垂直看漲期權套利與垂直看跌期權套利
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垂直看漲期權套利
垂直看漲期權套利是指你交易同月的兩種期權，兩者的行權價不同，相互之間存在價差。垂直看漲期權套利是看漲后市的，而垂直看跌期權套利是看跌后市的。比如，如果你看漲小麥，現在是3月，5月小麥期貨市場現價為4.20美元/蒲式耳。你買入5月420看漲期權，支付價格為22美分/蒲式耳的權利金，同時賣出5月450看漲期權，獲得價格為7美分/蒲式耳的權利金。你的成本（不含傭金）就是兩個權利金之間的差額——這種情況下，就是15美分/蒲式耳，或者750美元。 這一差額（通常是支出）就是你的最大風險。如果期權到期時市場位于420以下，那么你就會虧損22美分/蒲式耳，獲得7美分/蒲式耳，最大虧損就是15美分/蒲式耳。你的最大盈利是較高的行權價格減去支出項。也就是450–420=30，然后30–15=15。期權到期時，如果市場價格高于450，那么你在買進420看漲期權中獲得的盈利一部分，被賣出450看漲期權的損失所沖抵，因此，你的最大的盈利位于450或者更高位置。支付22美分/蒲式耳的價格，獲得30美分/蒲式耳的盈利，這是買進420看漲期權的功勞，但你同時還獲得了7美分/蒲式耳的賣出看跌期權的權利金，所以總共是15美分/蒲式耳。為什么這樣交易呢？一方面，牛市看漲期權套利在收益和風險兩方面都表現良好。也就是說，這種操作的風險與買進期權一樣是有限的。通過賣出期權，你獲得了時間損耗價值，降低了整體成本。賣出的看漲期權是程度較深的虛值期權，到期時比行權價更低的期權更加可能一文價值。主要的不利面是，盈利也是有限的，而這一點更突顯了買入期權的主要有利面。此外，這種策略還存在權利金成本，這又是買進期權的主要不利面，而且你還要支付兩次手續費。