程序化交易的基本類(lèi)型
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（1）久期平均。久期平均（Duration Averaging）交易方式是指低買(mǎi)高賣(mài)，即在股票組合價(jià)格較低時(shí)買(mǎi)入，在股票組合價(jià)格較高時(shí)賣(mài)出，從而獲得價(jià)差收益。而要衡量股票組合的價(jià)格是低還是高，需要考慮股票組合的合理價(jià)格以及持有成本等影響價(jià)格敏感性的因素。當(dāng)股票組合價(jià)格長(zhǎng)期維持在一個(gè)特定的價(jià)格區(qū)域時(shí)，這一策略很有效。但是，當(dāng)股票組合價(jià)格處于單邊下降行情或單邊上升行情中時(shí)，如果采用久期平均交易策略投資者將遭受一定損失。在單邊下降行情中，當(dāng)股票組合價(jià)格下降到事先設(shè)置的價(jià)格區(qū)域的下限時(shí)，程序化交易已自動(dòng)完成買(mǎi)入該股票組合的交易，雖然股票組合價(jià)格持續(xù)下降，但投資者喪失了以較低的市場(chǎng)價(jià)買(mǎi)入股票組合的機(jī)會(huì)。久期平均交易策略常應(yīng)用于程序化交易發(fā)展初期，股票價(jià)格長(zhǎng)期保持在一個(gè)區(qū)域的情況。由于久期平均交易策略是在價(jià)格下跌時(shí)買(mǎi)進(jìn)，在價(jià)格上漲時(shí)賣(mài)出，故其對(duì)價(jià)格波動(dòng)沒(méi)有負(fù)面影響，相反，還起到了減少價(jià)格波動(dòng)幅度、平抑價(jià)格波動(dòng)的作用。
（2）組合保險(xiǎn)。組合保險(xiǎn)（Portfolio Insurance）交易類(lèi)型是指當(dāng)市場(chǎng)處于下跌市中，對(duì)股票組合最小價(jià)值的一個(gè)保全措施安排；同時(shí)，當(dāng)價(jià)格上漲時(shí)，股票組合仍不失去盈利的機(jī)會(huì)。也就是說(shuō)，為股票組合確保了一個(gè)最低的收益率，同時(shí)股票組合又不失去從市場(chǎng)有利變動(dòng)中獲利的機(jī)會(huì)。例如，購(gòu)買(mǎi)S＆P500股指期貨的投資者可以再買(mǎi)入S＆P500看跌期權(quán)，從而獲得以預(yù)先確定的價(jià)格水平賣(mài)出該指數(shù)的權(quán)利。如果S＆P500指數(shù)下跌至低于預(yù)先設(shè)定的價(jià)格水平，投資者就可以執(zhí)行看跌期權(quán)，將損失鎖定在預(yù)期范圍內(nèi)；如果S＆P500指數(shù)上漲了，投資者放棄行使看跌期權(quán)，在較高價(jià)格賣(mài)出股指期貨平倉(cāng)，其獲利為上漲的股指期貨盈利減去購(gòu)買(mǎi)看跌期權(quán)支付的成本。
（3）指數(shù)套利。指數(shù)套利（Index Arbitrage）是套利者利用程序化交易在指數(shù)現(xiàn)貨市場(chǎng)與指數(shù)衍生品市場(chǎng)之間，利用兩類(lèi)產(chǎn)品在不同市場(chǎng)上出現(xiàn)的瞬間定價(jià)的差異迅速實(shí)現(xiàn)賤買(mǎi)貴賣(mài)的交易，并從中獲得價(jià)差收益。它是目前程序化交易中應(yīng)用最廣泛的一種交易策略，一般發(fā)生在股票指數(shù)的現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)。由于股票指數(shù)期貨的價(jià)格與股票指數(shù)現(xiàn)貨的價(jià)格存在一個(gè)均衡關(guān)系式，故在任意一個(gè)時(shí)點(diǎn)上兩者的價(jià)差（spread）滿(mǎn)足一定的特征，當(dāng)價(jià)差大到足以超過(guò)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率并能夠抵補(bǔ)所有的交易費(fèi)用時(shí)，理論上講，就可以進(jìn)行指數(shù)套利。在現(xiàn)實(shí)中，還需要看套利標(biāo)的構(gòu)建的可行性及其構(gòu)建成本等因素。目前在紐約股票交易所，利用程序化交易來(lái)完成的這類(lèi)指數(shù)套利交易占整個(gè)程序化交易日均交易總量的10％—25％。
