yùn)行情況：
第一組，國(guó)營(yíng)企業(yè)組，共1078家
1、2005年上證指數(shù)最黑暗歲月中，國(guó)企數(shù)據(jù)組的指數(shù)最低為694點(diǎn)。
2、在05-07年的超級(jí)牛市中，漲幅613%，非常驚艷，非常美好的黃金時(shí)代。看后面的數(shù)據(jù)就知道，那也是國(guó)企數(shù)據(jù)組唯一的黃金時(shí)代。并且2015年沒(méi)有創(chuàng)出新高。
3、2015年的牛市中，國(guó)企數(shù)據(jù)組僅上漲了179%
4、回首04-18年，如此慢長(zhǎng)的歲月，如今只錄得273%的漲幅，如果以指數(shù)起點(diǎn)1000計(jì)算，更是只有160%的漲幅。
5、這可以在一定程度上反映國(guó)營(yíng)上市公司的發(fā)展與效率吧，應(yīng)該是比較低的。
第二組，上證中的民營(yíng)企業(yè)組，共678家
1、2005年上證指數(shù)最黑暗歲月中，上證民企數(shù)據(jù)組的指數(shù)最低為634點(diǎn)。
2、在05-07的超級(jí)牛市中，漲幅638%，與國(guó)企組伯仲之間，不相上下，第一個(gè)黃金時(shí)代。
3、14-15年，漲幅306%，并且，請(qǐng)從05年低點(diǎn)計(jì)算，區(qū)間最大漲幅達(dá)到驚人的1578%，這絕對(duì)是對(duì)上證民企的再一次黃金時(shí)代的注腳。
4、至今仍保有562%的漲幅。
5、這在一定程上可以反映民營(yíng)上市公司的發(fā)展與效率吧，還是相當(dāng)不錯(cuò)了。當(dāng)點(diǎn)贊的。
第三組，中小板中的民營(yíng)企業(yè)組，共741家
1、2005年上證指數(shù)最黑暗歲月中，中小板民企數(shù)據(jù)組的指數(shù)最低為515點(diǎn)。
2、05-07年，更加驚艷的漲幅948%，鉆石時(shí)代
3、14-15年更大的漲幅393%，05-14年更是驚天的2201%，你沒(méi)有看錯(cuò)，就是漲了22倍，絕對(duì)的鉆石時(shí)代。
4、至今仍保有715%漲幅。
5、竊以為這反映了民營(yíng)上市公司的發(fā)展與效率相當(dāng)高，并無(wú)太多爭(zhēng)議吧。
接下來(lái)，我們?cè)诘谌M中小板指數(shù)上疊加第一組的指數(shù)
紅綠色是中小板中民營(yíng)企業(yè)的指數(shù)，灰色是疊加的國(guó)企指數(shù)。
看著下面灰色的國(guó)企組指數(shù)，你是不是難免要搖搖頭嘆氣。
如果在看這個(gè)圖的時(shí)候，還加上這些年里國(guó)家大量的資源向國(guó)企的傾斜，甚至有的是無(wú)償供應(yīng)，大量的銀行貸款等等，你不是更加的恕其不爭(zhēng)。我不知道這樣說(shuō)，會(huì)不會(huì)讓此文無(wú)法發(fā)布，或發(fā)布不久就消失，大人物應(yīng)該不會(huì)同我們這樣的草根屁民一般見(jiàn)識(shí)的。
同理，看這個(gè)圖的時(shí)候，我們想一想，民營(yíng)企業(yè)這些年經(jīng)歷過(guò)的一些苦難，08年的時(shí)候真的是很多都接近倒閉的邊緣，13年前后也非常困難過(guò)，18年，大家自己想一想吧，去杠桿下，多少民企貸款難如登天，資金鏈在斷的邊緣的不是個(gè)案，PPP整理，一大批企業(yè)股價(jià)直接往地板上掉，供給側(cè)改革讓一部分國(guó)企從破產(chǎn)的懸崖拉回，卻讓包括民企在內(nèi)的不得不付出更高的原材料成本，國(guó)家的金融很少向民企傾斜過(guò)，官方公布的數(shù)據(jù)也顯示只占一小部分，還要通過(guò)多少年，有計(jì)劃的不斷調(diào)整，據(jù)說(shuō)在N年后爭(zhēng)取一半一半。更別說(shuō)各種各樣的低廉的資源了，民企就別夢(mèng)了，主要靠自力更生奮斗在市場(chǎng)中，但更是這種自力更生，創(chuàng)造了更多的財(cái)富增長(zhǎng)，提供了更多的就業(yè)，顯然有更高的效率。
