價值分析離不開財務(wù)報表分析
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隨著中國證券市場的發(fā)展與成熟，單一的以價格為投機的時代已經(jīng)過去，市場進入了企業(yè)價值投資的一個時代。這樣,投資某一股票之前,對投資價值的分析就顯得格外重要,而財務(wù)報表分析就成了最基本最重要的依據(jù)。
公司財務(wù)報表是關(guān)于公司經(jīng)營活動的原始資料的重要來源,是供散戶了解和分析發(fā)行該股票的上市公司公開的財務(wù)資料。財務(wù)公開是任何股份公司成為上市公司后都要遵守的基本原則。上市公司必須定期公開自己的財務(wù)狀況,提供有關(guān)財務(wù)資料,便于投資者查詢。在上市公司公布的一整套財務(wù)資料中,最重要的是財務(wù)報表。
上市公司的財務(wù)報表反映了公司目前的財務(wù)狀況、在一個會計周期內(nèi)的經(jīng)營業(yè)績,以及上市公司的整體發(fā)展趨勢,是投資者了解公司、決定投資行為的最全面、最翔實往往也是最可靠的第一手資料。
散戶投資者可以通過對上市公司財務(wù)報表的有關(guān)數(shù)據(jù)進行匯總、計算、對比,綜合地分析和評價公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果,進而了解財務(wù)報表中各項指標(biāo)的變動對股價的有利和不利影響,最終作出投資某一股票是否有利和安全的準(zhǔn)確判斷。
然而,也許是由于慣性投資思維,目前我國有相當(dāng)大一部分散戶投資者要么是不屑于分析財務(wù)報表,而唯消息是從,唯莊家是從；要么是不會分析財務(wù)報表,而單純憑運氣、靠機遇炒股,其結(jié)果大多成了莊家的炮灰,而且一直在追漲殺跌的怪圈中徘徊,整日揪心不已。
可以說,散戶投資者如果不學(xué)會看財務(wù)報表,不學(xué)會作財務(wù)分析,在市場里將寸步難行。可以肯定地說,未來的股市里,只有能像巴菲特那樣慧眼識珠、捕捉到具有成長潛力和投資價值的股票,才有可能成為真正的贏家。
從傳統(tǒng)股票投資學(xué)的定義看,股價即為發(fā)行公司實質(zhì)的反映,而發(fā)行公司的實質(zhì),就是它的營運情況、財務(wù)情況及贏利情況。了解這些情況最直接、最方便的辦法,便是進行財務(wù)分析。因此,財務(wù)分析屬于最基本的分析范疇,它是對企業(yè)歷史資料的動態(tài)分析,是在研究過去的基礎(chǔ)上預(yù)測未來,以助投資者作出正確的投資決定。
閱讀與分析上市公司的財務(wù)報表有兩大重要功能：一是可以幫助散戶進行選股,通過分析各種股票品質(zhì)的好壞來挖掘其內(nèi)在價值,進而決定選擇方向；二是散戶可以了解所應(yīng)有的權(quán)益,通過閱讀與分析你所投資的上市公司的財務(wù)報表,維護自身利益。
貴州茅臺擁有茅臺酒獨特的生產(chǎn)工藝以及茅臺酒產(chǎn)品的獨特性、品牌地位以及產(chǎn)品自主定價能力。2004年茅臺酒的毛利率為82.28%,凈利潤較2003年增長39.85%。同時,公司茅臺酒的銷量在2004年也穩(wěn)步增長,達(dá)6000噸,較2003年增長17%。此外,貴州茅臺現(xiàn)金流高(2004年為55828萬元)而負(fù)債低(2004年長期負(fù)債為30萬元）且有大量庫存(茅臺酒2004年為169502萬元）。庫存即財富,庫存期限越長茅臺越值錢。綜合以上的分析可以說明,該公司具有很低的財務(wù)風(fēng)險和良好的行業(yè)前景。
有個散戶在2004年到2005年的熊市中,就仔細(xì)研究貴州茅臺的財務(wù)報表,發(fā)現(xiàn)茅臺股價完全沒有反映出該上市公司的價值,確定這必然是一只能夠逆勢飛揚的個股,于是跟進,在30.66元買進。到了2006年價格上漲到了40元左右,而到了9月份,該股又開始啟動了新一輪行情,僅僅三四個月的時間攀升到116元。其中固然有炒作的成分,但其業(yè)績的持續(xù)增長是構(gòu)成其股價大幅上漲的最根本動力。到了2007年12月28日,該股已經(jīng)漲到了200元左右,該散戶從而大大獲利。
茅臺公司的股權(quán)收益率2007年達(dá)到40.7%,其營運資產(chǎn)收益率一直在上升的軌道中。
2008年公布的公司年報顯示：茅臺公司共生產(chǎn)茅臺酒及系列產(chǎn)品25077.96噸,同比增長24.06%；實現(xiàn)營業(yè)收入82.42億元,同比增長13.88%；營業(yè)利潤53.90億元,同比增長19.12%；實現(xiàn)凈利潤37.99億元,同比增長34.22%。每股收益達(dá)到了歷史新高4.03元。每股凈資產(chǎn)為11.91元。其中,每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為5.56元／股,比上年增長200.54%。同時,貴州茅臺擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利11.56元（含稅）。
由此可見,茅臺公司的資本運營能力、經(jīng)濟資源贏利能力、企業(yè)資產(chǎn)利用的綜合效果是較穩(wěn)定理想的,在2008年的經(jīng)濟環(huán)境下也未出現(xiàn)明顯的下滑,其品牌技術(shù)含量相對同類較高,品質(zhì)及品牌效應(yīng)較好。只要公司能夠合理運用大量貨幣資金,就會有較大的上升空間。要想做一名理智的散戶投資者,要想維護并發(fā)展自身的經(jīng)濟利益,就必須認(rèn)認(rèn)真真地研讀上市公司的財務(wù)報表,這才能避免你跟著感覺走。
提示：
1．公司財務(wù)報表是供散戶了解和分析發(fā)行該股票的上市公司公開的財務(wù)資料。
2．了解財務(wù)報表中各項指標(biāo)的變動對股價的有利和不利影響,最終作出投資某一股票是否有利和安全的準(zhǔn)確判斷。