（4）量化交易。量化交易（Quantitative Trading）是指依據(jù)一個(gè)混合的數(shù)量模型來(lái)進(jìn)行一攬子股票的買(mǎi)賣(mài)，該數(shù)量模型既遵從于市場(chǎng)內(nèi)在的規(guī)律，又照顧到股票的歷史性和理論邏輯的相關(guān)關(guān)系，將股票分類(lèi)為價(jià)值被高估的股票和價(jià)值被低估的股票。這類(lèi)交易也使用期貨和期權(quán)等工具，但與前面談到的指數(shù)套利交易策略所不同的是，量化交易的交易規(guī)模和市場(chǎng)時(shí)機(jī)的選擇并不試圖與指數(shù)期貨所對(duì)應(yīng)的基準(zhǔn)指數(shù)相匹配，也不需要與基準(zhǔn)指數(shù)所包含的一攬子成分股組合相匹配。通常情況下，量化交易的組合要比基準(zhǔn)指數(shù)的組合更狹小，更多地集中在特定的產(chǎn)業(yè)或者特定的市場(chǎng)板塊上，而不像基準(zhǔn)指數(shù)反映的是全市場(chǎng)或綜合性市場(chǎng)的概念。量化交易使用期貨、期權(quán)等衍生產(chǎn)品主要是為了對(duì)沖整個(gè)組合的風(fēng)險(xiǎn)敞口，而不是用于套利。
量化交易策略的發(fā)展是與各種市場(chǎng)指數(shù)類(lèi)型的發(fā)展相互關(guān)聯(lián)的，如各種風(fēng)格類(lèi)指數(shù)的多樣化等。量化交易策略通常由具有量化分析背景的人開(kāi)發(fā)，但任何投資者都可采用。頂尖的量化交易公司如文藝復(fù)興科技公司（Renaissance Tech.）、摩根士丹利流程驅(qū)動(dòng)交易部、D.E.肖量化基金等。但是，2007年量化交易崩潰，高盛全球阿爾法基金資產(chǎn)從2007年的120億美元縮水到2008年的25億美元。許多量化交易公司損失巨大。
（5）算法交易。算法交易（Algorithmic Trading）是運(yùn)用較為復(fù)雜的數(shù)學(xué)模型來(lái)確定訂單最佳的執(zhí)行路徑、執(zhí)行時(shí)間、執(zhí)行價(jià)格及執(zhí)行數(shù)量的交易方法。算法交易可以用于大單指令分拆，尋找最佳路徑和最有利的執(zhí)行價(jià)格，以降低市場(chǎng)的沖擊成本，提高執(zhí)行效率和訂單執(zhí)行的隱蔽性。
高頻交易是一類(lèi)特殊的算法交易，它利用超級(jí)計(jì)算機(jī)以極快的速度處理市場(chǎng)上最新出現(xiàn)的快速傳遞的信息流，并進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)交易，計(jì)算機(jī)不斷地根據(jù)市場(chǎng)行情的變化做出極快的反應(yīng)。市場(chǎng)莊家、養(yǎng)老基金、對(duì)沖基金等機(jī)構(gòu)投資者大量使用算法交易。大玩家包括瑞士信貸第一波士頓、高盛、美林、摩根士丹利等。瑞士信貸第一波士頓使用游擊隊(duì)和狙擊手算法：游擊隊(duì)算法悄悄地從公開(kāi)交易和暗池交易查找流動(dòng)性，以降低信號(hào)傳遞；狙擊手算法則在暗池和跨網(wǎng)絡(luò)工作。美林銀行的伏擊算法在股票自動(dòng)化策略執(zhí)行系統(tǒng)（EASE）上執(zhí)行大訂單，達(dá)到最小市場(chǎng)沖擊；切片算法，基于市場(chǎng)流動(dòng)性控制訂單；大宗交易算法，對(duì)1400證券做大宗交易并有賣(mài)空交易能力。花旗銀行的匕首柄（Dagger）算法，對(duì)20多個(gè)市場(chǎng)尋找異常現(xiàn)象。