市場(chǎng)短期是一臺(tái)投票機(jī)，但市場(chǎng)長(zhǎng)期是一臺(tái)稱(chēng)重機(jī)。
有了上述幾張圖表數(shù)據(jù)，您覺(jué)得在A股主要投資選擇國(guó)企還是民企呢？
今天很意外吧，已經(jīng)有幾個(gè)月沒(méi)有一天發(fā)兩個(gè)投資茶話了。請(qǐng)欣賞第二則。
更多優(yōu)于科創(chuàng)板的股票已在A股中了
創(chuàng)投概念是近期絕對(duì)的熱點(diǎn)中心，當(dāng)然這事它確實(shí)應(yīng)該關(guān)心，只是我們要保持理性的思考。
今天在起草“買(mǎi)民營(yíng)企業(yè)股票好，還是國(guó)企股票好？”的時(shí)候，需要統(tǒng)計(jì)國(guó)企、民企的情況，在統(tǒng)計(jì)之中，對(duì)比幾個(gè)數(shù)據(jù)讓我聯(lián)想到當(dāng)前第一熱點(diǎn)與焦點(diǎn)的科創(chuàng)板的事，小聊一下，供參考。
分析中用到同樣的一個(gè)原理，所以我們把經(jīng)典也在此擺上：
格雷厄姆說(shuō)："市場(chǎng)短期是一臺(tái)投票機(jī)，但市場(chǎng)長(zhǎng)期是一臺(tái)稱(chēng)重機(jī)。"
就是認(rèn)為從超長(zhǎng)周期運(yùn)行的結(jié)果看，其現(xiàn)在的股價(jià)與市值是基本合理地反映了其公司的價(jià)值的，總市值越高的公司，自然其內(nèi)在總價(jià)值越高，把這個(gè)數(shù)據(jù)擴(kuò)大到十倍的等級(jí)，就不難理解了，一個(gè)10億總市值的公司其價(jià)值總是比總市值100億的公司價(jià)值低的吧。
鑒于A股目前的情況，總市值500億以上的應(yīng)該是中大型上市公司了，相當(dāng)不錯(cuò)了，總市值300-499等的是中企上市公司，同樣不錯(cuò)的，其實(shí)上得了100億的在總量里就是僅占百分十幾的，所以，我們把這個(gè)下限劃在100億，統(tǒng)計(jì)100億以上的公司，把它們視為相對(duì)優(yōu)質(zhì)的，實(shí)力與基礎(chǔ)已經(jīng)較穩(wěn)健的公司。
一、上證現(xiàn)在一共1441家公司，其中民營(yíng)企業(yè)678家，占47%，國(guó)資655家，占45%，其它108家。下面主要是其中的678家民營(yíng)企業(yè)的總市值100億以上的情況：
總市值500億以上的15家
總市值300-499億的19家
總市值100-299億的94家
二、中小板現(xiàn)在一共922家公司，其中民營(yíng)企業(yè)741家，占80%，非民營(yíng)181家，占20%。其中741家民營(yíng)企業(yè)的總市值100億以上的情況：
總市值500億以上的10家
總市值300-499億的13家
總市值100-299億的95家
三、創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)在一共739家公司，其中民營(yíng)企業(yè)661家，占89%，非民營(yíng)77家，僅占11%。其中661家民營(yíng)企業(yè)的總市值100億以上的情況：
總市值500億以上的6家
總市值300-499億的5家
總市值100-299億的61家
綜上，我們看到在上述三個(gè)總市值區(qū)間，不論是500億以上，300-499億，還是100-299億，都是上證中的數(shù)量多于中小板，中小板又多于創(chuàng)業(yè)板。也就是更有實(shí)力更優(yōu)質(zhì)的民企，上證主板多于中小板，中小板又多于創(chuàng)業(yè)板。
這個(gè)數(shù)據(jù)的推論下，結(jié)合正在籌備的科創(chuàng)板，請(qǐng)各位想一下以下幾個(gè)小問(wèn)題：
1、市場(chǎng)會(huì)因?yàn)榭苿?chuàng)板的籌備，而突然冒出來(lái)一大批非常優(yōu)質(zhì)的比現(xiàn)在主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板還優(yōu)質(zhì)得多的科技創(chuàng)新型企業(yè)嗎？
2、各大券商、投行在中國(guó)尋找優(yōu)質(zhì)的有發(fā)展?jié)摿Γ锌赡苌鲜械墓荆墙裉觳砰_(kāi)始的嗎？顯然不是，而是一個(gè)已經(jīng)進(jìn)行了很多年，很多年的工作，并且都早就是例行的基礎(chǔ)性工作，對(duì)吧。
3、既然券商、投行尋找優(yōu)質(zhì)有發(fā)展?jié)摿Φ墓臼且呀?jīng)進(jìn)行多年的，那么他們尋找到的公司，是不是其中的發(fā)展更好的、更成型的，或者通俗地說(shuō)，更好的公司是不是會(huì)列在推動(dòng)上市工作的前列呢？顯然是的，所以，它們中的相對(duì)更優(yōu)質(zhì)的公司，在最早的時(shí)候是在主板上市了，然后是在中小板上市了，到了2010年創(chuàng)業(yè)板出生后，第三梯隊(duì)的才在創(chuàng)業(yè)板上市了。
4、對(duì)了，其實(shí)還有一個(gè)預(yù)備隊(duì)，新三板，新三板已經(jīng)有上萬(wàn)家企業(yè)，其實(shí)就是一個(gè)潛在的中國(guó)未來(lái)有可能繼續(xù)發(fā)展上市的公司池。請(qǐng)對(duì)比之下，里面的公司總體情況對(duì)比現(xiàn)在的主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板中的公司，誰(shuí)強(qiáng)誰(shuí)弱呢？這是一個(gè)簡(jiǎn)單的問(wèn)題，不容易回答錯(cuò)誤，也沒(méi)有啥分歧的問(wèn)題。
經(jīng)過(guò)上述分析，籌備中的科創(chuàng)板，將來(lái)可能迎來(lái)的上市企業(yè)，并不會(huì)突然從地里長(zhǎng)出，從夢(mèng)里飛出來(lái)，長(zhǎng)出來(lái)、飛出來(lái)就光彩照人，實(shí)力非凡，前途無(wú)限。大概率其綜合的質(zhì)量在現(xiàn)在的創(chuàng)業(yè)板公司質(zhì)量之下，而不是之上，質(zhì)量應(yīng)該比新三板為優(yōu)，雖然名為注冊(cè)制，但是實(shí)際上有門(mén)檻，和總量的分批控制，會(huì)比新三板的質(zhì)量高。
我們還有一個(gè)更有價(jià)值的推論，不難得出的大致的推論：
更多優(yōu)于科創(chuàng)板的股票已在A股中了
對(duì)于我們把結(jié)論落腳到這里，你可能是有一些小小的驚訝的。而這是我們非常重要的目的，與其去期盼將來(lái)可能會(huì)炒作后一地雞毛的科創(chuàng)板，不如踏踏實(shí)實(shí)，好好地研究、選擇、守候現(xiàn)在已經(jīng)上市的某些優(yōu)質(zhì)公司吧。
當(dāng)然了，科創(chuàng)板上市后，不管你是愿意呢，愿意呢，還是愿意呢，發(fā)生的時(shí)間我不知道，但幾乎一定會(huì)發(fā)生，被炒作一番，在那個(gè)狂熱的過(guò)程中，人們會(huì)越來(lái)越相信里面的一些公司真的是優(yōu)質(zhì)呀、牛X呀、中國(guó)夢(mèng)想呀、有前途呀！
當(dāng)然，我樂(lè)見(jiàn)這一天早點(diǎn)到來(lái)，比起A股這三年的落寞，特別是18年以來(lái)的傷害，那怕是明明知道將來(lái)依舊的黃梁一夢(mèng)，至少有歡樂(lè)的時(shí)光。
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